金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是(shì)开盘直接暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘(pán)下(xià)跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌(pái)上交所(suǒ)后，至今没有酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是(shì)近7年时间(jiān)第一只实现资本(běn)上(shàng)市(shì)的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等(děng)均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发(fā)售(shòu)价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资(zī)金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注(zhù)意的是，不知道是出于何(hé)种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引(yǐn)入基(jī)石清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本分别为(wèi)1.76美元和(hé)1.78美(měi)元，即13.82港元(yuán)和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意(yì)味着私募巨头KKR目(mù)前(qián)浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三(sān)年(nián)时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡是(shì)一(yī)家致力(lì)提供以酱香型为(wèi)主的次高端白酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李(lǐ)渡集(jí)团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖(jiào)及开口笑四大(dà)白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香(xiāng)型三(sān)大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国(guó)第四大民营白酒公司，以及中国白酒行业中提供(gōng)三种(zhǒng)香型白酒(jiǔ)的第(dì)三(sān)大公司(sī)。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)归母净(jìng)利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润表现来(lái)看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到(dào)2022年(nián)的毛利率分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司(sī)相比(bǐ)也处于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部(bù)的今世(shì)缘、口子窖等企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直接原因(yīn)之一(yī)就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿(yì)元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元(yuán)，于同期分别占公(gōng)司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别(bié)为(wèi)2.42亿、6.69亿(yì)以及(jí)6.66亿，三年(nián)时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐步增加。报(bào)告期(qī)内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增(zēng)长趋势(shì)，存货周(zhōu)转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书(shū)解(jiě)释(shì)称(chēng)大部分存货为基酒，但仍然(rán)有不少针对其产(chǎn)销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾(céng)操(cāo)盘(pán)金(清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢jīn)六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行(xíng)业的(de)毛(máo)利率和(hé)“豪横”的广告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始人(rén)吴向东的操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学(xué)校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集(jí)团(tuán)工作。此(cǐ)后(hòu)四年，他升至新华联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东(dōng)正式开启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗(qí)下川酒王的代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王销量做(zuò)到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下游(yóu)经销商(shāng)的(de)日(rì)子越来越难，吴(wú)向东(dōng)想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代(dài)工协议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金(jīn)六福在(zài)这一年诞生了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国男足(zú)冲进世界(jiè)杯(bēi)，媒体(tǐ)将时任(rèn)男足主教练的米卢誉为神奇教练(liàn)和好运福星(xīng)。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六福形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微笑地说“中(zhōng)国人的福酒，金六(liù)福(fú)。”很长一(yī)段(duàn)时间，金六福(fú)的广告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴(wú)向东的广(guǎng)告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为(wèi)国民白(bái)酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴(wú)向(xiàng)东的(de)操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控(kòng)制的金东(dōng)集(jí)团旗下共(gòng)有华(huá)致酒(jiǔ)行、华(huá)泽(zé)酒业(yè)集(jí)团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等(děng)12个(gè)酒企(qǐ)）、金东投资(zī)三个产业板块。涉足金融、文(wén)化旅(lǚ)游(yóu)、新(xīn)能源、互联网(wǎng)、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成为湖(hú)南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿(yì)元人(rén)民(mín)币财(cái)富(fù)位列(liè)榜单(dān)第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗(ma)？

　　在前(qián)不久(jiǔ)的第(dì)108届全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会(huì)上传(chuán)来。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖酒会(huì)的相关论坛上(shàng)，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业(yè)颇为知名的盛初(chū)咨询(xún)董事长王朝成放出(chū)“重磅观点(diǎn)”：酒业(yè)整体将长期(qī)进(jìn)入销量(liàng)负(fù)增长、收入低增长或0增(zēng)长(zhǎng)、利润(rùn)低(dī)增长的内卷时代，并(bìng)且很(hěn)可能(néng)刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是(shì)行业(yè)的分水岭，从场(chǎng)景(jǐng)-量价-集中度看趋(qū)势，真(zhēn)正(zhèng)的高端(duān)消费在(zài)疫情场(chǎng)景中并没有(yǒu)太受影响，次高端库存(cún)仍(réng)未消化，区域(yù)酒借助消(xiāo)费(fèi)恢(huī)复较快。高(gāo)端(duān)的恢复没有看到更强的(de)动力，仍然在低位徘徊，一二季(jì)度上市公(gōng)司业绩会(huì)出现增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从(cóng)白酒(jiǔ)供需-库(kù)存(cún)周期看趋(qū)势，现在存在三个矛(máo)盾：一是产区和供需的矛盾，大(dà)产(chǎn)区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向(xiàng)下(xià)扩展产品线，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三(sān)是名酒企业渠(qú)道重心(xīn)下(xià)移，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年(nián)是(shì)1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主要是100块(kuài)钱(qián)以下(xià)的价(jià)位带，其原(yuán)因(yīn)在于(yú)城市化，大部分劳动人口(kǒu)从农村(cūn)转移到城市后，消(xiāo)费习惯变了，导(dǎo)致未来升级空(kōng)间基(jī)数变(biàn)小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他(tā)给(gěi)出(chū)了一(yī)组(zǔ)各价(jià)格带白酒节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下(xià)降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节(jié)后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下中低端节前(qián)增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡(dù)未来走向何方让我们拭目以(yǐ)待。

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