随着一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统(tǒng)计(jì)显示，华商新趋势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达供给改革三只基(jī)金是全(quán)市场公募FOF一季度持(chí)有只(zhǐ)数(shù)最多的权益(yì)基金，相比(bǐ)去(qù)年(nián)四(sì)季(jì)度，易(yì)方(fāng)达供给改革取(qǔ)代融通健康产业，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱”权益基金前(qián)三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募(mù)FOF继(jì)续超配权益(yì)资产，并(bìng)偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　谈(tán)及(jí)后市(shì)，多(duō)位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对(duì)权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股的(de)上涨。结构上(shàng)主要(yào)关(guān)注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公(gōng)募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理新一季(jì)的基金配置清(qīng)单也重磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选在(zài)一(yī)季(jì)度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从数量上(shàng)看，是目前(qián)公募FOF买入数量最多(duō)的权益基(jī)金(jīn)，这也是华商(shāng)新趋势优选第(dì)二个季度坐(zuò)上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首(shǒu)位。在此之前(qián)，则(zé)由(yóu)海富通改革驱(qū)动连续第(dì)五个季度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等基(jī)金在(zài)一(yī)季度均重点配置华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)基金，其中更(gèng)有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新(xīn)趋势优选作(zuò)为前三(sān)大重仓基金(jīn)。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一季度末(mò)公(gōng)募FOF合计持有华(huá)商新趋势优选基金(jīn)份额(é)4995.19万份(fèn)，相比(bǐ)去(qù)年末(mò)增持了17.62万份，持有(yǒu)华(huá)商新趋势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增加(jiā)了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资料介绍，华商新(xīn)趋势优(yōu)选基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往长期(qī)以成长风格(gé)著称，截止今年一季度末，成(chéng)立以(yǐ)来(lái)收益率(lǜ)达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类(lèi)基(jī)金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)25只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达科(kē)瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去年(nián)末持(chí)有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增加了(le)6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文(wén)擅长逆(nì)势投资(zī)，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或(huò)出现好(hǎo)转信号(hào)的(de)公(gōng)司(sī)敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给改革在一(yī)季度新进(jìn)公募FOF买入(rù)只数(shù)榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重仓持有易方(fāng)达供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持(chí)有的(de)FOF基金只数(shù)增(zēng)加(jiā)了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿(yì)份(fèn)。据悉，易方(fāng)达供给改革基(jī)金经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉(xī)的行(xíng)业内把(bǎ)握投资(zī)机会，并通过努力不断(duàn)扩大(dà)能力圈，目前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增持(chí)前三“花落(luò)华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证(zhèng)光伏(fú)产业ETF、广(guǎng)发中证全指(zhǐ)信(xìn)息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵(líng)活配(pèi)置混合(hé)基金中，汇添富(fù)科技创新、易方达(dá)供给改革、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合基金增持前三则被(bèi)易方达信息产业、财通(tōng)资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增(zēng)持前三分别为中欧信(xìn)息产业、汇添富外(wài)延增长主题、华(huá)夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增持前(qián)三则是(shì)交银定期支(zhī)付双息平(píng)衡(héng)、摩根(gēn)双核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混合(hé)基金增持(chí)前三依次为易方达安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　龙有几个爪 龙有两个根吗

　　权益(yì)仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业配置比例(lì)

　　一(yī)季度A股市场整体(tǐ)表现相对(duì)较好，但行业(yè)分化较(jiào)大(dà)。受益于数字经济(jì)政(zhèng)策的(de)提(tí)振与人工智能主题(tí)的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较(jiào)大(dà)；而地产和新(xīn)能源等(děng)板块表(biǎo)现较弱。从一季(jì)度披露的情况上看，部分FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)继续超配权益仓位(wèi)，并(bìng)向成长风格(gé)偏移，也有部(bù)分FOF基金(jīn)经理在一(yī)季度末对涨幅过高(gāo)行业(yè)基(jī)金进行(xíng)了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安泰平衡(héng)养老FOF基金经(jīng)理林(lín)国怀在一(yī)季报中表示，本季(jì)度基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持(chí)权益资(zī)产的仓位(wèi)略高(gāo)于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型(xíng)基金的配置比例，同(tóng)时适度降低价值型基金的配置(zhì)比例(lì)；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加其他确定性较高的绝对收益(yì)或相对收益基(jī)金品种；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁(jìn)的(de)股票。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分依然保持略超配价值风格，但偏离幅(fú)度已(yǐ)显著下降，保持一贯(guàn)的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积(jī)极挖掘市场上相对收益(yì)和(hé)绝(jué)对收益的投资机会不(bù)断增厚(hòu)组合(hé)收(shōu)益，通过(guò)“多资(zī)产、多策(cè)略”的方式来平(píng)滑(huá)组合波动，努力将该基金呈(chéng)现(xiàn)为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一(yī)季度持仓上(shàng)看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安(ān)泰前十大重仓基金(jīn)，富(fù)国(guó)信用(yòng)债(zhài)、万(wàn)家安弘(hóng)淡(dàn)出前十大之列(liè)。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全年市场的主线(xiàn)判断不是很清晰，因此组合整体上除了向(xiàng)小市值成长(zhǎng)风(fēng)格有一(yī)定(dìng)偏离外(wài)，其他方面没有明(míng)显的偏离，整体上比较均衡。随(suí)着近(jìn)期(qī)政策方向(xiàng)的明朗，基金经理对今(jīn)年(nián)全年(nián)股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)的主要方(fāng)向(xiàng)逐渐有了较明(míng)确的判断(duàn)，在操作上，本(běn)基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格基(jī)金和(hé)股(gǔ)票，以及与数字经济相关的基金和(hé)股(gǔ)票(piào)，未来(lái)计划视相关板块(kuài)的估(gū)值水平变化做动态调(diào)整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利明(míng)表示。

　　中欧预(yù)见养老(lǎo)2035三(sān)年今年一季度的主(zhǔ)要持(chí)仓仍然坚持(chí)长期(qī)资产配置策(cè)略，但(dàn)继(jì)续(xù)对部(bù)分主(zhǔ)动权益(yì)基金进行(xíng)了分散和优化，在一季度(dù)股(gǔ)票(piào)市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之(zhī)间分化巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行业(yè)景气(qì)度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行业风格(gé)的(de)持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅(fú)较高(gāo)的(de)行业基(jī)金，增持部分短期表现(xiàn)较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老2045一季报中表(biǎo)示(shì)，报告期(qī)内(nèi)，基金整体保持(chí)中枢附近的权(quán)益(yì)仓位，但内部(bù)结构有(yǒu)所调(diào)整(zhěng)。债(zhài)券方(fāng)面，适当增加固收仓位的弹(dàn)性，其(qí)他以现(xiàn)金管理为主；权益方面，基(jī)于不(bù)同板块的基(jī)本面和估值(zhí)性价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓(cāng)美(měi)股基(jī)金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通过动态再平(píng)衡，保持组合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重(zhòng)点关注一季报(bào)超预期的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚养(yǎng)老(lǎo)1季度适度降低了深度价值和价值质量(liàng)等偏(piān)价值策略(lüè)的基金的超配比例，继续超配偏小盘风(fēng)格的基(jī)金，适度(dù)增(zēng)加了偏成(chéng)长策略(lüè)的基金的配置比例。在(zài)行(xíng)业(yè)方(fāng)面，TMT等(děng)科技行业(yè)经历过去几年(nián)的大幅调整，处于“三低(dī)”类资(zī)产(chǎn)（景(jǐng)气周期低位(wèi)、低估值、低拥(yōng)挤度）的(de)范畴，1季度(dù)逐(zhú)步加仓了偏科技(jì)成长策(cè)略基金的配置(zhì)比例。不过仍然选择那(nà)些能够长期拿得(dé)住的基金，很少去追逐那些(xiē)短期(qī)大幅度(dù)上涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在不同(tóng)地域的投资方面(miàn)，在市(shì)场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低(dī)了港股基金的配置(zhì)比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度目标配置比例(lì)为70％。截至(zhì)一(yī)季度(dù)末，基(jī)金的权益类资产实际配置(zhì)比例为(wèi)71％，相对年度(dù)目(mù)标配置比例战(zhàn)术(shù)型标配(pèi)，对阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的(de)行业做了减仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业(yè)。

　　富(fù)国智(zhì)优精选3个月持(chí)有一季(jì)度操作(zuò)上围(wéi)绕经济增长(zhǎng)和政策(cè)支持方(fāng)向作为(wèi)调(diào)整配(pèi)置主要方向，组(zǔ)合主要提(tí)高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩预期(qī)增速较(jiào)高(gāo)板块的配置(zhì)，并通(tōng)过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和龙有几个爪 龙有两个根吗消费(fèi)者(zhě)信(xìn)心等方(fāng)面的观察，鹏(péng)华(huá)养老2045将组合权益资产(chǎn)维持超(chāo)配状态，结构上均衡配置(zhì)于：受益于顺(shùn)周期低估(gū)值的金(jīn)融周期(qī)板块、受益于社会经济活动趋于(yú)正常的消费医药板块，以及受益于产业(yè)周期见底及国(guó)产(chǎn)替代的科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为(wèi)

　　关(guān)注确定性和未来发展(zhǎn)方向(xiàng)的机(jī)会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投(tóu)资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金经理们也在一季报中提到了对当下(xià)的(de)思考。

　　南(nán)方基(jī)金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着经(jīng)济数据真(zhēn)空期的度过，国内大(dà)类资(zī)产复苏预(yù)期进入验(yàn)证阶(jiē)段。中期维(wéi)持对(duì)权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部(bù)向上修(xiū)复(fù)的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值压(yā)力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复(fù)苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价(jià)资产估值修复。从(cóng)确定性(xìng)和未(wèi)来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经(jīng)济和新技术领域。大复苏中在大消费板块内重(zhòng)点关注(zhù)航(háng)空出行(xíng)供需格(gé)局和票价弹性带来的潜(qián)在(zài)超预期机会(huì)。投资(龙有几个爪 龙有两个根吗zī)端关注地产(chǎn)链(liàn)以及(jí)一(yī)带(dài)一路(lù)带(dài)动下的部分(fēn)细(xì)分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养(yǎng)老目标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示(shì)，对于国内权益来讲，当(dāng)前历(lì)史估值分(fēn)位、相对债券资产的估值(zhí)处均(jūn)在(zài)具备吸(xī)引力的(de)水平(píng)，为(wèi)长(zhǎng)期投资提供(gōng)一(yī)定(dìng)安(ān)全(quán)边(biān)际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政(zhèng)策仍有相(xiāng)机抉择加码托底的空(kōng)间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注受益(yì)于稳内需政策加码的领域，包括(kuò)地产链、政(zhèng)府支出或(huò)补(bǔ)贴可(kě)能(néng)增加(jiā)的基建(jiàn)、信创、自主(zhǔ)可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份(fèn)，对交(jiāo)易情绪的过(guò)热(rè)持(chí)谨慎的态度(dù)，后续会(huì)持续关(guān)注新技术对(duì)经济各(gè)个领域的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博(bó)弈(yì)情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其关注度有(yǒu)望随(suí)着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志(zhì)、江(jiāng)虹表示(shì)，权益市场来看(kàn)，当(dāng)前中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场(chǎng)的下(xià)跌属于“放开交易(yì)”、春季躁动后的(de)正常回调。复盘历(lì)史上(shàng)的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有所作为(wèi)，基(jī)本(běn)面(miàn)的(de)总体改善(shàn)能(néng)激活市场的生态，市场会(huì)不断寻(xún)找(zhǎo)基本面(miàn)改善(shàn)的诸(zhū)多(duō)细分方向。结构方面，市(shì)场一季度已找出“中特+”、数(shù)字经(jīng)济(jì)两条主线。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕各(gè)行业受益(yì)改善(shàn)幅度，不断挖掘一季(jì)报超预(yù)期(qī)、全(quán)年指引较好的细(xì)分方向。同时，因(yīn)处于(yú)复苏阶段，顺周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基(jī)金孙(sūn)博(bó)斐(fěi)表示(shì)，未来持续关注以下三个方向：一(yī)是顺(shùn)周(zhōu)期低(dī)估值(zhí)板块具备长期投(tóu)资价值，此(cǐ)外(wài)，关注央国(guó)企改革能否带来相关行业、企业基本面的改善，并(bìng)打(dǎ)开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医(yī)药板块(kuài)的场景(jǐng)复(fù)苏(sū)逻辑较(jiào)为确定，比较(jiào)而言(yán)，医药板块的估值性价(jià)比(bǐ)更(gèng)高。三是科技制造板块，特别是(shì)国产替代的(de)关键环(huán)节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期来看，半导体行业可(kě)能在下(xià)半年周期见底(dǐ)，计算机行业(yè)的(de)景气(qì)度(dù)相较于去年也(yě)是大幅改善。而人(rén)工智能等技术的(de)突破，有(yǒu)可(kě)能打开科技板块(kuài)的成长(zhǎng)空间。

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