北京(jīng)时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数(shù)据(jù)出炉，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人(rén)，高(gāo)于(yú)预(yù)期的18万(wàn)人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个(gè)月连续环(huán)比下(xià)降的节奏；失业率继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅(fú)下修超7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国(guó)地区(qū)银(yín)行(xíng)股也(yě)获得喘息(xī)的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升(shēng)9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级(jí)宏观分(fēn)析师周(zhōu)之云告诉期(qī)货日(rì)报记者，周五晚间(jiān)公(gōng)布的(de)非农数(shù)据远高(gāo)于前值且显(xiǎn)著偏(piān)离投行们预测的中值。此前(qián)公布的(de)ADP数据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货短线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行业(yè)持续裁(cái)员(yuán)，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了(le)信贷(dài)紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就业的季节性(xìng)因(yīn)素相对(duì)于(yú)新(xīn)冠大流行(xíng)前(qián)也(yě)有了有利的(de)发展，为(wèi)就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美(měi)国3月份(fèn)的就业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续(xù)下降(jiàng)，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动力(lì)市场数据相同(tóng)的方向：劳(láo)动力市场正在(zài)降温(wēn)。包括最(zuì)近几周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者(zhě)信(xìn)贷(dài)和企业融(róng)资(zī)成(chéng)本上升，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减支出(chū)包括(kuò)裁员等(děng)，从而(ér)减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期(qī)强劲(jìn)的非农(nóng)就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货币(bì)政策放松进程(chéng)有所改变，进而对(duì)商品的流(liú)动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期来看(kàn)，美(měi)国会(huì)继续(xù)朝(cháo)着衰(shuāi)退(tuì)的方向前进(jìn)，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后(hòu)，贵金(jīn)属进(jìn)入(rù)调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人数超预期(qī)将引导贵金属步(bù)入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市(shì)场预计(jì)5月是(shì)美(měi)联储最(zuì)后(hòu)一次(cì)加息，且预(yù)计9月之(zhī)后可能降(jiàng)息，这导(dǎo)致美元名义利(lì)率回(huí)落，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元实际(jì)利(lì)率有了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，5月3日，美(měi)联(lián)储议息会(huì)议如(rú)期加息25个基点，将(jiāng)政策利(lì)率联(lián)邦基金利率的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者(zhě)发布(bù)会上的(de)讲(jiǎng)话暗示加息临(lín)近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密切关注未来发(fā)布的信(xìn)息，并评估其对货(huò)币政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻发布(bù)会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美(měi)联储是(shì)否结(jié)束加息需要看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回(huí)落。至(zhì)于是否(fǒu)要开始降息，需要看(kàn)到就业市场出(chū)现明显恶(è)化。从(cóng)历(lì)史经验来(lái)看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国(guó)银行(xíng)业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升(shēng)温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行(xíng)。美国就(jiù)业数据超(chāo)预期(qī)，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期的非农(nóng)报告，这让美联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储希(xī)望暂(zàn)停加息(xī)，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美(měi)联储可能在长时间(jiān)内维(wéi)持(chí)高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪(xīn)增速全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压(yā)力加大(dà)，这也就意味着美联(lián)储(chǔ)可能会(huì)在较长时(shí)间内维(wéi)持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从(cóng)而(ér)打压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大(dà)对下(xià)半(bàn)年降(jiàng)息的(de)博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台不(bù)断(duàn)上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵金属研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停止降息后(hòu)的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此后美国经(jīng)济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继(jì)续走(zǒu)低(dī)，但美联储并未再次加息(xī)，而(ér)贵金属则在美债收益率持续下(xià)行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同(tóng)的是(shì)，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离(lí)降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利(lì)率环境下美国银行(xíng)系统风险(xiǎn)并未(wèi)解(jiě)除，在第(dì)一共和(hé)银(yín)行宣布(bù)被接管收购后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存(cún)在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流(liú)出(chū)使银行融资成本正在(zài)攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且(qiě)远不及(jí)预期(qī)的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉(lā)动上升反映出一(yī)定的韧性。未来(lái)随着经(jīng)济(jì)下(xià)行压力不断(duàn)上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负(fù)增(zēng)长。“总(zǒng)体上(shàng)在风险和衰退的(de)共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数(shù)将持续承(chéng)压(yā)，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有望再创(chuàng)历(lì)史新高，长线可(kě)维(wéi)持逢(féng)低买入配置思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期(qī)权(quán)把握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据(jù)来看，黄金的(de)需(xū)求实际(jì)上是(shì)明显下降的。世界(jiè)黄金协会(huì)公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年第(dì)一季度剔除(chú)场外交易(yì)的全(quán)球黄(huáng)金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行(xíng)和中国(guó)消费(fèi)者(zhě)需求较高，但其余投资者购买量(liàng)的减少抵(dǐ)消了这(zhè)一增长。其(qí)中对黄金价(jià)格其关键(jiàn)作用的黄(huáng)金投资(zī)需在一季(jì)度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yì35c到底有多大，35c是多少ng)币方(fāng)面(miàn)的(de)黄金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于去年四季(jì)度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由(yóu)于美国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商(shāng)品属性更(gèng)强的白银(yín)因需(xū)求受经济下35c到底有多大，35c是多少行拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银比(bǐ)价(jià)大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协(xié)会(huì)预(yù)计2023年白银实(shí)物消(xiāo)费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议息前已经(jīng)被充分计提(tí)，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后(hòu)的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现为(wèi)极为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至创出(chū)了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行(xíng)加息靴子落(luò)地，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美(měi)联(lián)储下半年大概(gài)率暂停加息(xī)并将进入降(jiàng)息周期，实际(jì)利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于美联(lián)储最后一次(cì)加息落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继续(xù)高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确(què)实存在(zài)恢复上(shàng)行趋势的(de)可能性。但(dàn)当前(qián)美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段时间，且(qiě)高利(lì)率环(huán)境到底(dǐ)会对(duì)经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当(dāng)前看多观(guān)点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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