国内“五一”假期来(lái)了(le)，但海外(wài)市(shì)场(chǎng)风(fēng)险依旧不容忽视。在(zài)美国多项重要经济数(shù)据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议(yì)息会(huì)议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后市场(chǎng)走势(shì)将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触(chù)发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营的(de)希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共(gòng)和银行(xíng)公布其第一季度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该银行股价在接下来的(de)两(liǎng)天(tiān)内下(xià)跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包(bāo)括来自美(měi)国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储(chǔ)的官员正在与其他银行进(jìn)行协调(diào)会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当(dāng)地(dì)时间(jiān)4月28日公布(bù)的内(nèi)部审查报告中，美联储承(chéng)认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭(bì)既源于该行自(zì)身(shēn)风险管理薄弱，也和美(měi)联储的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银行业审查员(yuán)未能采(cǎi)取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来(lái)越(yuè)多的问题。美联(lián)储负责金融(róng)业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审查员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大(dà)、复(fù)杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪(kān)一击。他们(men)的确发现了风险(xiǎn)，却(què)没(méi)有采取(qǔ)足够(gòu)的措施(shī)，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结(jié)硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭有四大成因，其中三(sān)点都和美联(lián)储监管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特(tè)朗(lǎng)普执政时的金融业改革普遍放松(sōng)了对中(zhōng)等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到，美(měi)联储(chǔ)的文化转变似(shì)乎导致(zhì)联储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联(lián)储(chǔ)认(rèn)为，其银行业审查(chá)员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其(qí)倒闭(bì)的一大问题(tí)——利率相关风险，但(dàn)美联储自身的流程(chéng)“过于(yú)审(shěn)慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过(guò)多(duō)的证据。

　　美联(lián)储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到(dào)31项监管机构的公开审查(chá)报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该行多年来一(yī)直突(tū)破内部风险限制，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存(cún)款基础稳定，其利率相关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于(yú)资产超(chāo)过千亿美元银(yín)行的一系列规定，包括压力测(cè)试和流动性要求，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样监督和(hé)监恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因管一家银(yín)行对利率(lǜ)流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒(dào)闭表(biǎo)明，需要对范围更广(guǎng)泛(fàn)的银行强(qiáng)化(huà)适用的标准，联储(chǔ)应考(kǎo)虑(lǜ)，让更(gèng)大范围(wéi)的银(yín)行适用标(biāo)准和(hé)的流(liú)动性(xìng)规(guī)定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的(de)银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛的银行(xíng)考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)可出售证券的(de)未实现(xiàn)损益，以(yǐ)便让银行(xíng)的资本要求更好地(dì)匹配其财务状(zhuàng)况和(hé)风险。他暗示(shì)，对资(zī)本(běn)规划和(hé)风(fēng)险管理不足的公司，美联储可(kě)能增(zēng)加资本(běn)或(huò)流动性(xìng)的要求，或者限制股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批(pī)准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令(lìng)为3月8日至3月19日(rì)期间(jiān)受冬季(jì)风暴影响的(de)地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声明(míng)，他下(xià)令为4月12日(rì)至4月14日(rì)期间受严重风暴影响(xiǎng)的(de)地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联邦援(yuán)助资(zī)金(jīn)可在成本分担的基础上(shàng)提供给州政府和符合(hé)条件的地方政府(fǔ)以及某(mǒu)些私人非(fēi)营利(lì)组织(zhī)，用于(yú)受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时(shí)间(jiān)28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东布(bù)罗(luó)夫斯基斯(sī)对外宣布，欧(ōu)委会已与保加(jiā)利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛(luò)伐克就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则(zé)性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧(ōu)盟成员国和(hé)乌克兰农民(mín)的(de)担忧。具体措施(shī)包括推动波(bō)兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌农产品的(de)单边(biān)措施(shī)。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受(shòu)影响的成员国农(nóng)民提供1亿(yì)欧元(yuán)的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油等(děng)产(chǎn)品的(de)倾销调(diào)查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰(lán)农产品通过(guò)欧盟通(tōng)道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据(jù)显(xiǎn)示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的(de)核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐(lài)的通胀指标之一。此(cǐ)次(cì)公(gōng)布的数(shù)据再度印证了美(měi)国通胀的居(jū)高不下，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的可能性。报(bào)告公(gōng)布后(hòu)，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映出5月份(fèn)加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一天，美国商务部公布的一季(jì)度美国(guó)宏观经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场(chǎng)预(yù)期(qī)的2％，且(qiě)增速较前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货(huò)日报记者表示，上(shàng)述数据显示出美国经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为(wèi)一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数(shù)据超(chāo)预期放缓(huǎn)，坐实(shí)了市场(chǎng)对于(yú)美国(guó)经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前(qián)欧美(měi)银(yín)行信用危机的尾部效应(yīng)持续存在，金融不稳(wěn)定叠加(jiā)经济(jì)景气下滑(huá)，一定程(chéng)度上削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩(suō)预期，同时增加了下半(bàn)年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示(shì)，由于反映核心个人消费(fèi)支出在(zài)内的一季(jì)度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的(de)3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联(lián)储5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)面临抑制通(tōng)胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前(qián)银行(xíng)业(yè)危机的(de)爆发以(yǐ)及一季度(dù)经济的(de)回落，美国当前经济的脆弱性以及(jí)下(xià)行压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超过预期，显示出(chū)核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着(zhe)进行政(zhèng)策选(xuǎn)择(zé)时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计(jì)，美联(lián)储5月大(dà)概率(lǜ)将会(huì)保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者(zhě)会上(shàng)鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且对未来加息的态(tài)度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于此次(cì)会议并无最(zuì)新点阵图和(hé)经济展望公布(bù)，因此会议重点在(zài)于利率决议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整(zhěng)变化(huà)情况，特别是(shì)能(néng)否出现“停止加息”相关(guān)暗(àn)示。而在(zài)会(huì)后(hòu)的新闻发(fā)布(bù)会上，需要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币(bì)政策(cè)以及银行业危机引发的信(xìn)贷(dài)收缩(suō)等方(fāng)面的观点(diǎn)论述。特别是如果(guǒ)出现“停(tíng)止加息”等明显鸽(gē)派(pài)暗示，则无(wú)论对于商(shāng)品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储(chǔ)会议需要关注三(sān)个方面(miàn)：一(yī)是考虑到通(tōng)胀的顽固性(xìng)，美(měi)联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到(dào)底(dǐ)是(shì)短期风险还是长期(qī)风险；三是美联储未(wèi)来的货(huò)币政策预期，比如是否透露下半(bàn)年(nián)将(jiāng)降息(xī)或(huò)者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期(qī)风险资产将(jiāng)继(jì)续回(huí)调(diào)，美债(zhài)利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市(shì)场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市(shì)场风险偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计(jì)显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由(yóu)于当前市场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经计价较(jiào)为(wèi)充分，预计加息结果不会引起市场较(jiào)大(dà)波动，但是对(duì)于6月及以(yǐ)后偏鹰的(de)政策预(yù)期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上需要重(zhòng)点(diǎn)关注美联储声明以及(jí)鲍威尔在记者(zhě)会上对未来(lái)政(zhèng)策路(lù)径的展望。“尤其(qí)是如(rú)果美(měi)联储意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或(huò)将面临较大(dà)的冲击，相(xiāng)关风险资产有(yǒu)意外下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)面临涨跌两难局(jú)面

　　近(jìn)期美(měi)元指数(shù)持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏(fá)力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对于美联储(chǔ)货(huò)币政策迅(xùn)速转向(xiàng)的乐观预(yù)期(qī)出现一(yī)定修正，贵金属市场出现高位(wèi)振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总体回(huí)调幅(fú)度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为(wèi)贵金(jīn)属市场在(zài)利多、利(lì)空因素间(jiān)来(lái)回拉(lā)扯。利多因(yīn)素方面(miàn)，美(měi)联(lián)储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未(wèi)决以及(jí)银行业(yè)风(fēng)险事件(jiàn)余波反复(fù)，不断激发市(shì)场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏观的(de)角度来(lái)看，全球“去美元(yuán)化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金资产储备(bèi)功能，使得央行(xíng)“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述种种(zhǒng)因素(sù)均(jūn)对(duì)贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续货币政策(cè)之间的预期差，以及美国经济(jì)层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过(guò)热态势有所(suǒ)缓和(hé)，但无论是新增非农就业人数(shù)还是失业率指标，还远(yuǎn)未(wèi)触及经济衰(shuāi)退(tuì)以及(jí)美(měi)联储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向的阈(yù)值区(qū)间(jiān)，这极(jí)有可能(néng)造成(chéng)通胀回归波(bō)折反复，进而引(yǐn)发美联储货(huò)币政(zhèng)策前景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计(jì)，在(zài)5月美(měi)联储议(yì恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因)息会议(yì)落地后的一段时间内(nèi)，市场仍然会延(yán)续上述(shù)的修正走势，美联储还需在(zài)更多数(shù)据指引以及银(yín)行(xíng)风(fēng)险事件落地后，再(zài)相机作出政(zhèng)策(cè)调整，而在此之前预计(jì)仍(réng)会延续当前“走一步看一步”的决策(cè)思路。而市(shì)场对于年内降息的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前贵金(jīn)属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国(guó)经济是否会陷(xiàn)入衰退(tuì)，二是(shì)全球贸易结算体(tǐ)系下美(měi)元(yuán)的趋势压力。“过去(qù)20年(nián)，贵(guì)金属价格(gé)主要(yào)锚定的是美债实际利率的变化，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算体系的变(biàn)化使得贵(guì)金(jīn)属获(huò)得了越来(lái)越多的(de)金融溢价(jià)。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属多头驱(qū)动的逻(luó)辑还没结束，且(qiě)近期的表现也是(shì)易涨难(nán)跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作(zuò)为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出了(le)一定程(chéng)度的(de)易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经(jīng)济下行(xíng)以及欧(ōu)美银行(xíng)业风险带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支(zhī)撑(chēng)，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一(yī)方面，美国通胀高位带来(lái)的(de)加息预测，未能对贵金属形成有力(lì)的(de)回(huí)落压力。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍(réng)以高(gāo)位振荡为主，在基准假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交(jiāo)易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)对于美(měi)联储(chǔ)降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方(fāng)预(yù)期，预计在高通(tōng)胀(zhàng)压力下(xià)，市场对降(jiàng)息预期的修(xiū)正或将(jiāng)带来金(jīn)银价格的进一步回(huí)调(diào)。

　　市场人士提(tí)示，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长假开启，还(hái)须警惕(tì)海(hǎi)外市场风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场(chǎng)关键数据(jù)较多(duō)，导致市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪(xù)波(bō)澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基本面因素也多空(kōng)交织(zhī)，海外市(shì)场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一(yī)”假期结(jié)束后(hòu)，市场将直面(miàn)美联储(chǔ)5月利率决议落(luò)地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨(kuà)越5月美联储(chǔ)议息会议等重(zhòng)要事件，加之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资(zī)者要防止过分押注(zhù)引发的(de)风(fēng)险。假期后可关注贵(guì)金(jīn)属回落企稳(wěn)情况，可(kě)以逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美(měi)联储会议这(zhè)一关键时间节(jié)点，投(tóu)资(zī)者若保留头寸(cùn)过(guò)节(jié)，则要(yào)保持头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金(jīn)属(shǔ)或(huò)将(jiāng)迎来(lái)更加(jiā)明确的(de)方向性行(xíng)情，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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