国内(nèi)“五一(yī)”假期来了，但(dàn)海外(wài)市(shì)场风险依旧不容(róng)忽视。在美国多项重要经济数据出炉(lú)后(hòu)，美联储也将(jiāng)召开5月议息(xī)会议，市场普遍(biàn)预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交(jiāo)织下(xià)，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触发(fā)停牌，原因是达(dá)成(chéng)救助协(xié)议以维持该银行运营的希望(wàng)在变得渺茫(máng)。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银(yín)行很有可能会被美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国(guó)第一共和银(yín)行公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银行(xíng)股价在(zài)接下来的两天(tiān)内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历史新低。目(mù)前包括来(lái)自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与(yǔ)其他银行进(jìn)行(xíng)协调(diào)会议，为第一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻求大范围加(jiā)强(qiáng)银(yín)行规(guī)管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内部审查报告中，美(měi)联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭(bì)案，美联(lián)储难辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既(jì)源于该行自身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未能采取有(yǒu)力行动解(jiě)决硅谷银(yín)行越来越多的问(wèn)题(tí)。美联储(chǔ)负责(zé)金融业(yè)监(jiān)管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审查员未能(néng)充分认识(shí)到，随着硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的规(guī)模扩大(dà)、复(fù)杂(zá)性(xìng)增加，该行变(biàn)得有多么不(bù)堪一击。他们的确发(fā)现(xiàn)了风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采取足(zú)够的措施，保证(zhèng)该行足够迅(xùn)速地解决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和(hé)美(měi)联储(chǔ)监管不(bù)力(lì)有关。他(tā)说，美联储监管者的错(cuò)误部分(fēn)源于，特(tè)朗普(pǔ)执政(zhèng)时的金(jīn)融业改革普遍放松了(le)对中等银(yín)行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提(tí)到，美联储的文(wén)化转变(biàn)似乎导致联(lián)储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂性，以及监管方(fāng)式(shì)不够自信果断，它(tā)们阻碍了有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，其银行业审查(chá)员已经确(què)定(dìng)了(le)硅(guī)谷银行存在(zài)导(dǎo)致其倒闭的一(yī)大(dà)问(wèn)题(tí)——利率(lǜ)相关风(fēng)险，但美(měi)联储自身(shēn)的流(liú)程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前(qián)累(lèi)积过多的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储的(de)数据(jù)显示，截(jié)至倒闭时(shí)，硅谷银行收到(dào)31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报(bào)告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视了范围更广(guǎng)的问(wèn)题(tí)，比如该行多(duō)年来(lái)一直突破内部风险限制(zhì)，其(qí)采用的流(liú)动(dòng)性指标却(què)显示(shì)，存款基(jī)础稳定，其(qí)利率(lǜ)相关风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储(chǔ)将(jiāng)重新审(shěn)查，适用于资产(chǎn)超过(guò)千亿(yì)美元银行的一(yī)系列(liè)规定，包括压力测试和(hé)流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监(jiān)督和监管(guǎn)一家银行对利(lì)率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的(de)银行(xíng)强化适用(yòng)的标准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑(lǜ)，让更大范围的银(yín)行适用标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于(yú)超过(guò)25万(wàn)美元联邦保险上(shàng)限(xiàn)的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行(xíng)考(kǎo)虑到可出(chū)售证券的未实现(xiàn)损益，以便让(ràng)银行(xíng)的资(zī)本要求更(gèng)好地匹配其财(cái)务状况和风险。他暗示，对资(zī)本规(guī)划和风险管(guǎn)理不足的公司，美(měi)联储可能增加资本或流(liú)动性的要求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华(huá)达州和佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日的(de)声明，美(měi)国总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登(dēng)批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令为3月8日(rì)至3月19日(rì)期间受冬(dōng)季风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚(wǎn)批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为4月12日(rì)至4月14日(rì)期间(jiān)受(shòu)严重(zhòng)风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担(dān)的(de)基础上提供给州政(zhèng)府和符合条件(jiàn)的(de)地方政府以(yǐ)及(jí)某些(xiē)私人非(fēi)营利组织(zhī)，用于受灾害影响(xiǎng)地(dì)区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波(bō)兰等(děng)五国(guó)就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则(zé)性协议

　　据(jù)央视(shì)新闻(wén)消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会(huì)执(zhí)行副主(zhǔ)席(xí)东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯(sī)洛伐(fá)克就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议(yì)。

　　东(dōng)布(bù)罗(luó)夫(fū)斯基(jī)斯表(biǎo)示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施(shī)包(bāo)括推动波兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利亚等国撤回(huí)针对乌农产(chǎn)品(pǐn)的(de)单边措施(shī)。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种农产(chǎn)品实施(shī)保(bǎo)障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农民(mín)提供1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽(zǐ)油等(děng)产品的(de)倾(qīng)销调(diào)查。欧盟将进(jìn)一(yī)步确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出(chū)口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济(jì)继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部(bù)最新公布的数(shù)据显示，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月(yuè)核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青(qīng)睐的通胀指标之(zhī)一。此次公(gōng)布(bù)的数据再度印证了美国通(tōng)胀的居高不下，这加大了(le)美联储5月再次(cì)加(jiā)息的(de)可(kě)能性。报告公布后，美(měi)国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国(guó)商务部公布的(de)一季度美国宏观经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场预期的2％，且增速较前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季度(dù)核心PCE物价(jià)指数(shù)年化(huà)环(huán)比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师张(zhāng)晨向期货日报记者表示(shì)，上(shàng)述数据显示出(chū)美国经济(jì)放缓但(dàn)通胀水平依(yī)旧高企的(de)滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数(shù)据来看，他认为一季(jì)度1.6％的(de)增(zēng)速较(jiào)去(qù)年(nián)四季度0.9％的增(zēng)速出现明(míng)显回暖，显示(shì)出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国(guó)经济衰退(tuì)的忧虑，再加(jiā)上目前欧美(měi)银行信用危机(jī)的(de)尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济(jì)景气(qì)下(xià)滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币(bì)政策(cè)的(de)紧缩预(yù)期，同时(shí)增加了下半年美(měi)联储降息的预期(qī)。”中信建投(tóu)期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心(xīn)个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升(shēng)，再(zài)加上(shàng)周五晚(wǎn)间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本(běn)不(bù)存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是年中美(měi)联(lián)储的(de)政策变化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观(guān)贵金属分(fēn)析师吴梓杰(jié)认为，当前(qián)美联储货币政策面临抑(yì)制通胀(zhàng)以及宏观审(shěn)慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行业(yè)危机的(de)爆(bào)发以及一季度经济的回(huí)落，美(měi)国(guó)当前经济的脆弱性以及(jí)下(xià)行(xíng)压力已(yǐ)经(jīng)持续(xù)增加(jiā)，但是一季度核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进行政策选(xuǎn)择(zé)时不(bù)得不更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联(lián)储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把(bǎ)控，且(qiě)对未(wèi)来加息的态度或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为，目(mù)前市(shì)场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作(zuò)出(chū)了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵图和经济(jì)展望公布(bù)，因(yīn)此会议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其中，在(zài)决议(yì)声明(míng)方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情(qíng)况，特别是能否(fǒu)出现(xiàn)“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻发(fā)布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续(xù)货币政策以及银行(xíng)业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如(rú)果出(chū)现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗(àn)示，则(zé)无论对于商品市(shì)场(chǎng)还是(shì)权益市(shì)场而(ér)言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会(huì)议(学生党如何自W，如何自我安抚yì)需要关注三个方面：一(yī)是考虑(lǜ)到通胀的(de)顽(wán)固性(xìng)，美(měi)联储是否会透露其愿意容忍更高水平(píng)的(de)通胀；二是(shì)美联储对(duì)于目前金融以及经济(jì)风险的判断，到(dào)底(dǐ)是短期风险还(hái)是(shì)长期风险(xiǎn)；三是美联储未(wèi)来(lái)的货币政策(cè)预期(qī)，比(bǐ)如(rú)是(shì)否透露(lù)下半年将降息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏鹰(yīng)派，则预(yù)期风(fēng)险资产将继续回调，美债利(lì)率(lǜ)曲(qū)线会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而(ér)言(yán)偏(piān)负面；如果美(měi)联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市场风险偏(piān)好(hǎo)会再度(dù)上升(shēng)，美元指数预(yù)计显著下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领(lǐ学生党如何自W，如何自我安抚ng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计(jì)价较为充分，预计加(jiā)息结果(guǒ)不会(huì)引起市场较(jiào)大波动，但是对于(yú)6月及以后(hòu)偏鹰的政策(cè)预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认(rèn)为本次会议(yì)上需要重(zhòng)点关(guān)注美联储声明(mí学生党如何自W，如何自我安抚ng)以及(jí)鲍(bào)威尔在记者会上(shàng)对未来政(zhèng)策路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果美联(lián)储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大(dà)的(de)冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美(měi)银行(xíng)业(yè)风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵(guì)金属市场(chǎng)出现高(gāo)位振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回调幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看，他认(rèn)为贵(guì)金属市(shì)场在利多、利(lì)空(kōng)因素(sù)间来(lái)回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾(wěi)声，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱。同(tóng)时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及银行业风(fēng)险事件余波(bō)反(fǎn)复(fù)，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化(huà)黄金资(zī)产储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种(zhǒng)因(yīn)素均对(duì)贵金属价格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利(lì)空因素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间的预(yù)期差，以及美国(guó)经(jīng)济层(céng)面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和(hé)，但无论(lùn)是新增非农就业人数还是失业(yè)率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未(wèi)触及经济衰退以及美联储(chǔ)货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造(zào)成(chéng)通胀回归波折反复，进(jìn)而引发(fā)美联(lián)储货币(bì)政策前(qián)景预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美(měi)联储议息会议(yì)落(luò)地后的一段时间内，市场(chǎng)仍然(rán)会延(yán)续上述(shù)的修正走(zǒu)势(shì)，美(měi)联储(chǔ)还(hái)需在更多(duō)数(shù)据指(zhǐ)引以及银行(xíng)风(fēng)险事件落地(dì)后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此之前预(yù)计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于(yú)年(nián)内降息的(de)乐(lè)观(guān)预(yù)期的(de)修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻(luó)辑有两条主线：一(yī)是美国经济是(shì)否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体系下(xià)美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定(dìng)的是美债实际(jì)利率的变化，但是最近(jìn)这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结(jié)算体系(xì)的变化使得贵金属(shǔ)获得了越来越(yuè)多的金(jīn)融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多(duō)头(tóu)驱动的(de)逻辑(jí)还(hái)没结(jié)束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的(de)角(jiǎo)度(dù)来看，仍推荐将贵金(jīn)属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场(chǎng)已经表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一(yī)方(fāng)面，美国经济(jì)下行以(yǐ)及欧美银行业风险带(dài)来的避(bì)险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对(duì)贵金属形(xíng)成有力(lì)的(de)回落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场(chǎng)整体仍(réng)以高位振(zhèn)荡为主，在(zài)基准假(jiǎ)设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍(réng)大幅领(lǐng)先(xiān)美联储的官方预(yù)期，预(yù)计(jì)在高通胀压(yā)力下，市场对(duì)降(jiàng)息预期的(de)修(xiū)正或将带(dài)来金银价格(gé)的进(jìn)一(yī)步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假开(kāi)启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基(jī)本面因素也多空交织，海外市(shì)场(chǎng)容易出(chū)现巨幅波(bō)动。同时，国(guó)内(nèi)“五一(yī)”假期结束(shù)后(hòu)，市场(chǎng)将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期(qī)跨(kuà)越5月(yuè)美(měi)联储(chǔ)议息会议等重要事(shì)件(jiàn)，加之银行业危机及债(zhài)务上(shàng)限问题悬而未(wèi)决(jué)，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期(qī)后可关注贵金(jīn)属(shǔ)回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美(měi)联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投资(zī)者若保(bǎo)留头寸过节(jié)，则要保持头寸有(yǒu)足(zú)够安(ān)全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他表(biǎo)示，节(jié)后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确(què)的(de)方向性行(xíng)情，可根据美联(lián)储议息会议给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵(guì)金(jīn)属进(jìn)行(xíng)相应布局。

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