作者(zhě)：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日(rì)，国家(jiā)统计局公布了4月份的通胀数(shù)据：4月份居民消(xiāo)费价(jià)格同(tóng)比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价格同比下降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄，同比涨幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜(cài)、猪(zhū)肉价格续降(jiàng)，出行价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)比降幅扩大至-3.6％；其中，分(fēn)项价格(gé)跌多涨少，黑金(jīn)价格走(zǒu)弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负仅一步之遥，是否到了需要担心通缩的时候(hòu)？我们认为(wèi)“通缩(suō)论”言过(guò)其实：一(yī)方面，今年初以来核(hé)心CPI有所反弹，意味着通缩压(yā)力(lì)正逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比(bǐ)回升，也指向当前经济仍在温和修复(fù)。下(xià)半年随(suí)着生猪价格筑底回升、消费需求逐步回(huí)暖(nuǎn)，物价水平有望回归正常水(shuǐ)平(píng)，通缩和通胀(zhàng)均不构成当(dāng)前主(zhǔ)要矛(máo)盾。上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费ng>

　　目录(lù)

　　1、食品拉(lā)低通胀，核心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价(jià)格续(xù)降，出行价格(gé)上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格(gé)跌(diē)多涨少(shǎo)，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通缩言(yán)过其实，关注核心通胀

　　以(yǐ)下是正文(wén)

　　食品拉(lā)低(dī)通胀，核心(xīn)通(tōng)胀持平(píng)

　　4月(yuè)CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅较上月(yuè)收窄0.2个pct，同比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项(xiàng)仍是主要拖(tuō)累，4月食品(pǐn)价(jià)格环比下降1％、非食品价(jià)格则环比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除食品和能(néng)源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降，出行(xíng)价格上涨

　　食(shí)品方(fāng)面，菜、肉价格续降，仍是主要拖(tuō)累(lèi)。受受生猪产能充(chōng)足以(yǐ)及(jí)消费淡季(jì)影响(xiǎng)，猪肉价格环比(bǐ)续降(jiàng)3.8％，但降幅较(jiào)上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量(liàng)上市(shì)，带动价格分别(bié)环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品方面(miàn)，小长假出行需求带动旅游价格环比上涨4.6％，受车企降价促销以及国内(nèi)油价下降影响，交(jiāo)通工具及交通工具用燃料价格环比(bǐ)分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱(ruò)，同(tóng)比降幅扩大

　　受国内外市场需求表现偏弱及国际大宗(zōng)商品价格波动(dòng)影响，4月(yuè)PPI环比下(xià)降0.5％，同(tóng)时受上年同期高基数的(de)影响，同(tóng)比(bǐ)降幅(fú)扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生(shēng)产资料、生活资(zī)料(liào)价格环(huán)比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑(hēi)金价(jià)格走弱(ruò)

　　分行业看，国际(jì)原油价格波动(dòng)带动(dòng)国(guó)内(nèi)油煤加工(gōng)、化学原料及制品相关(guān)行业价格环(huán)比分别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表现不及预期影响，黑金采(cǎi)选(xuǎn)及冶(yě)炼、有色(sè)采选(xuǎn)相关行业价(jià)格结(jié)束自去(qù)年底以来的(de)强(qiáng)势表现，环比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选(xuǎn)在(zài)产能继持续释放(fàng)、供给相(xiāng)对充足的影(yǐng)响下，价格环比续降(jiàng)4％。

　　通缩言过其实，关(guān)注核心通(tōng)胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至0.1％的历史(shǐ)较低水(shuǐ)平(píng)，离转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了需(xū)要担(dān)心通缩的时候(hòu)？我们认为，应当理性看待物(wù)价数据，“通缩(suō)论”言过(guò)其(qí)实：一方面，去(qù)年下半(bàn)年核心CPI同比持续(xù)徘徊在0.6％的(de)历史(shǐ)低位，但(dàn)今年初以(yǐ)来(lái)有所反弹上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费，意味着通缩(suō)压力正(zhèng)在逐(zhú)步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环(huán)比回升，环比(bǐ)走(zǒu)势(shì)均处(chù)于(yú)正常波动区间，也指向当前经济仍在温和修复。往(wǎng)前看(kàn)，去年二、三(sān)季度受疫情影(yǐng)响(xiǎng)供(gōng)给偏紧，CPI同比涨幅较(jiào)高，高(gāo)基数或(huò)对(duì)今年后(hòu)续(xù)CPI同比读(dú)数(shù)持续造成(chéng)扰动。我(wǒ)们认为，应更多关(guān)注环比(bǐ)变动情况以(yǐ)及核心CPI的走势。而随着下半年(nián)生猪需(xū)求的回升，以(yǐ)及中央猪肉收储(chǔ)工作(zuò)的(de)开展，生猪价格有望筑底(dǐ)回升，食品项(xiàng)对CPI的拖(tuō)累将有所缓解，下半年物价(jià)水平有(yǒu)望逐步回归至正常(cháng)水平、整体将保持温和上涨态势(shì)，通缩(suō)和通胀均(jūn)不构成当前经(jīng)济的主要矛盾。