5月以来(lái)，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国(guó)基金、南方(fāng)基金等多家头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季(jì)度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份(fèn)额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最(zuì)高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长(zhǎng)期(qī)投资价值(zhí)的肯(kěn)定(dìng)。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历(lì)一季度(dù)的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导(dǎo)体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日(rì)攀(pān)至年内高位后便(biàn)开(kāi)始(shǐ)不(bù)断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半导体生产设备(bèi)板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告负，平(píng)均(jūn)收益率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国(guó)证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题(tí)ETF产品份额(é)变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产品份(fèn)额(é)出现下降外，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列(liè)第一(yī)，年(nián)内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半(bàn)导体行业复苏不(bù)及预期主要原因，一(yī)是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半(bàn)导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方(fāng)面存在差(chà)距，在(zài)国产(chǎn)替代(dài)过程(chéng)中产品研发(fā)和客户(hù)导入进程可能不及预(yù)期；二是下游需求不(bù)及(jí)预(yù)期，在边缘政(zhèng)治(zhì)和(hé)全球经济疲(pí)软背景下(xià)，全球(qiú)电(diàn)子产品等终端需(xū)求(qiú)可能不(bù)及预期，从(cóng)而导致对半导体(tǐ)产品需(xū)求量减少。使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁>

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业(yè)正处于下行筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于(yú)今年看(kàn)到拐点的(de)出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下游的景气度(dù)，有创新(xīn)属(shǔ)性和份额提升属性的环(huán)节会率先回(huí)暖。一方面(miàn)中国经济体重(zhòng)要(yào)的(de)构成央国(guó)企对资产回报提出要求(qiú)，民营企业(yè)的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是数(shù)字化的长期(qī)关键驱(qū)动力，另一方(fāng)面(miàn)短周期维度数字经济(jì)有顺(shùn)周期属性，经济复苏(sū)会加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投资(zī)部副总监、九泰(tài)泰富灵活配使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回(huí)顾年初以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部(bù)位(wèi)置；另一方面(miàn)市场预期基本面(miàn)即将见底，再加上有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所以从年初(chū)到4月初半导(dǎo)体指数出现(xiàn)了一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股价(jià)其(qí)实是过度反(fǎn)应的(de)，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也能看出投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期看好半(bàn)导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本(běn)面(miàn)上，人工智(zhì)能给半导体(tǐ)带来了新的需求增量(liàng)，从周期(qī)视角，预(yù)计未(wèi)来1-2个(gè)季度虽然(rán)会有一定业(yè)绩的压力，但一(yī)方(fāng)面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半导体企业(yè)有国产替代(dài)的中期逻(luó)辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半(bàn)导体板(bǎn)块估值波动较大，且子板块和细(xì)分线(xiàn)索较(jiào)多，始终(zhōng)有估(gū)值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前(qián)该板块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位(wèi)区(qū)间，随着需求(qiú)回(huí)暖或者新产品的突破，会有形成很好的(de)投资(zī)机会。他(tā)进一步表示(shì)，人类历史经历了(le)三次工业革命，前两次都(dōu)是以能源为对(duì)象(xiàng)进行创新(xīn)，第(dì)三(sān)次是信息为对象进行创新，当前阶段的(de)人工智(zhì)能从(cóng)感知智能走向认知智能后，将对人类生(shēng)产力的提(tí)升产生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它(tā)是信(xìn)息革(gé)命经历了(le)个人电脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命后在万物智联层(céng)面的(de)延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方(fāng)面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍(réng)处于新(xīn)一轮产业革(gé)命爆发(fā)的早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人工(gōng)智(zhì)能带来的(de)技术变革浪潮下，人(rén)工智能对(duì)云管端各方面都产生了影响，云(yún)侧变(biàn)化(huà)最为显著，很多环节发(fā)生(shēng)了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应(yīng)用的(de)落地(dì)，端(duān)侧和网侧(cè)的新硬件(jiàn)也会(huì)产生新(xīn)的投资机(jī)会。因此我们长期看好半(bàn)导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投资(zī)者长(zhǎng)期(qī)关注该板块投资机会(huì)，他认为可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为(wèi)代表的(de)创(chuàng)新线、周期见底后的(de)复苏线(xiàn)、以及(jí)以(yǐ)半导体设备材料国产化为(wèi)代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片(piàn)设(shè)计都会(huì)在(zài)今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基(jī)本(běn)面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的国产替(tì)代(dài)，党(dǎng)的二十大对于科技安全的(de)强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计(jì)板(bǎn)块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观(guān)预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们将持续跟踪和调(diào)研半导体行业(yè)库(kù)存、动销数据(jù)和重点公(gōng)司的边际(jì)变化，同时动(dòng)态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件基础设施成(chéng)为发展基石，算力(lì)芯片(piàn)等核(hé)心环节预期(qī)将会(huì)受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设(shè)备(bèi)公司(sī)的一季(jì)报(bào)业绩(jì)相对较强(qiáng)，国产化(huà)趋(qū)势仍(réng)在(zài)加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可(kě)以关注的(de)方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的周(zhōu)期品种，也可能(néng)在年内迎(yíng)来边(biān)际变化(huà)，需(xū)要持(chí)续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需(xū)要关注(zhù)景气(qì)度修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可能波动较(jiào)大，要结合基(jī)本面变化综(zōng)合判断配置(zhì)价值，我们(men)也会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道(dào)。

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