5月以(yǐ)来，嘉实基金、博(bó)时基金(jīn)、富国基金(jīn)、南方基金等多(duō)家头部公募基金密集(jí)申报(bào)了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。不过(guò)资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区间份额(é)增(zēng)幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时(shí)间看，年(nián)内超半(bàn)数半(bàn)导体主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现正增长(zhǎng)，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越(yuè)跌越买，主要是基(jī)于(yú)对板(bǎn)块中长期投(tóu)资(zī)价值的(de)肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持续推进，以(yǐ)及近期(qī)AI行情(qíng)的(de)带动(dòng)下，板块细分领域(yù)仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为例，该(gāi)指数(shù)在4月6日(rì)攀至年(nián)内高(gāo)位(wèi)后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半(bàn)导体与半(bàn)导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居(jū)前(qián)。

　　值得(dé)注意的(de)是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持(chí)续下跌，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF收益均(jūn)告(gào)负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体板块持续下(xià)跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因，一是(shì)国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术(shù)和(hé)人才等方面存在(zài)差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需(xū)求(qiú)不及预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品(pǐn)等终端需求可能不及预(yù)期(qī)，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的(de)阶(jiē)段，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气(qì)度，有创(chuàng)新(xīn)属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构成央国企(qǐ)对资产(chǎn)回报提出要(yào)求，民营企业的竞(jìng)争力提(tí)升也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是(shì)数字(zì)化的长期(qī)关(guān)键(jiàn)驱动(dòng)力，另(lìng)一方面短周期维度(dù)数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大(dà)企业数字(zì)化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首(shǒu)先，回顾年初(chū)以(yǐ)来半导体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年(nián)板(bǎn)块调(diào)整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位置(zhì)；另一方面市场预期基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题(tí)的(de)催化，所以从年(nián)初到(dào)4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许多(duō)个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体(tǐ)一(yī)季(jì)报(bào)披(pī)露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预期(qī)、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引起行业近(jìn)期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导(dǎo)体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能(néng)看出(chū)投资(zī)者对板块价值的肯定，多(duō)位业内(nèi)人士也表示，长期(qī)看好半导(dǎo)体(tǐ)板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未(wèi)来(lái)1-2个季(jì)度虽(suī)然会有一定业绩的压(yā)力(热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭lì)，但(dàn)一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方(fāng)面(miàn)，半(bàn)导体板块估值波动较大(dà)，且(qiě)子板块和细分(fēn)线索较(jiào)多(duō)，始终有估值合(hé)理甚(shèn)至低估(gū)的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板(bǎn)块很(hěn)多优质(zhì)的公司处(chù)于历(lì)史(shǐ)估(gū)值(zhí)分位低位区(qū)间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成很(hěn)好的投资机会(huì)。他进一步表示，人(rén)类历史经历(lì)了(le)三次(cì)工业革(gé)命，前(qián)两次(cì)都是以能(néng)源为对象进(jìn)行(xíng)创(chuàng)新(xīn)，第三次是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知(zhī)智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产(chǎn)力的提升产生巨大(dà)的影响，也会开启新(xīn)一轮的工(gōng)业(yè)革命，它是信(xìn)息革命经历了个(gè)人(rén)电脑、互联(lián)网革命和移动互联网(wǎng)革命(mìng)后在万(wàn)物智联层面(miàn)的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事(shì)等(děng)方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能带(dài)来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很多(duō)环节发(fā)生了(le)改变，产生了(le)新的投资方向，如(rú)算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储芯片(热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机(jī)会。因此我们长期(qī)看(kàn)好半导体的(de)投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长期(qī)关注该板块(kuài)投资机会，他(tā)认为可以重(zhòng)点配(pèi)置的(de)主线包括以AI为代表的(de)创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以半导体设备(bèi)材料(liào)国产化为代(dài)表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基金科(kē)技组基金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面(miàn)看(kàn)好整(zhěng)个半导体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的设(shè)备材(cái)料EDA板块，到下游需(xū)求为(wèi)主的芯片设计都会在今年都有非(fēi)常(cháng)好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速(sù)中(zhōng)国芯片的国(guó)产替(tì)代(dài)，党的(de)二十大对于(yú)科技(jì)安全的强调(diào)为芯片的国产替(tì)代提(tí)供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计(jì)板块经过近一年的充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计(jì)板块(kuài)有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动(dòng)销数(shù)据和(hé)重点公司(sī)的(de)边际变化(huà)，同时动(dòng)态跟(gēn)踪电子(zi)消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发(fā)展基(jī)石，算力芯片等核心环节预(yù)期将(jiāng)会受(shòu)益，后(hòu)续有望驱动半导体行业(yè)持续增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备公(gōng)司(sī)的(de)一季(jì)报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为(wèi)半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认(rèn)为需要关注景气(qì)度修复(fù)速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改(gǎi)善(shàn)的趋(qū)势比较确定，但改善(shàn)的过程(chéng)中股价(jià)有可能波动较大，要结合基本面(miàn)变化综(zōng)合判断配置价值，我们也会(huì)通过适当(dāng)调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道(dào)。

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