5月(yuè)13日，年内(nèi)首只央企主题ETF——华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)央企红利ETF发布公告(gào)称，其累(lèi)计有效认购申请份额总额超过20亿份发行上限，将启动(dòng)比例配售。这则(zé)小(xiǎo)公告体现出市场(chǎng)对这一“中特估”主题的(de)追(zhuī)捧力度(dù)。

　　实际上，近期围绕着“中特估(gū)”的行情，市场关(guān)注度非常(cháng)高，5月15日首批3只央企回报ETF发行(xíng)，更成(chéng)为这一波(bō)“中特估”行情的催(cuī)化剂。实际上，早在去(qù)年(nián)底及今(jīn)年一季度，一(yī)些基(jī)金经(jīng)理开始(shǐ)调仓换(huàn)股“中特估(gū)概(gài)念”。

　　目前“中(zhōng)特估”资金(jīn)面、情绪面、估值(zhí)方式(shì)等问题成(chéng)为市场关注焦(jiāo)点，中国(guó)基金报采访多位投研人士，解析(xī)“中特估(gū)”这(zhè)些焦点问题。

　　央企(qǐ)主题ETF密(mì)集上报发行

　　行情催化剂？

　　市场对“中(zhōng)特估”主题积(jī)极追(zhuī)捧(pěng)。不仅(jǐn)华泰柏瑞中(zhōng)证央(yāng)企红利ETF罕见出(chū)现启动(dòng)“比例配售”情况，今年场内多只“中字头(tóu)”ETF也持续“吸(xī)金”，15只央企、国企(qǐ)ETF合计“吸金”38.56亿元。

　　同时，后续有多只国(guó)央(yāng)企主(zhǔ)题基金发行(xíng)，市场对此充满期(qī)待，如5月15日就有(yǒu)3只央企回报ETF，后续跟踪(zōng)央企科技(jì)引(yǐn)领、央企(qǐ)现代能源等ETF也将获批发(fā)行，更有扎堆上(shàng)报的(de)央国企基金在排队(duì)入市(shì)。

　　这些或成为这一波“中特估”行(xíng)情(qíng)的催化剂。

　　融通红(hóng)利机会基金(jīn)经理(lǐ)何龙表(biǎo)示，央企ETF发行在情绪上是构成催化(huà)因(yīn)素的，近(jìn)期银行股大(dà)涨的一个催(cuī)化因素(sù)就是(shì)积(jī)极推介相关央企ETF的发行(xíng)。

　　“随着央企ETF的发(fā)行，和诸多主题基金的(de)申报发行，我认为确(què)实会成为引爆行(xíng)情的催(cuī)化剂，基本面、资金面、政策面(miàn)都在向好，下半年，中特估(gū)有可能独领风骚。”万家基(jī)金章恒更是表(biǎo)示(shì)。

　　同样，博(bó)时基金指数与量化投(tóu)资部(bù)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)杨(yáng)振建就表(biǎo)示，近期密(mì)集申报的国央(yāng)企(qǐ)主题(tí)基金主要涉及“股(gǔ)东回报”、“科(kē)技引领(lǐng)”、“现代(dài)能源”几大主题，这样(yàng)的布局可以更(gèng)好支持(chí)央国企的(de)估(gū)值重(zhòng)塑。

　　“央企ETF的(de)发(fā)行(xíng)将成(chéng)为行情进一步上涨(zhǎng)的催化剂。去年以来(lái)公(gōng)募(mù)基金(jīn)发行(xíng)整体平淡(dàn)，近期多(duō)只国央企(qǐ)主题基金申报和发行(xíng)，行情火热下将为市场(chǎng)带来增量资金，有望推动进一(yī)步上涨。”杨振建(jiàn)进一(yī)步表(biǎo)示。

　　此外，银华基金ETF业务(wù)总监王(wáng)帅(shuài)认(rèn)为，公募(mù)基金积(jī)极布局央国企主题基金，一(yī)方面是因为新一轮深(shēn)化国企(qǐ)改革的大幕将拉开(kāi)，叠加“中特估”概念(niàn)，央国企(qǐ)上市公司的投资价值凸显，该主(zhǔ)题的基(jī)金将为投资者(zhě)提供更丰富的工具以参与到央国企投资。另一(yī)方面是落实公募基金行业高质量发展(zhǎn)的要求，引导更(gèng)多资金参与央国(guó)企改革(gé)，更(gèng)好发挥公募基金服务资本市场改(gǎi)革、服务实体经(jīng)济和国家战(zhàn)略的作用。

　　王帅表示，未来央企ETF的(de)发行将为央企相关标的和(hé)板块带来增量(liàng)资金，提升交易(yì)活跃度，有(yǒu)望成(chéng)为中(zhōng)特估行情的催化剂(jì)。

　　存量市场中变赛道

　　积(jī)极调仓换股？

　　2023年以来，市场结构性行(xíng)情(qíng)明(míng)显，中特估和人(rén)工智能(néng)成为两大明显的主线，而(ér)新(xīn)能源等前期热门赛道股冷却，在此(cǐ)背景下，一些基金经理(lǐ)开始(shǐ)调(diào)仓(cāng)换股“中(zhōng)特估概(gài)念”。

　　万家基金基金(jīn)经(jīng)理章恒直言，自己(jǐ)目(mù)前重点关注三大行业，火电、券商、军工，这三大行业(yè)主要(yào)是央企或地方国资所在(zài)的(de)行业(yè)，民营企业占比(bǐ)较(jiào)少。

　　“首先是基(jī)于行业本身基本面在(zài)今年会有重大(dà)的向上(shàng)变(biàn)化的机会，比如(rú)火电，会受益于煤炭价格的(de)下跌，扭亏为盈；券商，会受益(yì)于今年市场(chǎng)成交(jiāo)量的放大，盈利(lì)大幅增长等。同时，随着国有(yǒu)企业(yè)改革(gé)的推进，大概率(lǜ)这些企(qǐ)业会进入一个(gè)提质增(zēng)效(xiào)、释放业绩的过程。”章恒表示，中特(tè)估是过(guò)去5年10年改革的成(chéng)果，是非(fēi)常(cháng)基(jī)本面的，和他过(guò)去(qù)1至2年研究投资思路也非常(cháng)吻(wěn)合，为在下半年抓住这(zhè)波中特估的投资机会做好了准印信是什么意思？ 印信和书信一样吗备。

　　“去年年底已开(kāi)始重视中特估的投资机(jī)会，判断中特估(gū)的(de)机(jī)会未来三(sān)年分两个阶段。”融(róng)通红(hóng)利(lì)机会基金经理何龙表示，第(dì)一(yī)阶(jiē)段(duàn)也就是今年(nián)以数字经济(jì)和(hé)“一(yī)带一(yī)路”的主题普(pǔ)涨性机会为主，包(bāo)括(kuò)低于(yú)1倍PB、分红收益率(lǜ)极高的(de)品种，将会迎来普涨(zhǎng)性(xìng)的机会。第(dì)二阶(jiē)段是未(wèi)来两年，在主题性机会(huì)消散以后，基于顶层设计对(duì)国央(yāng)经营管理(lǐ)价值导向变化，我(wǒ)们判断经营成(chéng)果随之改变是一个(gè)慢变量(liàng)，会(huì)在未来两年体现在(zài)每一(yī)个央国(guó)企的(de)报表(biǎo)中。

　　何龙强调，目前(qián)在挖掘公司(sī)经(jīng)营层(céng)面可能(néng)发生(shēng)显著(zhù)正(zhèng)向变化(huà)的(de)个股(gǔ)提前(qián)进行布局(jú)，比(bǐ)如医药和消费等(děng)行业。

　　其实一季(jì)报已经显露出(chū)不少基(jī)金在行动。国金(jīn)证券研(yán)究所(suǒ)数据(jù)显(xiǎn)示，偏(piān)股主(zhǔ)动(dòng)型基金2022年年报(bào)前十大重仓股股票池中，“中特估”概念占偏股主动(dòng)型(xíng)基金持有(yǒu)股(gǔ)票(piào)市值比例仅(jǐn)有1.18％。而2023年一(yī)季报(bào)披露的持仓(cāng)中，“中特估”概(gài)念占偏(piān)股主动(dòng)型基(jī)金持有股(gǔ)票市(shì)值(zhí)比(bǐ)例提高到4.19％。

　　“中特估(gū)”概念股在偏股主动型基金的持(chí)仓(cāng)中(zhōng)，占(zhàn)比明显提(tí)高。上述数据显示，根据偏股主动(dòng)型(xíng)基(jī)金2022年(nián)报及(jí)2023年(nián)一季报十大(dà)重仓股的数据，剔除(chú)个股涨跌影响，估计了各基金主动加仓“中特估”概念股的市值占2022年末(mò)股票(piào)总市值(zhí)比例，一季度超过30％的(de)偏股主(zhǔ)动(dòng)型基金主动(dòng)加仓了“中特估(gū)”概念股，198只(zhǐ)基金在2022年(nián)末(mò)不持(chí)有“中特估”概念(niàn)股，但在一季度买入。

　　不仅(jǐn)如(rú)此，中(zhōng)信证(zhèng)券数据统计(jì)也显示，一季度主动偏(piān)股型公募(mù)基金(jīn)对港(gǎng)股央国(guó)企(qǐ)的(de)持股市(shì)值比重达到(dào)2019年以来的新高，港(gǎng)股(gǔ)央国企持股总市(shì)值占港股持(chí)股总市值的比重由2022年(nián)四季度的25.1％提升至2023年一季度的32.9％，远高于2020年(nián)低点时的(de)7.5％。

　　投研上加(jiā)大(dà)力量？

　　构建国央企专(zhuān)门的股票库

　　可以说(shuō)中(zhōng)国特色估值体系，正(zhèng)深刻影响基(jī)金公司的投研，落实(shí)到日常的(de)投研流(liú)程和实(shí)践之中(zhōng)，不少(shǎo)基金公司在加大投研力量，更有(yǒu)专门构建(jiàn)国央企(qǐ)股票库(kù)。

　　融通红利机(jī)会基金经理(lǐ)何(hé)龙(lóng)就介(jiè)绍，一方面，从顶层设计改变研究(jiū)员过去对国(guó)央(yāng)企(qǐ)的固定思维，需要实地考(kǎo)察(chá)国(guó)央(yāng)企，并且需要利用当前国央企愿意交(jiāo)流的契机，多花精(jīng)力(lì)去进行跟踪发现变化。

　　另一方面，融(róng)通基(jī)金在行动上，要求(qiú)研究员(yuán)将自己所覆盖(gài)行业(yè)的所有国央企构建专(zhuān)门的股票库，并进(jìn)行长期跟踪，包括考察其实地调(diào)研的(de)的成果，了解国央企经营思路(lù)和(hé)财务导(dǎo)向(xiàng)的变化，结合行业趋势和特(tè)征，寻找价值洼(wā)地(dì)，发现预期差。

　　同(tóng)样(yàng)的，银(yín)华基金ETF业(yè)务总监王帅也谈到“认识”上的重(zhòng)视。他表示(shì)，通过深入学习，对“中(zhōng)特估”有了更深(shēn)刻的认识(shí)：首先要认识(shí)市场体制机(jī)制(zhì)、行业产业(yè)结构、主(zhǔ)体持续发展能力等方面所体现的鲜明中国元素和发展阶段特征，“中特估”应该是在此基础上构建的具有(yǒu)时代特征和中国特(tè)色、符合(hé)国家战略导向的估值体系，而不是简单套用国外的传统估值模(mó)型。

　　“中特估(gū)是一种新的提法，但(dàn)是这(zhè)个(gè)概念所涉(shè)及到(dào)的(de)行业和公司(sī)，一直在发生的变化。”万家基(jī)金(jīn)经理章恒表(biǎo)示，万家基(jī)金一直非常关注传统产业的变化(huà)，诸如(rú)煤炭、金融、建筑等多个领域，因此(cǐ)也(yě)是一定(dìng)能(néng)够(gòu)抓住中特(tè)估这波(bō)行情的机(jī)会的。同时，随着时局的变印信是什么意思？ 印信和书信一样吗化，也(yě)在增加相关行(xíng)业(yè)的研(yán)究力量。

　　此外(wài)，创金(jīn)合信(xìn)基金首席经济学家魏凤春表示(shì)，积(jī)极践(jiàn)行中国特(tè)色的估值体系(xì)是(shì)资本(běn)市场使(shǐ)命，投资者需要学(xué)习(xí)领会并针对(duì)原有的估值体(tǐ)系(xì)进行改造(zào)，以适应现实的需要。明确该(gāi)体(tǐ)系的框架是第一位(wèi)的工作(zuò)，合理(lǐ)设置指标也非常重要，投资者的(de)认可和实施是(shì)最(zuì)终该体系能否(fǒu)具备长期价值的基础。不(bù)过，他也提醒，人为(wèi)的拔估(gū)值是很大的认知误区，市场化认可是基(jī)本的常识，不可误判。

　　体现社会价值与国家战略(lüè)价值

　　新估值(zhí)方式？

　　央国企(qǐ)是国民经济(jì)的支柱，国企央企发展要符(fú)合国(guó)家(jiā)战略(lüè)发展发向，更需(xū)要承担社会公共责(zé)任等。而这(zhè)些都应(yīng)该考虑进估值体系之中，也(yě)引(yǐn)发市场关注。

　　多数受访的基金(jīn)经理认为，对于国央企的(de)估值方式(shì)要(yào)充分(fēn)体现企(qǐ)业的社(shè)会价值与国家战略价值，目前已经形成(chéng)了初步(bù)的企业社会价(jià)值评价体(tǐ)系。

　　“如何定价国有企业承担社(shè)会价(jià)值、符合国家战略发展的价值？首要任务就构(gòu)建中国特色的价值评(píng)价(jià)体系，改(gǎi)变从以私人股东(dōng)权益出发(fā)，现(xiàn)金流折现为主要方法的单(dān)一价值估(gū)值体系，转向社会整体价(jià)值观念、纳入中国特(tè)色(sè)的ESG评价体系，充(chōng)分体现企业(yè)的社会价值与国家战略(lüè)价值。”博时基(jī)金指(zhǐ)数与量化投资部基金(jīn)经(jīng)理杨振建表示。

　　杨振(zhèn)建也直言，近年来国资委(wěi)指导国内团队对于中(zhōng)国特色(sè)ESG披露与评价体系(xì)不断探(tàn)索，结合国际通用规则，目前已经(jīng)形成了初步的企业社会价值评价(jià)体(tǐ)系，其中包括(kuò)《企业ESG披露(lù)指南》、《中(zhōng)央企(qǐ)业上市公司环境、社会及(jí)治理（ESG）蓝皮书（2022）》等。

　　银华基金ETF业(yè)务总监、基(jī)金经理王帅也(yě)认为(wèi)，“中特估(gū)”应该(gāi)是注(zhù)重企业价值的可持(chí)续估值，要重视股东、员工和社会责任等要素对企业稳(wěn)健(jiàn)成长的(de)重大意义(yì)，重视稳定的现金流、持(chí)续增长的盈利、科技创(chuàng)新(xīn)对(duì)提升企(qǐ)业内在价值的积(jī)极作用，这样(yàng)有利于提高(gāo)估值定价(jià)模型的科学性和有(yǒu)效性(xìng)。

　　“在(zài)指(zhǐ)数编制、策(cè)略构建等实(shí)务工作中，都有成熟的量化指标可以使用，包(bāo)括净资产收益率、营业现金(jīn)比率、资产负债率、研发(fā)经费(fèi)投入强(qiáng)度等等(děng)。”王帅也表示(shì)。

　　嘉(jiā)实金融(róng)精(jīng)选(xuǎn)基(jī)金经(jīng)理李欣更细致分析在估值思维(wéi)、估(gū)值结(jié)论、估值(zhí)判(pàn)印信是什么意思？ 印信和书信一样吗断上有变(biàn)化，尤其是估值的(de)方(fāng)法和指(zhǐ)标(biāo)上，他认(rèn)为其包括(kuò)产(chǎn)业(yè)链上下游(yóu)的衡量、全要素成本等，以及在纵向和横(héng)向上的研(yán)究(jiū)，强调政策优惠(huì)、产业发展、市(shì)场竞争(zhēng)力和可持续发展等(děng)各种因素与企业价(jià)值的关系。这(zhè)些因素在对(duì)估值结论(lùn)和判断的影响(xiǎng)上，也使得中国特色的估值体系(xì)与(yǔ)传统的估值体系有所不(bù)同(tóng)。

　　“所以估值思维的变化，还有估(gū)值(zhí)结(jié)论(lùn)和估值判(pàn)断的变化，都是为了更好地适应中国的市场和经济(jì)特(tè)点，提供更精准(zhǔn)、更合理的(de)企业(yè)估(gū)值(zhí)信息(xī)。”李欣(xīn)表示。

　　不过，创金合信(xìn)基金(jīn)首席经济学家(jiā)魏凤春直言，这需要在(zài)实践中进行探索，目前(qián)尚(shàng)没有公认(rèn)的(de)指标可以使(shǐ)用(yòng)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 印信是什么意思？ 印信和书信一样吗