国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧不容(r一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次óng)忽(hū)视(shì)。在美国多项重要经(jīng)济(jì)数据出炉后，美联(lián)储也将召开(kāi)5月议息会议(yì)，市场普遍预期将继续(xù)加息(xī)25BP。在(zài)利(lì)好利空消(xiāo)息交织下(xià)，节后(hòu)市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩，且(qiě)多次(cì)触发停(tíng)牌，原因是达成救助(zhù)协议以维(wéi)持该银(yín)行运营(yíng)的希望(wàng)在(zài)变得渺(miǎo)茫。该股今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称(chēng)，该银(yín)行很(hěn)有(yǒu)可能会被美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报道，自(zì)美国第一共(gòng)和银(yín)行公布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该(gāi)银行股价在接下(xià)来的两天(tiān)内(nèi)下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自美国(guó)联邦储(chǔ)蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财政部(bù)和美(měi)联储的官员正在与其他(tā)银行进行协调(diào)会议，为(wèi)第(dì)一(yī)共和银行制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围(wéi)加强银行(xíng)规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公(gōng)布的内部审查报(bào)告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷(gǔ)银(yín)行的倒闭案(àn)，美联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既源于(yú)该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查(chá)员未能采取有力行动解决硅(guī)谷银(yín)行(xíng)越来越多的问题。美联储(chǔ)负责金融业监(jiān)管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审(shěn)查员未能充分认识到，随着(zhe)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他(tā)们的确发现了风险，却没(méi)有采取(qǔ)足够的(de)措(cuò)施，保(bǎo)证该行(xíng)足够迅速(sù)地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都(dōu)和美(měi)联储监(jiān)管(guǎn)不力有关。他说(shuō)，美联(lián)储监管(guǎn)者的错误(wù)部分源(yuán)于，特朗普(pǔ)执政时(shí)的金融业改(gǎi)革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得(dé)更宽松。这些变化体现在降低标准、增加(jiā)复杂(zá)性(xìng)，以及监(jiān)管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银(yín)行业审查员(yuán)已经确定了(le)硅谷银(yín)行存(cún)在(zài)导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监(jiān)管机(jī)构的公开审查报(bào)告或警告，数(shù)量是其他银(yín)行(xíng)的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些年美联(lián)储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该行(xíng)多年来一直(zhí)突破内部风险限制，其采用的流动性(xìng)指标(biāo)却显示(shì)，存款基础稳(wěn)定，其(qí)利率(lǜ)相关风险还(hái)被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联储(chǔ)将重(zhòng)新审查，适用于资(zī)产超过千亿(yì)美元银行(xíng)的一系列规定，包(bāo)括压力(lì)测试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管一(yī)家银行对利率(lǜ)流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛的(de)银(yín)行(xíng)强化适用的标准，联(lián)储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用(yòng)标准和(hé)的流动(dòng)性(xìng)规定(dìng)。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美(měi)元联邦保险上(shàng)限(xiàn)的银(yín)行存款，监(jiān)管方的(de)处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可(kě)出售证(zhèng)券的未实(shí)现损益，以(yǐ)便让(ràng)银行的资(zī)本要(yào)求更(gèng)好(hǎo)地匹配其(qí)财(cái)务(wù)状况和风险。他暗示，对资本规划(huà)和(hé)风险管理不足的公司，美(měi)联储可能增加资(zī)本或流动性的(de)要求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗(luó)里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明

　　据央视(shì)新闻(wén)消息(xī)，根(gēn)据美(měi)国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日(rì)至3月19日(rì)期(qī)间受冬季(jì)风暴(bào)影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令(lìng)为(wèi)4月(yuè)12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分担的基(jī)础上(shàng)提供(gōng)给州政府和符(fú)合条件的地方政府以及某(mǒu)些私人非营(yíng)利(lì)组织，用于受灾害影(yǐng)响地区(qū)的应急和修(xiū)复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席(xí)东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯对(duì)外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就(jiù)乌(wū)克兰(lán)农产品相关事宜(yí)达(dá)成(chéng)原则性协(xié)议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措(cuò)施包括(kuò)推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障措(cuò)施(shī)。为5个受(shòu)影(yǐng)响的(de)成员国农民提供1亿欧元的(de)一(yī)揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通(tōng)过(guò)欧盟(méng)通道出口(kǒu)到(dào)其他国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继(jì)续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部(bù)最新公布的一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次(de)数(shù)据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食品和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐(lài)的(de)通(tōng)胀指标之一。此次公布的数(shù)据再度印证了美国通胀的居(jū)高不下，这加大了(le)美联储5月再(zài)次加息的可(kě)能性。报告(gào)公(gōng)布后，美国(guó)短期利率期(qī)货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映出5月份(fèn)加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国(guó)商务部公布的一(yī)季度(dù)美国宏观经(jīng)济数据显示(shì)，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述数据显示(shì)出美(měi)国经济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞(zhì)胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的(de)增速(sù)较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了(le)市场对于美国经(jīng)济衰(shuāi)退的忧虑，再加(jiā)上目前(qián)欧美银行信用危机的尾部效应持(chí)续存在，金(jīn)融不稳定叠加经(jīng)济(jì)景气(qì)下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联(lián)储货币(bì)政策(cè)的紧缩预期，同时增加了下半年美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于反映核心个人消费支出在内(nèi)的一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续(xù)上(shàng)升(shēng)，再加(jiā)上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美(měi)联储5月(yuè)份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数(shù)据(jù)更多(duō)影响的(de)是年中美联储的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会(huì)议还需关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币政(zhèng)策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着(zhe)此前银行业(yè)危机(jī)的爆发(fā)以(yǐ)及一季度经(jīng)济的回落，美(měi)国当前经济的脆(cuì)弱性(xìng)以及下行压力已(yǐ)经持续(xù)增加，但是(shì)一季(jì)度(dù)核心PCE同样大幅(fú)超(chāo)过预期(qī)，显示出核(hé)心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美(měi)联储来(lái)说，这(zhè)意味着(zhe)进行政(zhèng)策选择时(shí)不(bù)得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美(měi)联储5月大概率将会(huì)保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或将更(gèng)加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且对未来加息的态度(dù)或将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了充(chōng)分(fēn)的计价(jià)。鉴于此次会议并无最(zuì)新(xīn)点阵图和经济展(zhǎn)望公布(bù)，因(yīn)此会议(yì)重点在(zài)于(yú)利(lì)率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方(fāng)面(miàn)。其(qí)中，在决议(yì)声明(míng)方(fāng)面，可重(zhòng)点观(guān)察措辞调整(zhěng)变化情(qíng)况，特别是(shì)能否出(chū)现“停止加息(xī)”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景(jǐng)、后续货币政策以及(jí)银行业危机引发的信贷收(shōu)缩等方面的观点论述。特别(bié)是(shì)如果出(chū)现“停(tíng)止加息”等明显鸽(gē)派暗示(shì)，则无论对于商品(pǐn)市(shì)场还是(shì)权(quán)益市场而言，均(jūn)构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储(chǔ)会议(yì)需(xū)要关(guān)注三个方(fāng)面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是否(fǒu)会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平(píng)的通胀；二(èr)是美(měi)联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底(dǐ)是短期风险(xiǎn)还(hái)是(shì)长期(qī)风险；三是美联储未来的货币政策预(yù)期，比如是否透露下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏(piān)鹰派，则预(yù)期风险资产将(jiāng)继续(xù)回调(diào)，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的(de)程度，对市场(chǎng)而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度(dù)上升，美元指数(shù)预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月(yuè)加息25BP已经计(jì)价较为充分(fēn)，预计加息(xī)结果(guǒ)不会引起市场较(jiào)大波动，但(dàn)是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因此，他(tā)认为本次会议上(shàng)需(xū)要重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍威尔在(zài)记者会上(shàng)对未(wèi)来政策(cè)路径(jìng)的(de)展望。“尤其(qí)是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面(miàn)临(lín)较(jiào)大的冲击(jī)，相关风险资产有一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次意外下跌(diē)的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面(miàn)临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金(jīn)属行情则(zé)表(biǎo)现乏力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银(yín)行业(yè)风险事件溢(yì)出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高(gāo)位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来(lái)看，他认为(wèi)贵金属市(shì)场在利多、利空(kōng)因素间来(lái)回拉扯(chě)。利多因素(sù)方面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行(xíng)业风险事(shì)件余(yú)波反(fǎn)复，不断激发市(shì)场避险情绪。从更(gèng)为(wèi)宏观(guān)的角(jiǎo)度来看，全球(qiú)“去(qù)美(měi)元(yuán)化(huà)”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美(měi)联储对(duì)于后续货币(bì)政策之(zhī)间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是(shì)新增非农就业人(rén)数(shù)还是失(shī)业率指标，还远未触及经济衰退以及美联(lián)储货币政策转向的阈值区(qū)间，这极有可能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引(yǐn)发美联(lián)储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的(de)一段时间内，市场仍然会(huì)延续上(shàng)述的修正走势，美联储(chǔ)还(hái)需在更(gèng)多数据指(zhǐ)引以及(jí)银行风(fēng)险事件落地后，再相机作(zuò)出(chū)政策调整，而在此之前(qián)预计仍会延续(xù)当前“走(zǒu)一步(bù)看一(yī)步(bù)”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观预(yù)期的(de)修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退(tuì)，二是全(quán)球贸易结算体系(xì)下美(měi)元的(de)趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是最近这种联(lián)系(xì)正在脱钩(gōu)，央行购金以(yǐ)及美元结算(suàn)体系的变化使得(dé)贵金属获得(dé)了(le)越来越多(duō)的(de)金融溢(yì)价(jià)。”整(zhěng)体来(lái)看(kàn)，他认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从资产配(pèi)置(zhì)的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵金属作为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了(le)一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行(xíng)以及(jí)欧(ōu)美银(yín)行业(yè)风险带来的(de)避险情(qíng)绪对贵金属价格仍(réng)有(yǒu)一定支撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来的加息(xī)预测，未(wèi)能(néng)对贵(guì)金属形成有力的回落(luò)压力。因(yīn)此，他预计贵(guì)金(jīn)属市场整体仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡为主，在基准假设(shè)下(xià)，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅(fú)领先美联(lián)储(chǔ)的官方预期，预计在高(gāo)通胀(zhàng)压(yā)力下，市场对(duì)降息预期的修正或(huò)将带来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市(shì)场人(rén)士(shì)提(tí)示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启(qǐ)，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导致市(shì)场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面因(yīn)素也多空交织(zhī)，海外市场容(róng)易出现巨(jù)幅波(bō)动。同时(shí)，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储5月(yuè)利率(lǜ)决议落(luò)地，他(tā)预计美联(lián)储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增加风险资(zī)产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储(chǔ)议息会议(yì)等重要事件，加之银行业危机及债务上限问题(tí)悬而(ér)未决，投(tóu)资者要(yào)防止过分押注引发的风(fēng)险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵(guì)金属回(huí)落企稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表(biǎo)示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联(lián)储会议(yì)这一关键时(shí)间(jiān)节(jié)点(diǎn)，投(tóu)资者若保留(liú)头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击(jī)。他表示(shì)，节(jié)后贵金属或将迎来(lái)更(gèng)加明确的(de)方向性行情，可根(gēn)据美(měi)联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对(duì)贵金(jīn)属进行相应布局。

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