在股市高点成(chéng)立的主动(dòng)权益类定(dìng)开基(jī)金密(mì)集迎来开放日，近(jìn)三个月即(jí)将(jiāng)开放的产(chǎn)品超3成跌破面值(zhí)，破净率(lǜ)达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两(liǎng)年(nián)亏(kuī)损43％，部(bù)分(fēn)产品甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主动权益(yì)定(dìng)开(kāi)基(jī)金的(de)整体破净(jìng)率与基金成立时间(jiān)、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统计样(yàng)本数量等众多因素(sù)有关。其中，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因(yīn)。同时，他们也建议基金公司(sī)要更加前瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局产品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益和(hé)导向开展产品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基(jī)金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金(jīn)公司发(fā)布(bù)公告(gào)称(chēng)，根据基金(jīn)法、基金(jīn)运作管理(lǐ)办法、基金合同的有(yǒu)关(guān)规定，公司旗(qí)下主动权益一年(nián)定期开放基金最近一(yī)个开(kāi)放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若(ruò)该开放期最后一个开(kāi)放日（即(jí)2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金合同终止的情(qíng)形(xíng)，基金管(guǎn)理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行(xíng)基金财产(chǎn)清算(suàn)程序，无须召(zhào)开基金份(fèn)额持有人(rén)大(dà)会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基(jī)金(jīn)合(hé)同生(shēng)效后，若登记机构完成每个(gè)开放(fàng)期最后(hòu)一(yī)个开放日的(de)申购、赎(shú)回或转换业务申(shēn)请确认时(shí)，基金的基金(jīn)份额持有人数量不满200人或(huò)者基金资产(chǎn)净值低于五千万元，基金管(guǎn)理人(rén)在履行相关监管报告和信息披露程序后终止基金合同(tóng)，无需召开基(jī)金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份即将到期(qī)的(de)主动(dòng)权益类定(dìng)期(qī)开(kāi)放基金(jīn)有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来(lái)开放日，目前破净产品（统(tǒng)计(jì)复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最高的(de)产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来(lái)看，主动权(quán)益类(lèi)定开基(jī)金5-7月份(fèn)破净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净(jìng)率(lǜ)呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证(zhèng)券基(jī)金评价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂平(píng)对此表示(shì闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短)，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对基金集(jí)中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略(lüè)可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能会(huì)有所降低。因此，在权益市(shì)场表现不好时(shí)，距(jù)离(lí)开(kāi)放(fàng)日越远，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率(lǜ)情况(kuàng)也与基金成(chéng)立时(shí)间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数(shù)量等众多因素(sù)有(yǒu)关。

　　一(yī)位基金(jīn)销售机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的(de)定开基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因；另(lìng)一(yī)方(fāng)面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明(míng)显(xiǎn)少于5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月份破净基(jī)金的(de)数量较(jiào)6、7月份并没(méi)有明显上涨，破(pò)净率(lǜ)仍(réng)较高，可能也与(yǔ)基金(jīn)的(de)发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察(chá)，从近三(sān)月(yuè)即将迎来开放的定期(qī)开(kāi)放式基(jī)金来看，多数成(chéng)立于(yú)2020年下(xià)半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能(néng)是部分基(jī)金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表(biǎo)示，从基金发行角度(dù)而言(yán)，权益市场高点时基(jī)金发行(xíng)相对容易，而且规模也(yě)容易做大，基(jī)金公司(sī)有动(dòng)力去做(zuò)；但(dàn)从投资(zī)者而言(yán)，高点入市就(jiù)容(róng)易(yì)出现一段(duàn)时间内基金业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短期盲目规模扩张冲闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短动，从客(kè)户利益导向进行产品布局(jú)和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基金(jīn)公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也(yě)表(biǎo)示(shì)，在市场高位、情绪火热时发行(xíng)基金(jīn)往往(wǎng)伴随着较高(gāo)的风险。一方(fāng)面，近两年权益市场(chǎng)的(de)整体波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不同投(tóu)资范(fàn)围的(de)基金收益率差距较大(dà)。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，市场情绪(xù)火(huǒ)热时(shí)容易出现爆款基金(jīn)，较大规模给基金经(jīng)理带来的灵活性限制很可(kě)能会影响产品未来的(de)超(chāo)额收益。同时，优质资产的资金容量通常有(yǒu)限，且短期快速上涨很(hěn)可能闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短估值虚(xū)高。过高的(de)管理规模要求基(jī)金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆(fù)盖更(gèng)多投资机(jī)会(huì)，调整投(tóu)资分布，也可能会增加错判(pàn)的风险，对获取超额收(shōu)益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责(zé)人也建议基金公(gōng)司(sī)前(qián)瞻性布局(jú)产品，并将规(guī)模控(kòng)制在基(jī)金经(jīng)理(lǐ)能力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如果通过均衡和(hé)多元化(huà)的布局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓(zhuā)取阶段性(xìng)投资机会、控制回撤(chè)等方法，也能在(zài)中长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权益(yì)类基金表现(xiàn)不及(jí)预期，近一年新成立的定开权益类基(jī)金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投资者的心态会(huì)受到一定程度的影响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资信(xìn)心。如果破净率持(chí)续上升的话，投资(zī)者(zhě)对于(yú)后续(xù)新发基金的购买意愿(yuàn)可(kě)能会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也(yě)认为，定(dìng)开基(jī)金在基金经(jīng)理更好施(shī)展投资决策，有效阻(zǔ)止投资者频(pín)繁交易等方面具有明(míng)显优势，有利(lì)于为(wèi)投资者(zhě)创造更好收益。但是定开基金也受(shòu)市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一是要避免高位发行，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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