5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南(nán)方基金(jīn)等多家(jiā)头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海外(wài)半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持续回(huí)调(diào)后(hòu)，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年内超半数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士认(rèn)为，资(zī)金(jīn)对半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长(zhǎng)期(qī)投资价(jià)值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持(chí)续推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较(jiào)多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经(迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子jīng)历一(yī)季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌(diē)。以中证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀(pān)至年内高位(wèi)后便开(kāi)始不断(duàn)下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上，半导体(tǐ)与半导体生产(chǎn)设备(bèi)板块(kuài)周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意(yì)的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇(huì)添富中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降外，其余产品份(fèn)额(é)均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田(tián)光远分(fēn)析，当前半导体行业复苏(sū)不及预期(qī)主(zhǔ)要(yào)原因，一(yī)是国(guó)产(chǎn)替代(dài)进程(chéng)不及预期，国内半导体企(qǐ)业(yè)相比海外半(bàn)导体大厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技术和人才(cái)等方(fāng)面(miàn)存在差距，在国产替(tì)代过程中产品研发和客户导入(rù)进(jìn)程可能(néng)不及预(yù)期；二是下游需求(qiú)不(bù)及预期(qī)，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软背(bèi)景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可(kě)能不及预期，从(cóng)而导(dǎo)致对半导(dǎo)体产品(pǐn)需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正(zhèng)处于下(xià)行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但(dàn)我们认为有望于今(jīn)年看到(dào)拐点的出(chū)现”田光远表(biǎo)示(shì)，在本轮周期(qī)中，率先回暖的(de)种类要(yào)看芯片下游的景气(qì)度，有(yǒu)创新属性和份(fèn)额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重(zhòng)要的构(gòu)成央国企对资(zī)产回报提出要求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字化(huà)的(de)长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经(jīng)济(jì)有顺周(zhōu)期属性(xìng)，经济复苏会(huì)加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副(fù)总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵(líng)活(huó)配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的(de)原因，一(yī)方面(miàn)是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业(yè)估值(zhí)处于底部(bù)位置；另一方面市场预(yù)期基本(běn)面即将见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股价其实(shí)是过度(dù)反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预(yù)期、弱(ruò)现实的(de)表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综(zōng)合因素(sù)引起(qǐ)行业近期的(de)持续回调(diào)。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期看好半导(dǎo)体(tǐ)投资(zī)价(jià)值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但从(cóng)资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者对板块价值的(de)肯定，多位(wèi)业内人士(shì)也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上(shàng)，人工智能给(gěi)半导体带来了新的需求(qiú)增量，从(cóng)周期视角，预计(jì)未来1-2个季(jì)度(dù)虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会重(zhòng)新复(fù)苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面，半(bàn)导体板块估(gū)值波动较(jiào)大，且(qiě)子(zi)板块(kuài)和细(xì)分线索(suǒ)较(jiào)多，始终(zhōng)有估(gū)值合理(lǐ)甚至低估的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为(wèi)，当前该(gāi)板块很多优质的公(gōng)司(sī)处于历史估值分位(wèi)低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新产品的突破，会(huì)有形成很好(hǎo)的投资(zī)机会(huì)。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三(sān)次工(gōng)业革命，前两次(cì)都是(shì)以能源为对象(xiàng)进行创新(xīn)，第三次是(shì)信息(xī)为对象(xiàng)进行创新(xīn)，当(dāng)前阶段的人(rén)工智能从感知(zhī)智能走向(xiàng)认知(zhī)智能后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨大(dà)的影响，也(yě)会开启新一(yī)轮(lún)的(de)工业(yè)革命，它(tā)是信息革(gé)命(mìng)经历了(le)个人电脑(nǎo)、互联(lián)网(wǎng)革命(mìng)和(hé)移动(dòng)互联网革(gé)命后在万(wàn)物智联层面(miàn)的延伸，将会(huì)在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社会(huì)。当前仍处于新一轮(lún)产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能带来的(de)技(jì)术变(biàn)革浪(làng)潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方面(miàn)都产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧变化(huà)最(zuì)为(wèi)显(xiǎn)著，很(hěn)多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的(de)投(tóu)资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生(shēng)新的(de)投(tóu)资机会(huì)。因此我们长期看好半(bàn)导体(tǐ)的投(tóu)资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者(zhě)长(zhǎng)期关注该板块投(tóu)资机(jī)会，他认为可以重点(diǎn)配置(zhì)的主线(xiàn)包(bāo)括以AI为代(dài)表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以(yǐ)半导(dǎo)体设备材料国(guó)产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从(cóng)半导体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都会在今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极限制裁将加速(sù)中(zhōng)国芯片的国产(chǎn)替代，党的二(èr)十大对于(yú)科技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基(jī)础。其(qí)次，芯片(piàn)迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子设计板(bǎn)块经过(guò)近一年(nián)的充分调整，股价(jià)已经充分反映悲(bēi)观(guān)预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片设计板(bǎn)块有(yǒu)望正式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调(diào)研半导(dǎo)体行业库存(cún)、动(dòng)销(xiāo)数(shù)据和(hé)重点(diǎn)公司(sī)的(de)边(biān)际变化，同时(shí)动态跟踪电(diàn)子(zi)消(xiāo)费品(pǐn)的(de)复(fù)苏情况(kuàng)，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子(liú)源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期将会受(shòu)益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持续增(zēng)长。此外，半(bàn)导体设备(bèi)公司的一季(jì)报(bào)业绩相对较强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备(bèi)、材料(liào)也是可以关注的方(fāng)向。存储作(zuò)为半导体中最大的周期(qī)品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认(rèn)为需(xū)要关(guān)注景(jǐng)气度修复速度(dù)和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本(běn)面(miàn)改善的趋势比较(jiào)确定，但改善的过程中股价有可能波动较大(dà)，要结合基本面(miàn)变(biàn)化综合判断(duàn)配置价值，我们也会通过(guò)适当(dāng)调仓来(lái)平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道。

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