北京时间周五晚间，备(bèi)受(shòu)关注的4月美国(guó)非农数据(jù)出(chū)炉，其(qí)中新增就业25.3万人(rén)，高于(yú)预期的(de)18万人，打断了此前两个月连续环比下降的(de)节奏；失业率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均小时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的(de)是，美国(guó)劳工部(bù)将今年2月和(hé)3月非农数据(jù)均(jūn)大(dà)幅下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的(de)美(měi)国(guó)地(dì)区银行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西(xī)太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益(yì)率上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周之云(yún)告(gào)诉期(qī)货日(rì)报记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的非农数据远高于前值(zhí)且显著偏离投行们(men)预测(cè)的中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的(de)ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达(dá)到9个月(yuè)以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非(fēi)农数据公(gōng)布后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走低(dī)，美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和(hé)金融行(xíng)业持续裁员，但不断下(xià)降(jiàng)却仍然高(gāo)企的(de)劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超过了(le)信贷紧(jǐn)缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相(xiāng)对(duì)于(yú)新冠大流(liú)行前也有了有利(lì)的发(fā)展，为就业(yè)人数的(de)增长提供了(le)5万—10万(wàn)人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应该对就(jiù)业数据(jù)保持一定的(de)谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继(jì)续下降，为(wèi)连续(xù)第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳(láo)动力市场数据相同的方(fāng)向：劳(láo)动(dòng)力市(shì)场正在降温。包括最近几周的首次申请失业(yè)金(jīn)人(rén)数也呈现上升趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云(yún)认(rèn)为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会(huì)让市场对(duì)于下半年货(huò)币(bì)政策放(fàng)松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性(xìng)溢(yì)价(jià)部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会(huì)继(jì)续朝(cháo)着(zhe)衰退的(de)方向前(qián)进(jìn)，后市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超(chāo)预期将引导贵(guì)金属步入(rù)调(diào)整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最后(hòu)一(yī)次(cì)加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名(míng)义(yì)利率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元实际(jì)利率(lǜ)有(yǒu)了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策(cè)利率联邦(bāng)基金利率的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔在(zài)记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密切关注未来发布(bù)的信息，并评(píng)估(gū)其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻发(fā)布会(huì)上表(biǎo)示，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在双重使命(mìng)上。这意(yì)味着美联储是否结(jié)束(shù)加息(xī)需要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就业(yè)市场(chǎng夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音)出现(xiàn)明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联(lián)储加息看通胀(zhàng)，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属分(fēn)析师(shī)从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持续发(fā)酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预期美联储(chǔ)年内或将(jiāng)降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预期，美(měi)债(zhài)收益(yì)率(lǜ)、美元指(zhǐ)数(shù)走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的(de)非农报告，这(zhè)让美联储陷入困(kùn)境，美(měi)联(lián)储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需要降息，但就业市场并不配合，美(měi)国就(jiù)业市(shì)场依然强劲，美(měi)联储可能在(zài)长(zhǎng)时(shí)间内维持(chí)高利率。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属分析(xī)师展大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国(guó)非(fēi)农就(jiù)业数据和(hé)时薪增速全面超(chāo)预期，表明(míng)美(měi)国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大(dà)，这(zhè)也就(jiù)意味着美联储可(kě)能会(huì)在较(jiào)长时间内(nèi)维持(chí)高利率环(huán)境，且6月再次加(jiā)息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短期(qī)提振(zhèn)美(měi)元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币(bì)政(zhèng)策进入新阶(jiē)段，市(shì)场(chǎng)将加大对下半(bàn)年降(jiàng)息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使(shǐ)均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属研(yán)究员叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停止降息后的(de)表现来(lái)看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强运行一段时(shí)间，失业率继续走(zǒu)低，但美联(lián)储并未再次(cì)加息，而贵金属则在美债收益率持续下(xià)行(xíng)的情况下(xià)，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对(duì)更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降(jiàng)息(xī)仍有(yǒu)时(shí)间，美联储表示美国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高(gāo)利率环(huán)境下美(měi)国(guó)银行系(xì)统风险并未解(jiě)除，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣(xuān)布被接管收购后，因银行(xíng)业(yè)长期(qī)存在的弱点，又有多(duō)家区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流(liú)出使银(yín)行融资(zī)成(chéng)本(běn)正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际(jì)GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度(dù)2.6％的(de)增速大幅放缓，而且(qiě)远不及(jí)预期(qī)的(de)1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投资和(hé)库(kù)存对GDP拉(lā)动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音经济下(xià)行(xíng)压力不断上升，市场预(yù)期下(x夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音ià)半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债收益率和美(měi)元指数将持续(xù)承压，避险需求(qiú)提(tí)振下，贵金属(shǔ)价(jià)格有(yǒu)望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢低买入(rù)配置思路，短线则可(kě)买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄(huáng)金(jīn)的供(gōng)需(xū)数据来看(kàn)，黄金的需(xū)求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄金协会(huì)公(gōng)布的数(shù)据显示，今年第一(yī)季(jì)度剔除场外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国(guó)消费者需求较高，但其余(yú)投(tóu)资者(zhě)购买量的减少抵(dǐ)消了这一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价格其关键作用的(de)黄金(jīn)投资(zī)需在一(yī)季(jì)度同比(bǐ)下降50％左右，较去(qù)年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的(de)黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求下降28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白银因需求受经济下行拖(tuō)累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因此，金(jīn)银比(bǐ)价(jià)大(dà)概率继续攀(pān)升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实(shí)物(wù)消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息(xī)25个基点在(zài)议息前(qián)已经被充(chōng)分计提，议息(xī)前(qián)的(de)谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息(xī)后(hòu)的乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市场一度表现(xiàn)为(wèi)极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现(xiàn)货(huò)黄金(jīn)甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落(luò)地，且(qiě)银(yín)行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着(zhe)经济走弱(ruò)预(yù)期升(shēng)温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实(shí)际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说(shuō)。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为(wèi)，对于黄金而(ér)言，市(shì)场寄希望(wàng)于美(měi)联(lián)储最后一次加息落(luò)地(dì)然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确(què)实存在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美(měi)联(lián)储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段时(shí)间，且高利率环境(jìng)到底会对经济和金(jīn)融市场产生(shēng)怎样的(de)影响也未可知，因此(cǐ)在(zài)当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待(dài)金价节(jié)节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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