财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在(zài)5月8日(rì)，中信(xìn)银行、中国银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一(yī)次(cì)涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两(liǎng)份(fèn)会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投资价值(zhí)促进央企估值回归(guī)”业(yè)务(wù)交流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国(guó)式现(xiàn)代(dài)化中促进金融业(yè)估值提升(shēng)和(hé)高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了(le)市场较长一段时期的(de)热(rè)门词，尽管披上了(le)主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为(wèi)此(cǐ)前获批的央企股(gǔ)东回(huí)报ETF发(fā)行(xíng)预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无(wú)尾的所谓指导意(yì)见(jiàn)，要求“国(guó)企要做(zuò)到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估(gū)值、高(gāo)股(gǔ)息，在经济(jì)温和复苏预期之下(xià)，中特(tè)估银行概(gài)念获得资金的青睐。有了多(duō)重(zhòng)消息的加持，暴(bào)涨顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往经(jīng)验，大(dà)金融板(bǎn)块走强往往预示(shì)着行情的结束(shù)，这(zhè)一(yī)次(cì)历史是否(fǒu)会重演呢？多(duō)位(wèi)受访人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可(kě)能不再(zài)奏效，当前市(shì)场，银(yín)行板块是(shì)作为“国资含量”比较(jiào)高的(de)板块(kuài)行进，从去年底开始监管开始(shǐ)提出(chū)中特估后(hòu)有比较不错的(de)表现，中(zhōng)特估有望持(chí)续为投(tóu)资者(zhě)带来除稳定股息收(shōu)益外的(de)收益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中信银(yín)行、西(xī)安(ān)银行涨停，农业银行、民生银行、工商银(yín)行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行(xíng)板块(kuài)，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国(guó)银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内(nèi)10只中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从资金流动来(lái)看(kàn)，以规(guī)模最大(dà)的华宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产(chǎn)合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原(yuán)来看不起的那些低增速的企业，现在(zài)反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的(de)企业反(fǎn)而(ér)受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资(zī)一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其(qí)在估(gū)值极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极(jí)度(dù)低配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观(guān)等背景下，配合当前经济弱(ruò)复(fù)苏(sū)整体回报率预期下行、中特(tè)估(gū)政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上(shàng)市(shì)银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安(ān)等5家(jiā)银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创(ch织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思uàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的(de)最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计(jì)买入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股息率具(jù)备(bèi)一定(dìng)吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基本面预(yù)期极(jí)度(dù)悲观都是银行(xíng)股上涨的(de)逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截(jié)至(zhì)目前，42家(jiā)A股银行的(de)平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其余银行均(jūn)处于(yú)“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有市场人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，中字(zì)头银(yín)行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位(wèi)置，当前板(bǎn)块交易热度之下目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金对资(zī)产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于(yú)其他主题(tí)板块更强的优势，据财通(tōng)证券研报，国(guó)有(yǒu)大行近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋(qū)势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占比(bǐ)极低也(yě)为调仓(cāng)提供了(le)空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度(dù)以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基(jī)金银行(xíng)ETF基(jī)金经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息策略以其确(què)定的(de)股(gǔ)息收入和较高的安全边际可(kě)以为投资者提供不(bù)错的(de)收(shōu)益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)、分红率(lǜ)高而(ér)稳定、估(gū)值处于(yú)历史(shǐ)低位的(de)银(yín)行板块是高(gāo)股息策略的理想增配板块。与此(cǐ)同(tóng)时，银(yín)行板(bǎn)块在(zài)一季度是业绩低点。随着大(dà)行重定价的压力过去以及二三季(jì)度农商行(xíng)小(xiǎo)微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，后(hòu)续业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资部基金经(jīng)理余展昌(chāng)也指出(chū)，与海外银行对(duì)比，在(zài)中(zhōng)特估背景下(xià)的国内银行仍然具有较(jiào)好的投资机(jī)会。以国有大行(xíng)为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝(jué)大部(bù)分的银行估(gū)值都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还(hái)有大(dà)量的商誉，国内(nèi)银行的(de)估值水平(píng)是偏低的，本(běn)身就(jiù)有比较(jiào)大的修复空(kōng)间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望(wàng)使得(dé)这些(xiē)问(wèn)题得(dé)到改善，从而提(tí)高银行的利润增速，持续(xù)修(xiū)复估值(zhí)。

　　银(yín)行是(shì)否意(yì)味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银(yín)行等大金融板块(kuài)的走强，有(yǒu)市场观(guān)点开始担忧(yōu)市场(chǎng)行情告一段落(luò)。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下去看金融(róng)股(gǔ)的(de)爆发，并(bìng)不能简单做出(chū)市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金(jīn)融板块过去被当(dāng)成行情结(jié)束的指(zhǐ)标，其(qí)背后(hòu)通常(cháng)潜意识映(yìng)射包括不限于大(dà)金融(róng)爆(bào)发往往代表(biǎo)市场没(méi)有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态(tài)、大金(jīn)融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金融股走强(qiáng)来看，市(shì)场表现并不存在上(shàng)述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效(xiào)应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的(de)板块，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚至(zhì)部分中(zhōng)小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本(běn)次表现也不是单(dān)一的(de)，放(fàng)眼全市场，部(bù)分港口、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不能(néng)单一地以过去大(dà)金融(róng)上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容(róng)易被表(biǎo)征为市(shì)场波动(dòng)的前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要(yào)单一映射分(fēn)析。

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