国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽视(shì)。在美国多项(xiàng)重要经济数据出炉后(hòu)，美联储(chǔ)也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空(kōng)消(xiāo)息交织(zhī)下，节(jié)后市(shì)场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多次触(chù)发(fā)停牌，原(yuán)因是达成救助(zhù)协议以维持该(gāi)银行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人(rén)士称，该银行很有(yǒu)可能(néng)会被美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道(dào)，自美国第一(yī)共(gòng)和银(yín)行(xíng)公布其第一季度(dù)存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下来(lái)的两(liǎng)天内(nèi)下(xià)跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目(mù)前(qián)包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政(zhèng)部和美(měi)联(lián)储的官员正在与其他银(yín)行进行协调会议(yì)，为第(dì)一共(gòng)和银行制定(dìng)救(jiù)助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查报告(gào)中，美联储承(chéng)认(rèn)，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该行自(zì)身风险管理薄弱，也和(hé)美联(lián)储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未(wèi)能采(cǎi)取有力(lì)行动解(jiě)决硅谷银行越(yuè)来越多的(de)问题。美联储负责(zé)金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审(shěn)查员(yuán)未能充(chōng)分认识到，随(suí)着硅(guī)谷银(yín)行的(de)规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得有多么(me)不堪(kān)一击。他(tā)们的确发(fā)现了风(fēng)险，却(què)没有采(cǎi)取足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速(sù)地(dì)解决(jué)问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的错(cuò)误(wù)部分(fēn)源于，特(tè)朗普执(zhí)政时的金融业改(gǎi)革(gé)普遍放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到，美联储的(de)文化转变似(shì)乎(hū)导致联储(chǔ)的监管(guǎn)变(biàn)得(dé)更宽松。这些(xiē)变(biàn)化体现在降低标准、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及监管(guǎn)方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员已经(jīng)确定(dìng)了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利(lì)率相关风险(xiǎn)，但美联储自(zì)身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在(zài)采取行(xíng)动以前(qián)累(lèi)积过(guò)多(duō)的(de)证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项(xiàng)监管机(jī)构的公开审查报(bào)告或警告，数量是(shì)其(qí)他银(yín)行的三(sān)倍。报(bào)告(gào)称，随着(zhe)硅谷银行(xíng)壮大，近些(xiē)年(nián)美(měi)联储忽(hū)视了范(fàn)围更广(guǎng)的问题(tí)，比如(rú)该行多年来一直突(tū)破内部(bù)风险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用的流动(dòng)性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将(jiāng)重新(xīn)审查，适用于资产超过(guò)千(qiān)亿美元银行(xíng)的一系列规定，包括压力测试和流(liú)动性(xìng)要(yào)求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭表明，需要对范围(wéi)更广(guǎng)泛的(de)银(yín)行(xíng)强化适用(yòng)的(de)标(biāo)准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和(hé)的流动(dòng)性规定。他呼吁，重(zhòng)新评(píng)估，对于(yú)超(chāo)过(guò)25万美(měi)元联邦保险上限的银(yín)行存款，监管(guǎn)方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应(yīng)要求更广泛的银(yín)行考(kǎo)虑到(dào)可出(chū)售证(zhèng)券的未实现(xiàn)损益，以便让银行的资(zī)本要(yào)求更好地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理(lǐ)不(bù)足的公司，美联储可能(néng)增(zēng)加(jiā)资(zī)本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票回购(gòu)、股息(xī)支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声明(míng)

　　据央视新闻(wén)消息，根据(jù)美(měi)国白宫(gōng)当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准内华达(dá)州重大灾难声明(míng)，他(tā)下令为3月(yuè)8日(rì)至3月19日期(qī)间受冬(dōng)季风暴影响的(de)地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还(hái)于27日晚批(pī)准佛(fú)罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期(qī)间受严重(zhòng)风(fēng)暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分担(dān)的基础上提供给州政府(fǔ)和(hé)符合(hé)条件的(de)地方政府(fǔ)以及某些(xiē)私人非营利(lì)组织(zhī)，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成(chéng)原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东布(bù)罗(luó)廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议(yì)。

　　东布罗(luó)夫斯基斯(sī)表示(shì)，欧(ōu)盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的(de)担(dān)忧。具(jù)体措施包括推动波兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保障措(cuò)施。为5个受影响的(de)成员国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将继(jì)续(xù)推进包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等产品的倾(qīng)销调(diào)查。欧盟将进一步确(què)保乌克兰农产品通过欧盟通道(dào)出口到其他国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布的(de)数据显示(shì)，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及(jí)前值持(chí)平。

　　据悉，剔(tī)除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储(chǔ)青睐的(de)通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了(le)美国通胀的居高不(bù)下(xià)，这加(jiā)大了美(měi)联(lián)储(chǔ)5月再(zài)次加息的可(kě)能(néng)性(xìng)。报(bào)告公布后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一(yī)天，美国(guó)商务(wù)部公布的一季度美国宏(hóng)观经济数(shù)据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不(bù)及(jí)市场预期(qī)的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓(huǎn)。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张(zhāng)晨(chén)向(xiàng)期货日报记者表示，上述数(shù)据显示出(chū)美国经(jīng)济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的(de)滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同比数(shù)据(jù)来(lái)看，他认为(wèi)一(yī)季度(dù)1.6％的增速(sù)较去(qù)年四季度0.9％的增(zēng)速出(chū)现明显回暖，显(xiǎn)示出(chū)美国经(jīng)济虽有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季度美(měi)国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信(xìn)用危机(jī)的尾部效应持(chí)续存在，金融(róng)不稳定叠加(jiā)经济景气下(xià)滑，一定(dìng)程度上(shàng)削弱了美(měi)联储货币政策的(de)紧缩预期，同时增加了下半年美联(lián)储降息的预期。”中信(xìn)建投(tóu)期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在(zài)内的(de)一季度(dù)PCE通胀数据(jù)持续(xù)上升，再(zài)加上周(zhōu)五晚间公布的(de)3月核(hé)心PCE数据也偏强(qiáng)，因(yīn)此美(měi)联(lián)储5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是(shì)年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议还需关(guān)注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政策面(miàn)临抑制通胀以及宏(hóng)观(guān)审慎两难的抉择(zé)。随(suí)着(zhe)此(cǐ)前银(yín)行(xíng)业危机的爆发以及一季度经(jīng)济的(de)回落(luò)，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下(xià)行压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示(shì)出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时(shí)不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联(lián)储5月(yuè)大概率将(jiāng)会保(bǎo)持(chí)加(jiā)息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加(jiā)注重(zhòng)安抚市场情绪(xù)，强调对宏观(guān)风险(xiǎn)的把控(kòng)，且(qiě)对未来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因(yīn)此会议重(zhòng)点在(zài)于利(lì)率决议声明(míng)及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决(jué)议(yì)声明(míng)方(fāng)面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情况，特(tè)别是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会上(shàng)，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续(xù)货(huò)币政(zhèng)策以及(jí)银行业危机引发的信贷收缩(suō)等(děng)方面的观点论述(shù)。特别是如果(guǒ)出现“停(tíng)止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均(jūn)构成短期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次美联储会议需(xū)要(yào)关(guān)注三(sān)个方面：一(yī)是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其(qí)愿意(yì)容(róng)忍更高水平的通胀；二是(shì)美联储对于目前(qián)金融以及经济风(fēng)险(xiǎn)的判断，到底(dǐ)是短期风险还(hái)是长期风险；三(sān)是(shì)美联储未(wèi)来(lái)的货(huò)币政策(cè)预(yù)期，比如是(shì)否透露下半年将降息(xī)或者不(bù)降息。

　　他(tā)认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加深(shēn)倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果美(měi)联(lián)储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏好会再度上升，美(měi)元(yuán)指数预计显著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加(jiā)息结果不会引起市(shì)场(chǎng)较大波(bō)动，但(dàn)是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交易(yì)依(yī)旧(jiù)不(bù)足。因此，他(tā)认为本次(cì)会议上需要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会(huì)上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或(huò)将面临较大(dà)的(de)冲击，相关风(fēng)险资产有意外下(xià)跌(diē)的风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美(měi)元指(zhǐ)数持稳，贵金属行(xíng)情(qíng)则表现乏力。张晨(chén)认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货币政(zhèng)策迅(xùn)速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出(chū)现(xiàn)高位(wèi)振(zhèn)荡调(diào)整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认(rèn)为贵金属市场在利(lì)多、利空因素(sù)间来回拉扯(chě)。利多因(yīn)素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国(guó)经(jīng)济前景黯淡(dàn)，债务(wù)上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银行业风险(xiǎn)事件余波反复(fù)，不断激发市场避险情绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央(yāng)行强(qiáng)化黄金(jīn)资产(chǎn)储备功(gōng)能，使得(dé)央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要(yào)是(shì)，市场(chǎng)和美(měi)联储对(duì)于后(hòu)续货币政策之间的(de)预期差，以及(jí)美国经济层面(miàn)的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农(nóng)就业人数(shù)还是(shì)失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济(jì)衰(shuāi)退以及(jí)美联储(chǔ)货币政策转向(xiàng)的阈(yù)值(zhí)区(qū)间，这极有可能造成(chéng)通胀回(huí)归波折(zhé)反复(fù)，进而引发美(měi)联储(chǔ)货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会(huì)议落(luò)地后的一段时间内，市(shì)场仍然会延(yán)续上述的修(xiū)正(zhèng)走势(shì)，美(měi)联储还(hái)需在(zài)更多数据指(zhǐ)引以及银行风险事件落地后，再相机作出(chū)政(zhèng)策调整，而在此(cǐ)之前预计(jì)仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决(jué)策思(sī)路。而市场对于年内降息的乐观(guān)预期的修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是(shì)美国经济是否会陷入(rù)衰(shuāi)退，二是全球贸(mào)易结算体系下美元的趋势(shì)压(yā)力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚(máo)定的是(shì)美(měi)债实际(jì)利(lì)率的变化(huà)，但是最(zuì)近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购金以及(jí)美元(yuán)结算体系的变化使得贵金属(shǔ)获得了(le)越(yuè)来(lái)越多的(de)金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属多(duō)头驱动的逻辑还(hái)没结(jié)束，且近期的表现(廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思xiàn)也是易涨难跌。从资(zī)产配(pèi)置的(de)角度来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵金属作为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属市场(chǎng)已经表(biǎo)现(xiàn)出了一定程度(dù)的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济(jì)下行以及欧美银行业(yè)风险带来的避险情绪对(duì)贵金属价(jià)格(gé)仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位(wèi)带(dài)来的加息预测，未能对贵(guì)金属形成有(yǒu)力的(de)回(huí)落压力(lì)。因(yīn)此，他预(yù)计贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场整(zhěng)体仍以高位(wèi)振(zhèn)荡为(wèi)主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易(yì)主线将回归(guī)通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认为，当(dāng)前市场(chǎng)对于美联储降息的预期(qī)仍大(dà)幅领先美联储的官方预期，预计(jì)在高(gāo)通(tōng)胀压力下，市场对降息预期的修(xiū)正或将带来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示，随着国(guó)内(nèi)“五一”长假开启，还(hái)须警(jǐng)惕(tì)海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏观市场关(guān)键数据较多(duō)，导致市场情(qíng)绪(xù)波(bō)澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月(yuè)利率决议落地，他(tā)预(yù)计美联储会议(yì)结果或将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节(jié)后(hòu)逐渐增加风(fēng)险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联(lián)储议(yì)息会(huì)议等重要事件，加之银行(xíng)业危机及债务上限问(wèn)题(tí)悬(xuán)而未决，投资(zī)者要防止过分押(yā)注(zhù)引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢低布(bù)局多单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保(bǎo)留头(tóu)寸(cùn)过(guò)节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事(shì)件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可(kě)根据(jù)美联储议息会议(yì)给出的指引，对贵(guì)金属进(jìn)行(xíng)相(xiāng)应布局。

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