5月(yuè)23日，医(yī)药股开盘(pán)拉升，复(fù)星医药、科伦药(yào)业涨超2％，恒(héng)瑞医(yī)药、药明康德、智飞生物、沃(wò)森生(shēng)物、长春高新等(děng)涨超(chāo)1％。

　　医药板(bǎn)块今(jīn)年以来持续(xù)处于低位水平，具有较大吸引力。截(jié)至5月23日，医药生物行业(yè)估(gū)值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分(fēn)位数水平。

　　在AI、中特估主题行情(qíng)逐渐(jiàn)熄火后，医药板块作为(wèi)老赛(sài)道是否能(néng)有反(fǎn)弹行情(qíng)？在后(hòu)疫情时(shí)代，医(yī)药板块是否还有新的业(yè)绩驱动因素(sù)？本(běn)文将详细解析。

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　　基本面持续改善(shàn)

　　医药(yào)行业复苏(sū)确(què)定性(xìng)很强

　　疫(yì)情在2023年第一季度的影响将会逐(zhú)步消退，医药行业的基本面正(zhèng)继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药(yào)除(chú)外）营收(shōu)同(tóng)比+2.13％，归母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年(nián)的增速相(xiāng)比，收入增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增速下(xià)滑58.11 pct，从估(gū)值角度来(lái)看，在2023年一季度，医(yī)药板块（创(chuàng)新药除外）存在一定的(de)估值修(xiū)复(fù)，市盈(yíng)率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度，创(chuàng)新(xīn)药板块的营收(shōu)与去年(nián)同期相比增加了6.56％，研发总支出的增速(sù)达到了(le)+15.25％，研发支出占收入的比(bǐ)例达(dá)到了38.07％，与2022年第一季度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现金已经(jīng)从2022第一季度的8.84倍恢复到了(le)2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经营数(shù)据(jù)来看，除去(qù)创新药和疫(yì)情受益细分领(lǐng)域(yù)，医药板块(kuài)中(zhōng)具(jù)有(yǒu)较好成长(zhǎng)能力的低估(gū)值板块有原(yuán)料药、医(yī)疗设备、血制品(pǐn)、药店。

　　相较于(yú)许多创(chuàng)新药、器械企业的产品销售前(qián)景，国内市场仍未达到预期(qī)，原因在于(yú)近几年(nián)来(lái)，由(yóu)于老(lǎo)龄化，国内(nèi)医保(bǎo)支(zhī)出并未增加(jiā)太多，增速中(zhōng)的增量大部(bù)分都被用(yòng)于疫情相关行业。

　　这也是(shì)为什(shén)么，国内的(de)医疗行业，增长速度并不快。首先，结构性的分化(huà)是非常明显的，传(chuán)统药企必(bì)须要给创新留(liú)出空间，比如在(zài)过(guò)去(qù)的三年中，港(gǎng)股创新药企的年(nián)化营收增速高达70％。对本土医药(yào)企业而(ér)言，要实(shí)现高速(sù)发(fā)展，必须(xū)要双管齐下，在本土市场之外拓(tuò)展(zhǎn)国际市场。

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　　医疗新基建仍(réng)是

　　医药(yào)投资的胜负手(shǒu)

　　目前在总需求复苏不及(jí)预期的背景下，医(yī)药板块中有刚性(xìng)需求的新基(jī)建板块或是最具有确定性的领域之一，一定程度(dù)上或仍是(shì)今年医药投资的(de)胜负手。

　　我国继续(xù)推进优质医疗资源扩(kuò)容下沉、区域平衡分(fēn)布，医疗新基(jī)建再获政策扶(fú)持。4月13日，国家卫(wèi)生健(jiàn)康委员会召开新(xīn)闻发布(bù)会(huì)，重点介绍优质医疗(liáo)资源下移、区域平(píng)衡(héng)布局(jú)。县医院(yuàn)作为县级医疗卫生服务网(wǎng)络(luò)的龙头，连接着城(chéng)乡卫生服(fú)务体系(xì)。长(zhǎng)期以来，国家卫生健康委通(tōng)过开展三级医院(yuàn)对口帮扶等方式，引导优质医疗资(zī)源下移，不断提高县级(jí)医院(yuàn)的(de)综合(hé)实(shí)力(lì)。

　　今后，继(jì)续推进人才、技(jì)术、管理(lǐ)的下移(yí)，通过(guò)城(chéng)市三级医院的(de)对口支援，托(tuō)管，建立医(yī)联体，远程医疗(liáo)等多种形式，满足县域居民的基本医(yī)疗卫生(shēng)需(xū)求，为普通疾病在市县范围内解决奠定坚实的基础(chǔ)。

　　会议同时指出(chū)，在(zài)接下来(lái)的工作(zuò)中，将继续推(tuī)进(jìn)临床重点专科“百千万”工程，指导各地(dì)按照“搭平台，建载体，促(cù)融合”的思路，重点加强(qiáng)群众需(xū)求较大的心(xīn)血管外科学、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科、精神病学、病理学等(děng)专科建设，补齐资源短板，完成(chéng)预(yù)期的建(jiàn)设(shè)任务(wù)。随着具体政策(cè)的出台，相(xiāng)关的基层医疗器械(xiè)市场或(huò)将受(shòu)益(yì)。

　　可发现(xiàn)与医疗成像器(qì)材、生命信息(xī)设(shè)备和正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢(hé)心(xīn)血管耗材相关的板块将(jiāng)会(huì)有较大的发展空间。其中(zhōng)的个股(gǔ)有(yǒu)：联影医疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科技、乐普医(yī)疗(liáo)、心脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医改政策频(pín)频出台，医疗(liáo)器械(xiè)市场持续扩(kuò)张。随着国家继续支持优质医疗资源扩(kuò)容下沉的政策，在未(wèi)来，医疗卫生资(zī)源的分布(bù)将会得到优(yōu)化，促进更(gèng)多优质的医疗资源向下扩(kuò)容(róng)，释放更多中、基层医疗机构(gòu)的采购需求。

　　在(zài)国家“十四五”规划(huà)中提出(chū)要加(jiā)强医疗卫生领域的基础(chǔ)设施建设的背景(jǐng)下，预(yù)计医疗器械(xiè)采购将更加宽(kuān)松(sōng)，这将推动医疗器(qì)械市场的(de)快速发展。在政策(cè)推(tuī)动下，国产品牌(pái)有(yǒu)望凭借(jiè)高性价比的优(yōu)势加速(sù)进入医(yī)院(yuàn)，长期而言(yán)，随着(zhe)多项政(zhèng)策(cè)支持的持续加强，国产替代将逐步加速，相关(guān)大型医疗器械(xiè)的龙头厂商将会抓住放量的机(jī)会，实现快速发展。

　　华富证(zhèng)券建(jiàn)议关注国内高端医(yī)疗设备的龙头企(qǐ)业：迈瑞医疗(liáo)、联影医疗、澳华内镜(jìng)、开(kāi)立医(yī)疗、海泰新光。这(zhè)些企业具有较好(hǎo)的产品性能、较好的渠道和(hé)较(jiào)强(qiáng)的研发能正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢力。

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