近日，国内(nèi)上市交易的(de)4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货(huò)基(jī)金陆续公布了一(yī)季(jì)报。在一季度商品市场整体下(xià)跌(diē)的背景(jǐng)下(xià)，4只公(gōng)募(mù)商品期(qī)货(huò)基金(jīn)也表现不佳(jiā)，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF利润为(wèi)正。值得注(zhù)意(yì)的是，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额在(zài)报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三(sān)成(chéng)，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利润方面(miàn)，一季度(dù)，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元(yuán)；大(dà)成有色金属期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现(xiàn)收益和(hé)利润(rùn)有(yǒu)何区(qū)别(bié)？4只公募商品期货基金在一季报中均提及(jí)，本期(qī)已实(shí)现(xiàn)收益(yì)指基金(jīn)本期利息收入(rù)、投资收益、其他(tā)收(shōu)入(rù)（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费(fèi)用和信(xìn)用减值(zhí)损(sǔn)失(shī)后的余额，本期利润为本期已(yǐ)实现收益(yì)加上本期公允价(jià)值变(biàn)动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货(huò)ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增(zēng)长率方面，报告期(qī)内，仅建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有色(sè)金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF净(jìng)值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者的偏(piān)好。从份额(é)变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其(qí)他3只商(shāng)品期(qī)货基(jī)金均受到(dào)净申购。截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思额较期初增加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华(huá)夏基(jī)金认(rèn)为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在资本市场(chǎng)持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等(děng)大(dà)宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆(dòu)粕价格(gé)下(xià)挫；其次(cì)，国内现货供应相(xiāng)对充裕(yù)，由于加工(gōng)利(lì)润尚可，加之巴(bā)西(xī)大豆丰产(chǎn)上(shàng)市，近(jìn)几个(gè)月国内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最(zuì)后(hòu)，需(xū)求端(duān)低(dī)迷不振，由于春节(jié)前养殖(zhí)产品集中出栏(lán)，春(chūn)节(jié)后(hòu)一段时间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今(jīn)年由于生(shēng)猪(zhū)价格(gé)持续下行，养殖业(yè)复产积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内(nèi)基金投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金(jīn)表示，一(yī)季度(dù)白(bái)银在初期(qī)两(liǎng)个(gè)月处(chù)于(yú)振荡(dàng)调整，在三月份(fèn)又很快反弹至年初位置。黄(huáng)金较白银(yín)表现更为强势，金银比价有所抬升。前(qián)期走势主要受制于白银工业属性(xìng)及(jí)美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)预期(qī)升温影响，白银表现出(chū)更(gèng)高(gāo)的(de)波动(dòng)性(xìng)。后期则(zé)主要是欧美(měi)银行业出现(xiàn)流动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低(dī)了(le)市场对(duì)于美联(lián)储的(de)加(绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思jiā)息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为(wèi)，美联储货币政策(cè)调整节奏与(yǔ)经济衰退担(dān)忧继续主导贵金属行情，同时(shí)也需关注突发地(dì)缘政治、金融体系的流动性(xìng)风险(xiǎn)、新兴经济体(tǐ)债(zhài)务风险等黑(hēi)天鹅(é)事(shì)件(jiàn)的影响。今年以来，美联储已连续加(jiā)息两次(cì)各25BP，加(jiā)息(xī)步(bù)伐明(míng)显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示美(měi)联储今年或还有(yǒu)一(yī)次加息。随着美(měi)国加(jiā)息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观(guān)环境对贵(guì)金属相对有利(lì)，贵金属(shǔ)配置价值进(jìn)一步(bù)提(tí)升(shēng)。考虑到白银(yín)的高弹性(xìng)及金银比价(jià)的相对高位，建议择机积(jī)极配置。

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