昨天深夜，美国债务上(shàng)限谈判突然中止！

　　当(dāng)地时(shí)间周五上午，美(měi)国共和党债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈判代表(biǎo)格(gé)雷夫斯与白宫(gōng)代表举行闭(bì)门会议，但会议(yì)开始(shǐ)后不久就突(tū)然离开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈(tán)判代表实在不可(kě)理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强(qiáng)调(diào)，他不知道(dào)双(shuāng)方是否(fǒu)会(huì)在周(zhōu)五(wǔ)或周(zhōu)末再次(cì)会面(miàn)。

　　谈判(pàn)遇阻的(de)消息传出后，三大美股(gǔ)指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传出了有(yǒu)望暂(zàn)停加息的鸽派信号(hào)。鲍威尔(ěr)称(chēng)，银(yín)行业的压力可能(néng)影响联储的(de)利率路(lù)径，若源于(yú)银行(xíng)业危机的信贷环境收紧导(dǎo)致经济放缓，美(měi)联(lián)储可能不必让利率(lǜ)升到原应有的高位。

　　交易员目前(qián)预(yù)计，美(měi)联(lián)储(chǔ)6月份加息(xī)25个(gè)基点的可能(néng)性(xìng)为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交(jiāo)易员预(yù)计美(měi)联(lián)储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能(néng)性为77.6％。与美(měi)联储主席(xí)鲍威(wēi)尔的讲话相比(bǐ)，交易员似(shì)乎更受债务上限事态发展的(de)影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅(fú)收窄(zhǎi)；美(měi)债价格跳涨、收益(yì)率跳(tiào)水(shuǐ)，对利率前景(jǐng)敏感的两年期(qī)美(měi)债收(shōu)益率迅(xùn)速远离他讲话前所创的两个(gè)月来高位，一(yī)度较高位回落超过(guò)10个基点；美元指数刷新日低(dī)，加速跌离周四(sì)所(suǒ)创的(de)3月末以来(lái)高位(wèi)。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后，美债收益率逐步(bù)回升(shēng)，全天攀升收官，美股和美元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低走，受债务(wù)上(shàng)限谈判暂停拖累(lèi)三大股指盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门中概股(gǔ)走势分化(huà)，蔚来(lái)涨(zhǎng)超3％，理想、新东(dōng)方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖啡、京(jīng)东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周基本金属(shǔ)涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超9％后继续(xù)领跌(diē)，和跌近(jìn)3％的(de)伦锌(xīn)连(lián)跌两周(zhōu)。而(ér)伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平一周前水平，都止(zhǐ)住四周连(lián)跌之势(shì)。

　　纽(niǔ)约黄金(jīn)期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收(shōu)涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累(lèi)计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一(yī)周以来最大(dà)周跌幅，在(zài)连(lián)涨两(liǎng)周(zhōu)后连(lián)跌两周。WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货收跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)；布伦(lún)特7月原(yuán)油期货(huò)收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累(lèi)涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨(chén)六点，有最(zuì)新消息称，美国白(bái)宫谈判代(dài)表已抵达会场，准(zhǔn)备继(jì)续(xù)进行债务上(shàng)限谈(tán)判(pàn)。

　　美国国会众议(yì)院议长麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)表示，共(gòng)和党人将(jiāng)于北(běi)京时间今(jīn)天上午重(zhòng)返谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡(xī)称，动(dòng)用宪法(fǎ)第(dì)14修正案来绕开债务(wù)上(shàng)限(xiàn)解决不了任(rèn)何问(wèn)题(tí)，将阻(zǔ)止拜(bài)登推(tuī)动的增加政府(fǔ)开支行动。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，美国(guó)财政(zhèng)部(bù)现金(jīn)余(yú)额截(jié)至(zhì)5月(yuè)18日进一步降至(zhì)573亿美元(yuán)。截至5月17日(rì)，美国财政(zhèng)部财(cái)政紧(jǐn)急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高于(yú)2％目(mù)标，鉴(jiàn)于信贷(dài)压力可能无需继续(xù)加(jiā)息

　　当地时间(jiān)周(zhōu)五（北京时间今天(tiān)凌晨），美(měi)联储主席(xí)鲍(bào)威尔出席名为“货币政策观(guān)点”的小组(zǔ)讨论。市场关注他提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目(mù)标(biāo)”，若抗(kàng)通胀失败，将造成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让(ràng)通胀重(zhòng)返目标(biāo)2％的(de)承诺，物价稳定是(shì)经济(jì)保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发(fā)表鸽(gē)派信号称，自己倾向于支持6月会议暂(zàn)不加(jiā)息，而(ér)且银行业危机(jī)导致的信(xìn)贷(dài)条件收紧，可能意味着(zhe)美联储峰(fēng)值利率将低(dī)于(yú)预期：“鉴于信贷压力可能对(duì)经济增长、就业和通胀造成(chéng)的负面(miàn)影响，可能无需(xū)（继续）加(jiā)息至那(nà)么高的水(shuǐ)平就(jiù)能成功打(dǎ)压通胀。美联(lián)储在收紧货币政策方面已取得长足进步，政策立场现在是对(duì)经(jīng)济增(zēng)长具有限制性的。做太多(duō)与做(zuò)太少(shǎo)的(de)风(fēng)险正变得更加平衡。我们面临着(zhe)迄今为止(zhǐ)收紧政策的效应(yīng)滞后，以及近期银行业(yè)压(yā)力导致的信贷收紧(jǐn)程度(dù)等多重(zhòng)不确定性(xìng)。有鉴于此，美联储有能力观察更多数据和未来前景的(de)演变，然后(hòu)再决定可能(néng)需(xū)要提高(gāo)多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威(wēi)尔(ěr)也强调(diào)季度经济预测的准确度通常存在挑战，他(tā)上述(shù)提(tí)到的(de)观点及(jí)其能实现的程(chéng)度也都存在不(bù)确定性(xìng)，理由(yóu)是“未(wèi)来(lái)前景面临着历史性高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进一(yī)步收紧多少而(ér)作出决定。”

　　有(yǒu)分析称(chēng)，这说明银(yín)行业危机(jī)后，鲍威(wēi)尔开始释(shì)放“保持耐(nài)心”的利(lì)率路(lù)径信号。“新(xīn)美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银(yín)行业压(yā)力将影响(xiǎng)货币(bì)决策。

　　产业供需(xū)结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃期货继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约(yuē)触及跌(diē)停。昨日盘后(hòu)，郑商所发(fā)布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜(yè)盘交易时(shí)起(qǐ)，纯(chún)碱(jiǎn)期(qī)货2309合约的日(rì)内(nèi)平今仓交易(yì)手续费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其(qí)原(yuán)因，宝城(chéng)期货(huò)研究所负责人(rén)闾(lǘ)振兴表示，主要有三方(fāng)面：一(yī)是产(chǎn)业供需结构预期转弱；二是宏观环境不(bù)乐(lè)观；三是交易者在对冲操作中将纯(chún)碱玻璃作为空(kōng)头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走(zǒu)势(shì)虽都(dōu)偏弱，但(dàn)南(nán)华研究院能(néng)化分析(xī)师(shī)李嘉豪认为，各自的原因并不相同(tóng)。纯(chún)碱周五跌幅较(jiào)大(dà)的(de)主要原(yuán)因在于远(yuǎn)兴投产(chǎn)的消息面刺激，使得盘(pán)面出现较大跌幅(fú)。除此(cǐ)之外，本周检修量增加，库存依旧累库，可见(jiàn)下游(yóu)的持货意愿(yuàn)依旧较(jiào)差。纯(chún)碱(jiǎn)上周到(dào)港5万(wàn)吨，对供需关系也存在一(yī)定的影响。在现(xiàn)货(huò)松动、投产(chǎn)预期(qī)、库存累(lèi)库的影(yǐng)响下，纯碱(jiǎn)价格持续(xù)下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因在于前期（3月(yuè)和4月）需求较旺(wàng)，下游(yóu)补库至环比高位。”他说，短期价格松动，中下游的备货情绪(xù)出现一定的(de)谨慎或者(zhě)恐高的情(qíng)形，因(yīn)此产销出现(xiàn)了较为明(míng)显的下滑。在现货松(sōng)动(dòng)、产销较(jiào)弱(ruò)的局面下，玻璃(lí)的(de)价格跌幅较(jiào)为(wèi)明显。

　　从产业供需结构看，浙(zhè)商期货分析(xī)师江文(wén)敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近(jìn)期主要市场交易(yì)点是远兴能(néng)源新增投产(chǎn)。昨日，远兴能源1号线正式点火(huǒ)，新增天(tiān)然碱产能150万吨(dūn)，后(hòu)续2号线原计(jì)划于6月点(diǎn)火投产，产能为(wèi)150万吨天然(rán)碱，3A号线原计划于9月(yuè)份出产(chǎn)品，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月(yuè)份(fèn)出(chū)产品，产(chǎn)能为100万吨天然(rán)碱和(hé)40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计生产成(chéng)本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新(xīn)增(zēng)产能和(hé)低成本(běn)纯(chún)碱的叠加作(zuò)用下持(chí)续走低，周五又逢远兴(xīng)能源点火的(de)信息落地，市场看空情绪高(gāo)涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍(shào)，纯碱的(de)供(gōng)需结(jié)构在9月会发生变化(huà)，这是市场早已预(yù)期的，市场也已充(chōng)分计价，这一点从9月合约的深贴(tiē)水可(kě)以(yǐ)得(dé)到(dào)验证。在这个供需转宽松的(de)预期下，产(chǎn)业链开始形成负反馈，纯碱现货价格也出现崩(bēng)塌，这一点从近月(yuè)合约的(de)跌(diē)幅和现货向期货(huò)回(huí)归(guī)的方式收敛基差(chà)上可(kě)以得(dé)到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文(wén)敏表(biǎo)示(shì)，近期市场主要交易点是需求转弱，供应上升。因为(wèi)玻璃深加工厂缺(quē)乏强有(yǒu)力(lì)的订单支撑，5月中旬订单天(tiān)数(shù)为16.4天(tiān)，有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加(jiā)工(gōng)厂原片库存(cún)天数(shù)5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库(kù)存(cún)偏高，补库意愿相比4月降低(dī)。从(cóng)玻(bō)璃产销(xiāo)数据来看，5月沙河地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地区(qū)产(chǎn)销数据平(píng)均(jūn)为73％，华东地区产销数据平均为(wèi)82％，相比于3月(yuè)及4月的数据，5月(yuè)份产销数据大幅下滑。5月(yuè)还(hái)要(yào)新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格(gé)一(yī)直都比较弱，主要是(shì)高库(kù)存(cún)和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻(bō)璃价(jià)格在(zài)去(qù)库(kù)逻辑下出现(xiàn)过(guò)反弹，但反弹后利润改善很多，加之终端表现并不乐观，因此又出(chū)现大幅回落。

　　从(cóng)宏(hóng)观因素(sù)看(kàn)，闾(lǘ)振兴(xīng)介绍(shào)，在欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期、国(guó)内经济复苏不及(jí)预期的背(bèi)景(jǐng)下，整个工业品价格承压(yā)，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看持仓上看，部分市场(chǎng)资金(jīn)在(zài)做强(qiáng)弱对冲，而(ér)纯(chún)碱和玻璃正(zhèng)是空头配置，强(qiáng)化了(le)二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持(chí)续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示(shì)，纯(chún)碱主(zhǔ)要关注(zhù)检修是否能带来现货价格(gé)短期的企(qǐ)稳，但(dàn)中长期(qī)价(jià)格(gé)下(xià)跌至(zhì)成本线为(wèi)大概率事件。“从商品格(gé)局看，纯(chún)碱投产后必然(rán)走(zǒu)向(xiàng)过剩(shèng)，而短(duǎn)期检(jiǎn)修的兑现有限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧(jǐn)到过剩(shèng)的周期(qī)中，价(jià)格趋势预计继(jì)续向下(xià)。”他说(shuō)，对于(yú)玻璃(lí)，需(xū)要(yào)等待(dài)的则是(shì)中下游的备货意愿(yuàn)何时能够起来：一是(shì)等待下游的原料(liào)库(kù)存(cún)消耗，二是对未来的需求是否存在旺季的预期。短期来看(kàn)，下游以消耗前期库存为主，需求(qiú)缺(quē)乏弹性，价格预期(qī)偏弱。后市关注(zhù)在需(xū)求存在缺口(kǒu)的(de)情形下，7月(yuè)订单是(shì)否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价(jià)格开始冲击(jī)成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依(yī)然维持弱势(shì)。“短期则还是要(yào)关(guān)注持(chí)仓(cāng)的变化，短线资金离场(chǎng)或(huò)使得低位(wèi)波动加大(dà)。”他说，止跌(diē)可以关注(zhù)两个指标：一是(shì)基(jī)差不再是以现货下跌(diē)方式来修(xiū)复；二是月供需(xū)预期博弈相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看(kàn)，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将(jiāng)维(wéi)持(chí)弱势，可重点关注远兴能源的后续投产进展、碱(jiǎn)价降价(jià)幅(fú)度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或(huò)将维稳振荡(dàng)；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面(miàn)，他认(rèn)为(wèi)，后市弱(ruò)势也将继(jì)续(xù)保持，中长(zhǎng)期则视终端(duān)需求变动来(lái)判(pàn)断(duàn)是否维持弱势(shì)，可重(zhòng)点关注下游深加工订单情况、地产施工(gōng)端情况。若后期地产施(shī)工端主体封顶数量较多，那(nà)么玻璃的需求量将抬(tái)升，下游(yóu)深加(jiā)工(gōng)订单数量也将因(yīn)此抬(tái)升，盘面或维稳。

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