北京时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开(kāi)年度股(gǔ)东大会。公司董事(shì)长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生(shēng)，一边吃(chī)喜诗糖果，一边(biān)回答(dá)了(le)来(lái)自全球投(tóu)资(zī)者5个多小时的互(hù)动(dòng)提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投资(zī)者(zhě)分享了投资、成(chéng)功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公(gōng)司“接班人”等热点(diǎn)话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在(zài)股东(dōng)会上表示(shì)，他和芒格依然高度(dù)看(kàn)好苹果公司(sī)。“如果(guǒ)让消(xiāo)费者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积(jī)电(diàn)在产业链中的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目(mù)前没有一家公司(sī)可以与台积(jī)电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能(néng)够在第一时(shí)间获取本次(cì)股东会最(zuì)新观点，筛(shāi)选出(chū)40条(tiáo)核(hé)心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个(gè)阶段的交易(yì)，第一(yī)个阶段价格很好，第二(èr)个阶段由于他们去年优异的业(yè)绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已(yǐ)进行了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔(ěr)将购买Pilot的(de)额外权益，这将使(shǐ)我们(men)的所有权提(tí)高到80％，并(bìng)导致我们在财(cái)务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益(yì)、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很多(duō)产品(pǐn)供应给(gěi)它，但(dàn)有些产品很难让(ràng)人们只去沃尔(ěr)玛购买，我(wǒ)们也会把产(chǎn)品(pǐn)的分(fēn)销(xiāo)渠道(dào)多元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个(gè)具备沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能(néng)力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔(mó)力也不是无(wú)限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题不在于是否开新店。我和查理为(wèi)了把这个品牌推向(xiàng)全(quán)球做过很多(duō)尝试，每次我们都(dōu)是在最初觉得走对了方向，但(dàn)后来(lái)发现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较多

　　关于(yú)电影和(hé)迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是(shì)一个（经营(yíng)）非(fēi)常困难(nán)的行业(yè)，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常严(yán)峻的行(xíng)业。“举(jǔ)个(gè)例子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随(suí)着(zhe)疫(yì)情的来临，客(kè)流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也(yě)不能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出(chū)售(shòu)动视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希(xī)尔所有(yǒu)监(jiān)管要求(qiú)下应披露(lù)的事项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文件里写明(míng)了。至于微软(ruǎn)，我认为他(tā)们已经做得非常出色了，为了达(dá)成这笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与英(yīng)国有关部门积极地进行了合(hé)作(zuò)，但这并(bìng)不代表他(tā)们(men)最(zuì)终(zhōng)一定(dìng)会成(chéng)功，这也不是愿意(yì)多花(huā)钱就能(néng)解决的问题。我还不清(qīng)楚最终结果会(huì)如何，但即(jí)使这笔收购最终没有成(chéng)功(gōng)，也不(bù)代表微软或动视暴(bào)雪有任(rèn)何的(de)缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯(kěn)定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超过了能源业(yè)务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位中(zhōng)的占比超过了能(néng)源业务。虽(suī)然我(wǒ)们持(chí)有苹果的股份占比不高，但(dàn)每年的权重都在增加(jiā)。我不(bù)懂手机，但我能看(kàn)明白消费者的习惯。如果让(ràng)消费者选(xuǎn)是放(fàng)弃买手机还是放弃买汽(qì)车，我想(xiǎng)很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋(qū)势会如何(hé)发展，但我们知道什(shén)么是正确(què)的价格(gé)，我们(men)可以在消费者行为方面做一定(dìng)的预测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来(lái)表示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至是非常(cháng)有(yǒu)机会的。“铁(tiě)路、能(néng)源和喜诗糖(táng)果等都是(shì)生(shēng)意，而苹(píng)果的商业模式更好(hǎo)。消费(fèi)者花钱的时候都(dōu)有自己的(de)喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二(èr)辆车(chē)。我认(rèn)为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一(yī)个季(jì)度内快速买入卖出台积电(diàn)的原因。在问答环(huán)节(jié)，巴菲(fēi)特对此进行(xíng)了(le)说(shuō)明，在他看来台(tái)积电(diàn)是世(shì)界范围内管(guǎn)理(lǐ)最完善且最(zuì)重要的公司之一，即使是5至(zhì)20年(nián)后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多(duō)人想要提高美国(guó)的芯(xīn)片(piàn)产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片(piàn)工作，但(dàn)至少在(zài)我看(kàn)来(lái)，目前我们没(méi)有一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台(tái)积(jī)电比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的(de)领导(dǎo)地(dì)位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估(gū)了自己(jǐ)？巴菲特的回答(dá)是，“是的(de)，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他(tā)很有才(cái)华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为天才的(de)人。他真的(de)很聪明，我想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我们的不同之处在于(yú)，我想要的不多，我在(zài)寻找(zhǎo)简单、确定(dìng)性高(gāo)的工作，我不想要那(nà)么多的失(shī)败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力(lì)于解决不可(kě)能(néng)的问(wèn)题。我喜欢我现在的生(shēng)活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即(jí)将(jiāng)大获成功(gōng)，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新(xīn)能(néng)源和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理都(dōu)觉得(dé)，汽车(chē)行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了(le)通用(yòng)汽车公司1932年(nián)的年度(dù)报告(gào)，其中(zhōng)显示(shì)，他们有19000个经销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经(jīng)销(xiāo)商。此外，美国的汽(qì)车公司(sī)还会面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于(yú)一个(gè)特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得(dé)，汽车(chē)不是(shì)一个吸引人(rén)的行业(yè)，但电(diàn)动汽车即将大获成功(gōng)。现在它带来了巨(jù)大的成本(běn)和(hé)巨大的(de)风险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资(zī)者(zhě)关于人工智能(néng)的问(wèn)题时，芒格表示，如(rú)果你到中国(guó)的比亚迪工(gōng)厂(chǎng)去看一看，会发现自动化(huà)操(cāo)作(zuò)程度非常高，但我还是(shì)觉得用人可能更(gèng)好(hǎo)，因(yīn)为(wèi)人工智能并不(bù)能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人(rén)工智(zhì)能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微软(ruǎn)的产品，但这类产(chǎn)品仍不完(wán)善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的(de)初衷是好的，但很(hěn)多事情是不(bù)能掌控的。人工智能可以改(gǎi)变全世界，但它并不能改变(biàn)人类的思(sī)维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机(jī)会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益的(de)机(jī)会在相对降低，但这并不代表(biǎo)没有投(tóu)资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽(qì)车、工业、飞(fēi)机以及能源(yuán)等领域都有新的改(gǎi)变，新的事(shì)物永远在不断(duàn)出(chū)现，而(ér)且会(huì)取代一些原(yuán)有(yǒu)的技(jì)术，因此，在(zài)这其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多(duō)投(tóu)入，但(dàn)还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔(ěr)能(néng)源(yuán)这家公司，就是希望能(néng)够帮助解决一些环境(jìng)方面的(de)问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方(fāng)面做了(le)非常多的投入。不过，现在做的还(hái)远远不够。”更(gèng)多精彩(cǎi)观点(diǎn)请(qǐng)关注证券(quàn)市(shì)场红(hóng)周(zhōu)刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在(zài)经历能源行业的(de)变革，全球都(dōu)是如此，我们(men)有3家美(měi)国的公共事(shì)业公司(sī)，我们希望能(néng)够在全国的每一个州制(zhì)定(dìng)不同的计划，然后将(jiāng)这些计划进行(xíng)整合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的(de)碳足(zú)迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我们(men)在(zài)公(gōng)共事业方面(miàn)希望能够取得的(de)成绩，但(dàn)这个过程是(shì)不(bù)容(róng)易(yì)的”。

　　关(guān)于(yú)美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系

　　在针对投(tóu)资(zī)者提出的(de)硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件会带来怎样的经济(jì)后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使联邦存款保险公(gōng)司的限额(é)是25万(wàn)美(měi)元，这是(shì)法令的规定，但(dàn)这不是美国(guó)的行为方(fāng)式，就像他们(men)不会(huì)让(ràng)债(zhài)务上限导致世界陷入混乱一(yī)样(yàng)。他判断FDIC不会(huì)有人(rén)愿(yuàn)意公开向美国公众解(jiě)释为什么只有25万美(měi)元有“存款”保险，这次事(shì)件(jiàn)引发(fā)的后续问题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发(fā)生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业一直以来(lái)的(de)情况都(dōu)非常相(xiāng)似，恐惧总是(shì)会传染的，我父亲在1931年(nián)因(yīn)为(wèi)银行挤兑而(ér)失去了工作。不(bù)过，这些(xiē)年来，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二战后的那(nà)一年，有多(duō)达(dá)2000家银行倒闭(bì)，也(yě)是在那时(shí)，我们做了一件非常明智的事情，就是成(chéng)立联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经(jīng)是2023年了(le)，人们仍（对(duì)银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规(guī)则(zé)

　　导(dǎo)致银行(xíng)系统(tǒng)风险增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被(bèi)赋予(yǔ)了制定保证(zhèng)金要求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都知道(dào)，借(jiè)了很多钱的人会(huì)给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财政问题

　　由(yóu)于美(měi)联储投放的天量(liàng)流动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美(měi)联储失职(zhí)。不过(guò)，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题(tí)，他们正在履行其(qí)职能(néng)。现金也(yě)不(bù)是垃圾。”

　　不(bù)过芒格(gé)对(duì)此也不很乐观，他(tā)表示，我们(men)在第二次世界大战中付出了(le)代价(jià)。我们每(měi)个人，包括学校的(de)孩(hái)子和其他人，也(yě)包括(kuò)我自己。我们购(gòu)买了最初所谓的战(zhàn)争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计宏(hóng)观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行(xíng)危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪(kè)守旧的(de)价(jià)值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业(yè)可以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道(dào)会发生什么，因为在目前(qián)的情况下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些(xiē)制造(zào)问(wèn)题的人(rén)。如(rú)果他们承担了(le)不该承(chéng)担的风险，如果你要改变(biàn)人们未来的(de)行(xíng)为方式，风险就必须(xū)落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如果(guǒ)你遵循(xún)健全的银行投资(zī)方法(fǎ)，不(bù)做别人做的(de)一些风险(xiǎn)性事情，银(yín)行(xíng)可能是一个非常不错(cuò)的投资。最(zuì)初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年(nián)的(de)《银行控(kòng)股公司修正法案》没(méi)有(yǒu)通过，我(wǒ)们最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是(shì)储备货币，我看(kàn)不到任何其他货(huò)币能够取(qǔ)代它。我觉得没人能(néng)理解现在的(de)情况(kuàng)，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能(néng)完全控(kòng)制我(wǒ)们的财(cái)政政策(cè)。当(dāng)疫情发生的时候，并(bìng)没有人知道需要印多少(shǎo)数额的货币才能解决问题，而直(zhí)到它失控(kòng)。人们会(huì)对货币失去信心，他们的行(xíng)为方式(shì)可能(néng)会完(wán)全不(bù)同。我们(men)无法(fǎ)预测(cè)，但我们知道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，过去10年，虽然有很多(duō)上市公司(sī)涉及保险(xiǎn)业务(wù)，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已(yǐ)经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司(sī)。他同时解(jiě)释，盖(gài)可在(zài)技术方面(miàn)需要做的工(gōng)作(zuò)要(yào)比(bǐ)想象的(de)多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后(hòu)有(yǒu)两个原因，首先是减少(shǎo)了(le)前一年的保险准备金(jīn)，其次一(yī)季(jì)度还(hái)是汽车保险(xiǎn)的(de)旺季，此(cǐ)外在远(yuǎn)程(chéng)信息处理方面，盖(gài)可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域(yù)

　　从来(lái)就不(bù)特别活跃

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提出的商业地产损失情况有多严重(zhòng)，和伯克(kè)希尔是否(fǒu)会在商业(yè)地产(chǎn)领(lǐng)域(yù)更活跃时(shí)？巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，伯(bó)克希(xī)尔在商业(yè)地(dì)产(chǎn)领域从(cóng)来不是特别活(huó)跃(yuè)，因此也不(bù)会受到不良贷款等(děng)一(yī)系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国(guó)和世(shì)界(jiè)很多(duō)地方市中心的空洞化却是非常(cháng)严重的，它会(huì)影响很多人。建筑(zhù)不会消失(shī)，但所有者会变化(huà)，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路的重点是(shì)

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提出的伯(bó)灵顿北方圣太(tài)菲铁路公司面临的(de)机遇和挑战时(shí)？巴菲特(tè)表示，他密切关注这一团队的运(yùn)营(yíng)指标，其(qí)中不仅有美国(guó)的铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了一(yī)段困难时间，但好在(zài)我(wǒ)们走出疫情和供应方面的(de)挑战(zhàn)，不过(guò)还面临劳工问题和其他一些问(wèn)题。我(wǒ)们的团队(duì)优先考虑的是(shì)恢复铁路的长期(qī)运(yùn)营，而不是短期专注于在20年内达到某一(yī)运营指标，要长期为(wèi)客(kè)户提供可持(chí)续(xù)的(de)优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化(huà)投资决(jué)定

　　在(zài)回答(dá)有没有因为情绪作出错误的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生(shēng)活中谁都(dōu)不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投(tóu)资(zī)或商业决定时成为一个(gè)没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔投资(zī)并创(chuàng)造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权(quán)益

　　巴(bā)菲特强调(diào)：“如果我们拥有更多的(de)企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克希(xī)尔的所有(yǒu)者，每年(nián)都(dōu)在增加，而(ér)投资(zī)者不需要花(huā)任何(hé)钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超过(guò)300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是非常有限的

　　关于(yú)是否对持有的超(chāo)过1000亿美元(yuán)的(de)现金充满信(xìn)心？巴菲(fēi)特回答道，为什么要(yào)派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收(shōu)购伟大的(de)企(qǐ)业。我们可(kě)以做到以(yǐ)500亿(yì)或750亿美元(yuán)的(de)价(jià)格(gé)，收购一家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的(de)情况下，没(méi)有人能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司，这种事(shì)情(qíng)会再次发(fā)生。但问(wèn)题(tí)是，我们收(shōu)购的机(jī)会是非常有限的(de)，所以当一家好公司面临被卖(mài)掉的时候，我(wǒ)们需要足(zú)够的资(zī)金。但我们的股东可能会(huì)把(bǎ)股票卖得太(tài)便宜(yí)，而且无法做(zuò)什么(me)让股价(jià)稳步上涨。我们有足(zú)够的钱，我们正在(zài)用我们所(suǒ)拥有的东(dōng)西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者的(de)行为

　　关于公(gōng)司如何在短(duǎn)期利润和长期(qī)防御(yù)能力之间做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对此表示：“我们不关心季(jì)度(dù)预算是(shì)否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好(hǎo)的事业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当(dāng)我们(men)在1966年试图涉足百货商店业务(wù)时，我们(men)学到的(de)是(shì)，在奖品上做图案(àn)绘制，这可(kě)以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们(men)一直在试图洞悉的是消(xiāo)费者(zhě)的行(xíng)为，我们不能洞悉企业的技术(shù)趋势(shì)，如果能做到这点，那也(yě)能获利！但这并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格(gé)·阿(ā)贝尔将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于(yú)投资人关注的接班(bān)人话(huà)题，巴(bā)菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继承(chéng)我的工(gōng)作，当然现(xiàn)在我还在(zài)位，格雷格的(de)主要价值是可以把(bǎ)一些事情做得(dé)更好，或者去管理更多的事(shì)情(qíng)。阿吉(jí)特•贾恩也(yě)会给他一(yī)些好的建议，但格雷格是(shì)做(zuò)出最终决(jué)定的那(nà)个(gè)人。未来(lái)我(wǒ)们还需要更多的(de)优秀人才，去(qù)涉及更多的业务。如果这些(xiē)人不(bù)足够(gòu)聪明，我们是(shì)绝不(bù)会让他们接替我(wǒ)们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从(cóng)不会频繁更(gèng)换经(jīng)理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优(yōu)秀的经理人(rén)，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔之所以能够做的更好(hǎo)原因之(zhī)一，是从不会(huì)频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地(dì)位(wèi)无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的(de)十大最佳保险经理人之一，他的地(dì)位无可(kě)取(qǔ)代(dài)。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是会去(qù)改善一个体系(xì)。我很(hěn)享(xiǎng)受与他交(jiāo)流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么(me)频繁了，但他绝(jué)对是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本(běn)五大(dà)商(shāng)社(shè)

　　是为“接班人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访日(rì)本，并参(cān)观五大商社。“我去(qù)那里的(de)部分原因，是为了把格(gé)雷(léi)格介绍给那(nà)些生意伙伴。至于(yú)那些企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充(chōng)道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业(yè)）有(yǒu)长期合作的机会(huì)。它们(men)是一些令人难以置信的投资机(jī)会，一(yī)直是(shì)非常(cháng)好的投资机会(huì)。我很喜欢这些公司的文化和历(lì)史。我们对五大商社的两天走(zǒu)访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特(tè)提(tí)出了一百年后伯(bó)克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这家公司(sī)仍(réng)能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸(xìng)福(fú)感，拥(yōng)有无(wú)限(xiàn)的(de)资本和大量的人(rén)才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年(nián)写下的(de)书时至(zhì)今(jīn)日依然畅销且屹立(lì)不倒(dào)一(yī)样(yàng)，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大(dà)部分公(gōng)司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国家的资产而非负债(zhài)，以(yǐ)往记录已经说(shuō)明了(le)这一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年(nián)，伯克(kè)希尔(ěr)的资本还是(shì)会比大(dà)部分公司都(dōu)要多，也(yě)仍(réng)然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“相信在(zài)格雷格继任后，他(tā)仍会做出与现(xiàn)在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回(huí)购(gòu)计划(huà)框架，我(wǒ)会继续沿用，因(yīn)为股票(piào)回购将同时对股东和公司自身的运营产生益处，如果资本足(zú)够(gòu)且股票很有吸(xī)引(yǐn)力，那(nà)么为什么(me)不(bù)通过回购来提(tí)升单股内在价值呢？因此当时机来(lái)临，我们会成为活跃的(de)股票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆(nì)向行动，人生(shēng)的(de)路就清晰(xī)了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问题时(shí)，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几只股票(piào)拿好就行，但这并不适合所有人。如(rú)果你想要你的(de)孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的是：你要践行这样的价值(zhí)观，并和他们谈论(lùn)这个价值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清(qīng)楚如(rú)何度(dù)过这一生，你可以写一下讣告，并进(jìn)行(xíng)逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我(wǒ)年事(shì)已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它(tā)们在(zài)财产规划分配上都(dōu)存在(zài)各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解(jiě)以及他们的建议。这件事情对于孩子而(ér)言，在20岁(suì)和60岁的(de)不同时期来做(zuò)，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告(gào)遗(yí)嘱会绑架(jià)他们(men)的成(chéng)长。“有一些人完全不向他们的孩子(zi)透(tòu)露任何遗嘱有关的(de)事情，而有些人(rén)则用遗嘱去(蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子qù)绑架(jià)孩子的成长。当(dāng)过早地向孩子(zi)宣读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在(zài)他(tā)们的(de)成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内(nèi)容——这(zhè)在以后会很难(nán)更改(gǎi)，我(wǒ)认为这是家(jiā)长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并(bìng)学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很(hěn)简单，比(bǐ)如花钱要量(liàng)入为出，花(huā)的钱要比(bǐ)赚的钱少(shǎo)；避免身边(biān)有能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能(néng)做到这(zhè)一切，那你一定会(huì)成(chéng)功。如果(guǒ)做不到，成(chéng)功就需要更多(duō)的运气(qì)，当然，你一定(dìng)不要把(bǎ)自己的命(mìng)运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起工作(zuò)，业(yè)务中(zhōng)没有(yǒu)困(kùn)难蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子(nán)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我(wǒ)们都(dōu)非常热(rè)爱(ài)自己的(de)事业。每天(tiān)早上起床(chuáng)时，我都感觉(jué)非常棒。和(hé)一群我喜欢的人一(yī)起(qǐ)工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需(xū)要约(yuē)5分钟的路(lù)程，这(zhè)是非常(cháng)理想的工作环境，没有什么能(néng)比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在(zài)投(tóu)资(zī)上对他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆在他的书中写下一些非(fēi)常(cháng)有说服(fú)力的话，告(gào)诉我我(wǒ)在过(guò)去8、9年间所从事(shì)和(hé)热爱的工作(zuò)都是(shì)错误的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的(de)投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法是否正确，我(wǒ)都(dōu)非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看这本书的排(pái)名，它一直(zhí)在畅销榜上(shàng)排在差不多(duō)第(dì)300名或第350名的(de)位置。试想下(xià)，到哪(nǎ)里再找一本书在其领域(yù)里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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