当前，市(shì)场投(tóu)资者正在(zài)担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵局(jú)正朝着更危险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜登(dēng)举行会议后表示，这(zhè)次会见并未阴肖有哪几个生肖(wèi)就解决(jué)债务上限问题达成(chéng)任何有益意(yì)见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路(lù)透(tòu)社消(xiāo)息，当地(dì)时间周(zhōu)二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会(huì)众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严(yán)重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查(chá)克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参(cān)加此次会(huì)谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的(de)此次谈判达成(chéng)协议的可能(néng)性(xìng)不(bù)大(dà)，因此，在谈判(pàn)前(qián)一(yī)日，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾难性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番(fān)言论(lùn)无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债务(wù)总额超过债务上限。美(měi)国(guó)财政部次日启(qǐ)动非常(cháng)规举措(cuò)维持(chí)政府运营(yíng)，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部(bù)长耶伦在(zài)致信(xìn)国会领袖时发出了债务违(wéi)约可能期限的警(jǐng)告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未(wèi)能(néng)提高(gāo)债务上限或暂停(tíng)上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政部(bù)将无法继续履行政府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的债务(wù)上限问题(tí)相关(guān)议案(àn)在众(zhòng)议(yì)院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明年(nián)3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党(dǎng)能在这(zhè)一时限(xiàn)之(zhī)前同意把债务上(shàng)限再(zài)提高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂(zàn)停时(shí)限作废，但提高(gāo)上限需要满足多种削减开支的(de)条件，共(gòng)和党(dǎng)预计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案(àn)通过后很快表示，这(zhè)一将削减支出(chū)和提(tí)高债务(wù)上限捆绑的(de)议案没机会(huì)成为立法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国(guó)会不提高(gāo)债务上限，可(kě)能爆发(fā)一场“宪法(fǎ)危机”，引发(fā)金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监(jiān)管机构(gòu)的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行(xíng)领导(dǎo)层施压，要求其尽快解(jiě)决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第(dì)一共和(hé)银行、硅谷银行(xíng)在(zài)疫(yì)情(qíng)期间发展过快(kuài)，吸收了数(shù)千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员也没(méi)有(yǒu)意识到银行(xíng)过快扩张所(suǒ)带来的(de)风险(xiǎn)。报(bào)告(gào)表示(shì)，银(yín)行“在(zài)纠正监管机构已发(fā)现(xiàn)的(de)缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行(xíng)业(yè)的这一(yī)场危机风暴中，加(jiā)州(zhōu)是名(míng)副(fù)其(qí)实的“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒(dào)闭的(de)第一共和银行也(yě)位于加州旧金山。此外(wài)，近期(qī)同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太(tài)平洋合众银行也位(wèi)于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行(xíng)承担(dān)主要监督责(zé)任，后者未来可能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称(chēng)，加州(zhōu)监管机构未来将对资(zī)产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的(de)存(cún)款(kuǎn)规模(mó)很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件中，未纳(nà)入保险的(de)存款规模较(jiào)高是促成银行(xíng)挤兑(duì)的(de)关(guān)键(jiàn)因(yīn)素之一(yī)。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机(jī)构并未认定大量无保险存(cún)款一定意味着风险增(zēng)加，因为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的账(zhàng)户往(wǎng)往是(shì)由企业客户持有的(de)，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很少更换银行(xíng)。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行考虑如何管理社交媒(méi)体(tǐ)和实(shí)时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度推迟(chí)战略石(shí)油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国(guó)战略石油储(chǔ)备(bèi)的回补计(jì)划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上最大的石油储备(bèi)，能源部仍然(rán)致力(lì)于(yú)以一种为美国纳税(shuì)人(rén)带来最大价值(zhí)并保(bǎo)护(hù)美国经济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并(bìng)进行必要的(de)维护——这些也是(shì)对该储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府(fǔ)拨(bō)款法(fǎ)案(àn)取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度短暂符(fú)合美(měi)国政府制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以(yǐ)来多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依然高于(yú)美(měi)国政(zhèng)府设(shè)定(dìng)的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续(xù)多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌(diē)破(pò)前(qián)低支(zhī)撑(chēng)后，国内三大油脂期货(huò)价格随即(jí)反转走(zǒu)高，增仓上行(xíng)。三个交易日(rì)，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势(shì)有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明(míng)显强(qiáng)于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场(chǎng)风格不断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月(yuè)份(fèn)从主力(lì)转换到近月，反(fǎn)映(yìng)了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预(yù)测(cè)五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市(shì)场对(duì)油脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为(wèi)节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压榨保持较(jiào)高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势(shì)压(yā)制(zhì)，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜(cài)油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)受到(dào)需求难以(yǐ)消(xiāo)化供给的(de)压制，前期表现弱势但在加拿(ná)大题(tí)材(cái)出现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续(xù)去(qù)库(kù)的加持(chí)下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的(de)领头(tóu)羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货分析师石(shí)丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连(lián)续(xù)几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了(le)前期超(chāo)跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要(yào)源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可(kě)能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马(mǎ)棕及连棕盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖期货分(fēn)析师(shī)陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄，导(dǎo)致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路透预估(gū)4月马棕产量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明显。但上周五(wǔ)到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产量环比(bǐ)减幅(fú)更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)偏低(dī)主(zhǔ)要在于阴肖有哪几个生肖当月假期较多(duō)，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因(yīn)马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开(kāi)斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节(jié)假期从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人(rén)返(fǎn)乡偏慢(màn)导(dǎo)致当(dāng)月(yuè)产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人士看(kàn)来(lái)，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪(xù)修复(fù)也(yě)是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其是美国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原(yuán)油及国内(nèi)商(shāng)品短期(qī)偏强，是(shì)国内(nèi)油脂反弹的重(zhòng)要(yào)环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美国非(fēi)农就业(yè)等数据(jù)全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联(lián)邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓(huǎn)解了因美(měi)国银行业(yè)危机、债务(wù)上限到(dào)期、短(duǎn)期较差(chà)经(jīng)济数据带来(lái)的美国(guó)经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环(huán)境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行业(yè)危机(jī)、美国债(zhài)务(wù)上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定(dìng)义(yì)为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是，当(dāng)前，因宏观和基(jī)本面(miàn)的压制依(yī)然存在，受访(fǎng)人士对油脂(zhī)此轮(lún)反弹的持(chí)续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较(jiào)强的背景下(xià)，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持(chí)续太久。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不(bù)宜过分乐观(guān)。而(ér)从时间节(jié)点上来(lái)看，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进(jìn)入增库周期，在业内人士(shì)看(kàn)来，进(jìn)入增库周(zhōu)期(qī)已是(shì)事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前是季(jì)节性增产季，中期产(chǎn)地(dì)库(kù)存趋向回升。但当前(qián)马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为(wèi)充裕预(yù)计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个(gè)月的(de)去(qù)库是(shì)建立在1—4月产量偏低(dī)的基(jī)础上，但在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差(chà)及(jí)主(zhǔ)需求国高库(kù)存(cún)带来(lái)的并不算好(hǎo)的出口前景下，后(hòu)续(xù)产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西(xī)亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的(de)扰(rǎo)乱，过去几个月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)表现不佳(jiā)导(dǎo)致(zhì)了棕榈(lǘ)油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计(jì)马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅(fú)可能还会更(gèng)高，这预(yù)计将为(wèi)马来西亚带来显著的累库(kù)压力，不利(lì)于(yú)产(chǎn)地报价(jià)及(jí)棕(zōng)榈(lǘ)油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来(lái)两个月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的节奏但不会(huì)消化供应压(yā)力，根据(jù)船期初步推算，5阴肖有哪几个生肖—6月国内大豆(dòu)月均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月均到(dào)港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均(jūn)30多万(wàn)吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月(yuè)供应在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走(zǒu)势来看，国内菜(cài)油库存从(cóng)年(nián)初以来(lái)早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较(jiào)明显，截至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，国内(nèi)豆(dòu)油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连(lián)续三周(zhōu)累库。后(hòu)期从(cóng)库存季节性(xìng)角度来(lái)看，整体累库倾(qīng)向也(yě)较(jiào)为明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈现库存下(xià)滑的(de)油脂(zhī)是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋(zhāi)节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需及价格的(de)变化对油脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一(yī)步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际(jì)棕榈油产地累库(kù)情况及(jí)国际菜油葵油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注的是，宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)并没有完全(quán)消散，全球经济预期、美(měi)高利(lì)息对(duì)大宗商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景(jǐng)下，油脂并不具备(bèi)持续性反(fǎn)弹的(de)基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于(yú)以上(shàng)判断(duàn)，业(yè)内(nèi)人士(shì)不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单(dān)入场机会，合约上建(jiàn)议选择(zé)远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油(yóu)空单及(jí)菜棕(zōng)价差做扩。

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