财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明显的(de)淡旺(wàng)季(jì)特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天(tiān)历(lì)来是啤酒企业的“兵(bīng)家(jiā)必争之地”，而年内(nèi)火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程度(dù)上(shàng)助力啤酒行业“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度业(yè)绩来看(kàn)，燕(yàn)京(jīng)啤酒以近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速(sù)也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单(dān)季(jì)度营收突破百亿(yì)元。但包(bāo)括(kuò)百威(wēi)亚(yà)太、兰州黄河(hé)和(hé)西(xī)藏发展在内的(de)外资系啤(pí)开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗酒公司基本面仍然(rán)堪(kān)忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本(běn)土与外资两大(dà)阵(zhèn)营的分(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷(mí)，啤(pí)酒(jiǔ)行业则堪称(chēng)一抹(mǒ)亮(liàng)色(sè)。民生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增、归(guī)母净利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游(yóu)场景逐(zhú)步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年(nián)同期明显(xiǎn)提(tí)速。国(guó)盛证券符蓉预(yù)计2023年(nián)将是啤酒龙头(tóu)弱势区(qū)域持续扭亏、释放(fàng)利润的一年(nián)。

　　外(wài)资(zī)啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级市(shì)场表现来看(kàn)，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计(jì)最大(dà)涨幅分(fēn)别(bié)达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒股(gǔ)价(jià)跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌(diē)超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施(shī)“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的(de)燕京、上海的力(lì)波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的(de)金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己的啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼(yú)”的阶段(duàn)后，2016年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤(pí)酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日(rì)发(fā)布的(de)研报罗列五大巨(jù)头的具体市场份额，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、百威(wēi)亚太（百威英博子(zi)公(gōng)司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头格(gé)局。

　　孙山山指出(chū)，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市(shì)场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企(qǐ)业将有望进一步提升盈(yíng开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗)利水平。分析(xī)人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不变，经过一段(duàn)时间(jiān)的(de)此消彼长(zhǎng)，持(chí)续多年的“五强(qiáng)争霸”格(gé)局，将(jiāng)演变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外(wài)资啤酒在(zài)中国市(shì)场(chǎng)颓势明显，百威英博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士伯预(yù)测2023年的营业利润增长将(jiāng)低于去年的(de)水平，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地区的销售权(quán)划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占据高端如同坐拥印(yìn)钞(chāo)机？

　　分析人(rén)士(shì)指出，这几年啤酒行业的业(yè)绩增(zēng)长，多亏了高端化(huà)。此前多(duō)年，高端啤酒市场(chǎng)主要(yào)由(yóu)外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来(lái)，本土啤酒开始(shǐ)发(fā)力。以(yǐ)销量(liàng)最大的华润(rùn)雪(xuě)花(huā)啤酒(jiǔ)为例，早年畅销(xiāo)大江(jiāng)南北(běi)的大(dà)绿棒(bàng)子，现在已经(jīng)很难见(jiàn)到了(le)，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业(yè)链中游(yóu)，对(duì)上游成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本(běn)主(zhǔ)要(yào)材料；下游终端议价(jià)能(néng)力较强，进入存量竞(jìng)争时代后，企业为向高端(duān)化转型已多次实施(shī)提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复(fù)将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱(ruò)于成本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提(tí)价，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价(jià)涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量高增，提价区(qū)域(yù)由部分到(dào)全国(guó)。仅在(zài)2022年，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流(liú)厂商(shāng)纷纷提价，中高低(dī)档均有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市(shì)场的产品价格(gé)稳定在(zài)3-5元(yuán)区间(jiān)，如今，已经整体进(jìn)入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤(pí)酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为了继续突破(pò)价格天(tiān)花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端化(huà)势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级(jí)产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售(shòu)价(jià)388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端(duān)产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶(píng)，最高达72元/瓶(píng)。

　　西(xī)南证券朱会(huì)振4月29日(rì)发(fā)布的研报(bào)指出，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力，高端化势能(néng)锐(ruì)不(bù)可当。产品(pǐn)端方面，公司(sī)在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步提(tí)升中档崂山品牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端(duān)产品放量，带动整(zhěng)体(tǐ)产品结构持续升级。随着23年现饮场景全(quán)面复苏叠(dié)加去年Q2以(yǐ)来(lái)低(dī)基数效应，预(yù)计(jì)公(gōng)司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自(zì)中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收(shōu)购(gòu)喜(xǐ)力中(zhōng)国正式完成(chéng)交割。1863年(nián)创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而(ér)收购方(fāng)华(huá)润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借(jiè)此拓展高端市(shì)场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高端(duān)及(jí)超高端产品仅占其(qí)收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收入占比达47%，表明目前(qián)市场(chǎng)更(gèng)加认(rèn)可、熟悉其经济型产品如(rú)勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品认知度或接(jiē)受度相对(duì)偏(piān)低。公(gōng)司提价空间较大，高端化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持(chí)续开拓市场(chǎng)

　　作为(wèi)曾经国产(chǎn)啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几(jǐ)年风光不(bù)在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚(shèn)至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年(nián)业绩(jì)爆发，营业(yè)收入(rù)增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利(lì)同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成功营销，以及旗下燕京酒號社区(qū)小酒馆(guǎn)这(zhè)种新零(líng)售(shòu)业态的落地生根。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势(shì)能持续开拓市(shì)场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称(chēng)，改革红利释放(fàng)正处起步阶段，旺(wàng)季(jì)动销加速(sù)、成本(běn)优化(huà)之下，公司业绩弹性(xìng)将进一(yī)步(bù)加速。

　　此外(wài)，分析人(rén)士(shì)指出(chū)，精酿啤酒目前属(shǔ)于(yú)蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发(fā)展潜力及空间，且(qiě)目前行业格局未定(dìng)，企业(yè)拥有弯(wān)道(dào)超车机会；基于精酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势，产品风(fēng)味及应用(yòng)场(chǎng)景(jǐng)布(bù)局多元化企业，将(jiāng)更加能(néng)够顺应精(jīng)酿市场发展趋势(shì)，拥有长期可持续发展潜力，并(bìng)有望成为行业(yè)新(xīn)引领者。

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