财联社(shè)记者近(jìn)期(qī)从行业(yè)内(nèi)了解(jiě)到，信贷市(shì)场需求(qiú)低(dī)迷持续(xù)之下，部分(fēn)银行出(chū)现了(le)贷款最优惠(huì)利(lì)率与同期理财收益(yì)率倒挂或接(jiē)近倒挂的罕(hǎn)见现象(xiàng)。

　　“我们(men)个(gè)贷最低已经到年(nián)化3.65％左右了，但(dàn)投放依旧比较难。房(fáng)贷和前十年比(bǐ)那都是(shì)放不出去(qù)的。”4月25日，中(zhōng)部一家大型城商行相关负责(zé)人对财联社记者说。

　　这种情(qíng)况并非个案(àn)。4月26日，财(cái)联社记者向兴业(yè)、广发(fā)等多(duō)家(jiā)银(yín)行了(le)解到，当前抵(dǐ)押贷款最优(yōu)惠利率区(qū)间为(wèi)3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况相比，贷款利率(lǜ)水(shuǐ)平仍在(zài)进(jìn)一步下(xià)滑。

　　而普益(yì)标(biāo)准监(jiān)测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场共新(xīn)发(fā)了661款理财产品，环比增加(jiā)22款(kuǎn)，其中86款为开放(fàng)式产品，其平均业绩(jì)比较基准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点；575款为(wèi)封(fēng)闭式产品，其平(píng)均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银行(xíng大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗)理财(cái)子负责(zé)人对财联社记者表示，正常情况下贷款利率要高于理财收益，否(fǒu)则会形成套利空间(jiān)。近期出现(xiàn)的收益(yì)率倒挂的情况的确多(duō)年来少(shǎo)见。这种情况本(běn)质上反(fǎn)映实(shí)体经济需求不足(zú)，资金可(kě)能在金融市场空转的信号。

　　走低(dī)的贷款利(lì)率VS走高的理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司司长(zhǎng)金中(zhōng)夏对外表示(shì)，人民银行认真贯彻党中央、国务院决策部署，采取了很多措施做好金(jīn)融支(zhī)持稳(wěn)外贸工作。首(shǒu)先是降低实体经(jīng)济(jì)融资成本。2022年，我国企(qǐ)业(yè)贷款加权(quán)平(píng)均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是(shì)比较(jiào)低的水平。

　　而上周，央行(xíng)一季度金融统(tǒng)计数据(jù)发布会上公布的数据显(xiǎn)示，3月份银行体系新发企业(yè)贷加(jiā)权平均利(lì)率同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系3月份银行体系(xì)新发企业贷(dài)款加(jiā)权平均(jūn)利率水(shuǐ)平，并(bìng)没有(yǒu)考虑区域差异。财联(lián)社记者注意到，在(zài)部(bù)分资金充裕的(de)一(yī)线城市利(lì)率水平(píng)下沉更快，比如央行营管(guǎn)部早在2月(yuè)份(fèn)即表示，去年12月份(fèn)，北京(jīng)地区新(xīn)发放企业贷(dài)款加权(quán)平(píng)均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最新(xīn)报告分析认为，一季度的贷款需求(qiú)非(fēi)常(cháng)好(hǎo)，央(yāng)行今年一(yī)季(jì)度公布的贷款需求指数(shù)飙升，达(dá)到78.4，还是2012年下(xià)半年以来的最高值。但最近贷(dài)款需求有下降趋势，如近大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗期票(piào)据转贴(tiē)现利率下降(jiàng)，表(biǎo)示银行贷款需求较(jiào)差，需要购买票据(jù)来填(tián)充贷(dài)款额度(dù)。

　　与新发放贷款(kuǎn)市场当(dāng)前(qián)的不景气形(xíng)成鲜(xiān)明对比的是，一季度(dù)理(lǐ)财市场的收益率却在节(jié)节回(huí)升。普益标准(zhǔn)数(shù)据(jù)显示，截(jié)至2023年1季度末，理财公司存(cún)续理财(cái)产品14892款，占全市场存(cún)续理财(cái)产品的(de)44.03％。理(lǐ)财公司(sī)存续开放(fàng)式固收(shōu)类理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)（不(bù)含(hán)现金管理(lǐ)类产(chǎn)品）的近1个(gè)月年化收益率的平均水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点。

　　国金固收最新(xīn)数据显(xiǎn)示，4月24日封(fēng)闭式理财(cái)平均(jūn)基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理财基准利率(lǜ)与1年期(qī)AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与(yǔ)新发理财产品收(shōu)益率相比(bǐ)，当前银行新(xīn)发贷款(kuǎn)的利率也不占(zhàn)优。普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市(shì)场新(xīn)发理财产品中，开(kāi)放式(shì)产品平均业绩比较基(jī)准为3.46％，封闭式产(chǎn)品平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资(zī)金出现空转套利(lì)可能

　　多(duō)位受访(fǎng)金融行业人士(shì)对记者表示，当前新发贷(dài)款利率和理财收益率之间(jiān)出现(xiàn)倒挂是多年(nián)来罕(hǎn)见的情况。部分人士认为，应(yīng)该警惕当前非对称(chēng)利率政策之下，贷款、存款(kuǎn)和(hé)金融市场之间出现收益“套利”空(kōng)间的可能。

　　融(róng)360数字科(kē)技研究院分析师刘银(yín)平对财联社记者(zhě)表示，理财(cái)产品(pǐn)收益率超过银(yín)行贷款利(lì)率，可能会(huì)给(gěi)部分客户钻空子的机(jī)会，从(cóng)银行(xíng)那里(lǐ)获取(qǔ)的低(dī)息贷款(kuǎn)没有(yǒu)投入实际经(jīng)营，而是拿去购买收益率更高的理财产品，导致资金空转，前几年结构(gòu)性存款市场曾存在(zài)这(zhè)种现(xiàn)象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品(pǐn)业绩(jì)比较基准不代(dài)表实际收益率，净值是不断波(bō)动的，不会一直上涨，实际上，理财产品(pǐn)向净值(zhí)化转型之后对企业的吸引力有所(suǒ)减弱。

　　上海金(jīn)融与发展实验(yàn)室(shì)主(zhǔ)任(rèn)曾刚对财联社记者表示，理财收益与(yǔ)金融市场利率相对应，出现(xiàn)倒挂(guà)的(de)情(qíng)况(kuàng)主要是即期的贷款利率与发行当期(qī)定价(jià)的(de)理财收益率的差(chà)异，在市场利率快(kuài)速下行的时容易出现(xiàn)这种收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银(yín)行贷款(kuǎn)利率(lǜ)继续下行，意味着当期发行的理财产(chǎn)品的收益率会同(tóng)步下降。从这(zhè)一个角(jiǎo)度(dù)来看，未来一段时间的理(lǐ)财(cái)产品收益率会进入下行通道。

　　这一判断得到(dào)银行业内人士(shì)的认同。4月25日，某城商行广州(zhōu)分行负责人对财联社(shè)表示(shì)，该(gāi)行已经关注(zhù)到理(lǐ)财收(shōu)益和存(cún)贷款利差的情况，理财与贷款(kuǎn)利率差距(jù)过大必然(rán)引发(fā)资金空转套利，这与货币政策初(chū)衷不符(fú)。估计下(xià)一步(bù)理财产品收益水平要(yào)降低到3％以(yǐ)下。

　　一家头部银行理(lǐ)财子(zi)负责人对(duì)财联社记者表示，考虑到(dào)理(lǐ)财产品底层资产(chǎn)大多数为债券，而债券市场发行人(rén)大多是大型企业，理论上(shàng)其收益率比个(gè)贷是要低一(yī)个等级。

　　“道理很简单，个人的信用等(děng)级比大(dà)型企(qǐ)业(yè)要低，所以个(gè)贷的(de)定价(jià)理论(lùn)上要比理财收益率高(gāo)才对。现在出现个贷定价(jià)和理财产品(pǐn)持平，甚至出现(xiàn)倒(dào)挂，这(zhè)只能说明(míng)个人部门(mén)当(dāng)前的(de)信(xìn)贷需求不足(zú)，没(méi)有什(shén)么人(rén)想(xiǎng)贷款，导致(zhì)资金空转，这也是(shì)近年来比(bǐ)较罕(hǎn)见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同样(yàng)认为，如果贷款定价持续(xù)下行未来新发理财产品收益率也会回落。“市场对利率(lǜ)走势的预(yù)期是一致的，新发(fā)的收益率(lǜ)未来会(huì)下来，近期整体的趋势也是这样。一些存量的产品(pǐn)年(nián)化收益率(lǜ)近(jìn)期大幅上行，主(zhǔ)要(yào)是因(yīn)为底层资产是去年利(lì)率高位时候拿的，在(zài)利(lì)率走低预(yù)期(qī)下，其净值表现就(jiù)会(huì)向上拉。”

　　息差承(chéng)压将推动存款利(lì)率进(jìn)一(yī)步下行(xíng)

　　受访(fǎng)银行人士(shì)对(duì)财(cái)联社记者称，当前贷(dài)款端(duān)定价疲软的现状，也(yě)是有关方面不断(duàn)出手规范(fàn)存款利率的(de)核(hé)心(xīn)动因(yīn)。

　　4月25日(rì)，前述中部地区(qū)大型城商行负责人对记者表示，在贷款定价上不去的情(qíng)况下(xià)，未来存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)持续下行(xíng)应该是大趋势，否则银行(xíng)净息差(chà)承受的压力将是巨大的。“现在各行储(chǔ)蓄又(yòu)多(duō)，之(zhī)前理财波动的(de)影响还没完全消除，很多客户(hù)的资金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为(wèi)，一旦(dàn)第二季(jì)度贷款(kuǎn)需求走弱得到确认(rèn)，意味着贷款利率依(yī)然有下降的可能性和空间，银行(xíng)息差(chà)水平面(miàn)临(lín)更艰难(nán)的局面(miàn)。

　　4月25日，苏(sū)州银(yín)行一季度(dù)显示，截至(zhì)3月末，该行净利息收(shōu)益率和净利差从去年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新(xīn)研报认为，未来存款市场成(chéng)本管(guǎn)控(kòng)仍有后(hòu)手(shǒu)牌，“类活期”存款是重要抓手。其预(yù)计，后续(xù)对于存(cún)款定价(jià)自律管理(lǐ)的手段(duàn)包括但不(bù)限于以下(xià)三(sān)个方面。首先，协(xié)定存款(kuǎn)、通(tōng)知存款等创新类活期存款有可(kě)能将纳入自律(lǜ)机制管理。现阶段，对(duì)核心定(dìng)期(qī)存款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类活期(qī)”存款(kuǎn)缺(quē)少政策指引，未来或将对这类(lèi)产品比(bǐ)照活期存款进行规范；其次，同(tóng)业存款套(tào)壳(ké)协议存款需(xū)继续纠正；最后，期权(quán)价值(zhí)过低的“假”结构性存(cún)款仍须(xū)规(guī)范，后续或(huò)将结构性存(cún)款的(de)（保底收(shōu)益+期权价值）合计同(tóng)时纳入自(zì)律机(jī)制上限，进一步压降(jiàng)结(jié)构性存款利率。

　　王一峰团队测(cè)算(suàn)认为，如果(guǒ)全部企(qǐ)业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的(de)平均(jūn)水平，则上市银行企(qǐ)业活(huó)期(qī)存(cún)款成本率加权(quán)平均(jūn)降幅在30bp左右(yòu)，将提振(zhèn)息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银行营收(shōu)增速2.3pct。

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