国内“五一”假(jiǎ)期(qī)来了，但海外市(shì)场风(fēng)险依旧不(bù)容忽视。在美国(guó)多项重要经济数(shù)据出炉(lú)后，美(měi)联储也(yě)将召开5月议息(xī)会(huì)议，市(shì)场普遍(biàn)预(yù)期(qī)将继续(xù)加(jiā)息25BP。在利好利空消息(xī)交织下(xià)，节后(hòu)市场走势将如(rú)何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累计(jì)下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，美国第(dì)一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且(qiě)多次(cì)触(chù)发停牌，原因是达(dá)成救助协议以维持该银行运营的希望在变得(dé)渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国(guó)第(dì)一共和银行公布其第一(yī)季度(dù)存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史(shǐ)新低。目前包(bāo)括(kuò)来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联储的官员正(zhèng)在与其他银行(xíng)进行协调会议，为(wèi)第(dì)一共(gòng)和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻求大(dà)范(fàn)围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内(nèi)部审(shěn)查报(bào)告中，美联(lián)储承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎(jiù)，倒闭(bì)既源(yuán)于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未(wèi)能采取有力(lì)行动解决(jué)硅谷银行越来越多的问题。美联储(chǔ)负(fù)责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行(xíng)变得有多(duō)么(me)不堪一击。他们的确发(fā)现了(le)风险(xiǎn)，却(què)没有采取足够(gòu)的(de)措施(shī)，保证该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭(bì)有四大成因，其中三点都(dōu)和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误(wù)部分(fēn)源于，特朗普执(zhí)政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对中等银(yín)行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的(de)文化(huà)转变似(shì)乎导致(zhì)联(lián)储的监管变(biàn)得更宽松。这些(xiē)变化(huà)体现在降低标(biāo)准、增加复(fù)杂(zá)性，以及监管方(fāng)式(shì)不够自(zì)信果断(duàn)，它(tā)们阻碍了有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其银行业审查(chá)员(yuán)已经确定了硅谷银行(xíng)存(cún)在(zài)导致其倒闭的(de)一大(dà)问题(tí)——利(lì)率相关风(fēng)险，但(dàn)美(měi)联(lián)储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动(dòng)以前(qián)累积(jī)过(guò)多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报(bào)告(gào)或警告，数量(liàng)是其他银行(xíng)的三倍。报告(gào)称，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年(nián)美联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比如该行多(duō)年来一直突(tū)破内部(bù)风(fēng)险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利率相关(guān)风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储将重新审查，适用于(yú)资产超(chāo)过千亿美元银行(xíng)的(de)一系列规定，包括(kuò)压力测试和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的银行强化适用的(de)标准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的银行适用(yòng)标准和的流动性(xìng)规(guī)定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过(guò)25万美元联邦保险上(shàng)限的银(yín)行存款，监管(guǎn)方的(什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法de)处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售证券的未实现损益，以便让(ràng)银行的资本要求(qiú)更好(hǎo)地匹配其财务状况和(hé)风险。他(tā)暗(àn)示，对资本规划和风险管理不足的公(gōng)司(sī)，美联储可能增(zēng)加资本或流动(dòng)性的要求，或者(zhě)限制股(gǔ)票回购(gòu)、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明

　　据央(yāng)视(shì)新闻(wén)消息，根据(jù)美国白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜登批(pī)准内华(huá)达州重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令(lìng)为4月(yuè)12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴(bào)影响的地区提(tí)供(gōng)联(lián)邦援(yuán)助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资金可在(zài)成本分担的基础上提(tí)供给州政(zhèng)府和符合(hé)条件的地方政府以(yǐ)及某些私人非(fēi)营利组织，用于受灾害(hài)影响地区的(de)应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农产品相关事(shì)宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副(fù)主席东布(bù)罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧(ōu)委会已(yǐ)与(yǔ)保(bǎo)加(jiā)利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛(lu什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法ò)伐克(kè)就乌(wū)克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员(yuán)国和乌克(kè)兰(lán)农民的担忧。具体(tǐ)措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国(guó)撤回针对乌农产(chǎn)品的单边(biān)措(cuò)施。从欧盟层(céng)面对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农(nóng)产(chǎn)品实施(shī)保障措(cuò)施(shī)。为5个受(shòu)影响的成员国农(nóng)民提(tí)供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道(dào)出口到其他国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公(gōng)布的数(shù)据(jù)显示(shì)，美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的(de)通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再度印(yìn)证了美(měi)国通胀的居高不下，这加大了美(měi)联储5月再次加息的可能性(xìng)。报告(gào)公布后，美(měi)国短(duǎn)期利率期(qī)货(huò)小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息(xī)25BP的(de)可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天(tiān)，美国商务(wù)部(bù)公布的一季度(dù)美国宏观(guān)经济数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国一季(jì)度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同日(rì)公布的一(yī)季度核(hé)心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)张晨(chén)向期货日报(bào)记(jì)者表示，上述(shù)数(shù)据显示出美国经济放缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出(chū)现明显(xiǎn)回(huí)暖，显(xiǎn)示出美国经济(jì)虽有(yǒu)放(fàng)缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了(le)市场对(duì)于美(měi)国经济衰退的(de)忧虑，再加上目前(qián)欧(ōu)美银行(xíng)信用危机(jī)的尾部效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一(yī)定程度上(shàng)削弱了(le)美(měi)联储(chǔ)货币政策的紧缩(suō)预期，同时增加了下半年美联(lián)储(chǔ)降息的(de)预期。”中信建(jiàn)投期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核心个人(rén)消费支出(chū)在内的(de)一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在(zài)悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数(shù)据(jù)更(gèng)多影响的是(shì)年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上(shàng)钉(dīng)钉(dīng)”，此次会(huì)议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前(qián)美联储(chǔ)货币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏(hóng)观(guān)审慎两(liǎng)难的抉择。随着(zhe)此前(qián)银行业危机的爆发以及(jí)一季度经(jīng)济的回落，美国当前经济的(de)脆(cuì)弱(ruò)性以及下行压力已经持续增(zēng)加，但(dàn)是(shì)一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着(zhe)进行政策选(xuǎn)择时(shí)不(bù)得(dé)不更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计(jì)，美联储5月大(dà)概率将会保持(chí)加息25BP的节(jié)奏，但在记者会(huì)上(shàng)鲍威尔表态或将更(gèng)加(jiā)注重安抚市场情绪，强调(diào)对(duì)宏(hóng)观风险的把控，且对未来加息的态度或将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵(zhèn)图(tú)和经济展(zhǎn)望(wàng)公布，因此会(huì)议(yì)重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的(de)会后发言两方面。其中，在(zài)决议声明方面，可重(zhòng)点观(guān)察(chá)措辞调整变化情况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会(huì)后的新闻发布(bù)会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发(fā)的信贷收缩等(děng)方面的观点论述(shù)。特别是(shì)如果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言(yán)，均(jūn)构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会(huì)议需(xū)要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是(shì)否会透(tòu)露其愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水平(píng)的通胀；二是(shì)美联储对(duì)于目前金融以及经济风险的判断，到(dào)底是短期风(fēng)险还是长期风险；三是(shì)美联(lián)储未来(lái)的(de)货币政(zhèng)策预期，比(bǐ)如是否(fǒu)透(tòu)露(lù)下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期风(fēng)险资产(chǎn)将继续回调(diào)，美债(zhài)利率曲线(xiàn)会(huì)加深倒挂(guà)的程度，对市场(chǎng)而言偏(piān)负面；如果美联(lián)储偏鸽(gē)派(pài)，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升(shēng)，美元指(zhǐ)数预计(jì)显著下行(xíng)，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为(wèi)充分(fēn)，预计加息结果(guǒ)不(bù)会引起市(shì)场较大波动(dòng)，但是(shì)对于(yú)6月及以后(hòu)偏鹰的(de)政策预(yù)期交(jiāo)易(yì)依(yī)旧不足。因此，他认为本(běn)次会议(yì)上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美(měi)联(lián)储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或(huò)将面(miàn)临(lín)较大的冲击(jī)，相关风险资产有意外(wài)下跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场面临(lín)涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以来，欧美(měi)银(yín)行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对(duì)于美联储货币政策迅速(sù)转向(xiàng)的乐观预期出现一定修正，贵金(jīn)属市场出现高位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金(jīn)属市场在利多、利空因素(sù)间来回(huí)拉(lā)扯。利多因素方面，美(měi)联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美国(guó)经济前景黯淡(dàn)，债务(wù)上限悬而未决(jué)以及银(yín)行业(yè)风险事件余(yú)波反复，不(bù)断激发市(shì)场避(bì)险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去(qù)美(měi)元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强(qiáng)化(huà)黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种因素均(jūn)对贵金属价格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后续货币(bì)政策(cè)之间的预期差，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是(shì)就业(yè)市(shì)场尽管过热(rè)态(tài)势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是(shì)失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退(tuì)以(yǐ)及美(měi)联储货币(bì)政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归(guī)波折反(fǎn)复，进而引发美联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美联储(chǔ)议息会议(yì)落(luò)地(dì)后的一(yī)段时间内，市场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联(lián)储(chǔ)还需在更多数据指引以(yǐ)及银行风险事件落地后(hòu)，再相机(jī)作出政(zhèng)策调整，而在此之前预计仍会延(yán)续当前“走一(yī)步看一步(bù)”的(de)决策思路。而市场对(duì)于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市(shì)场的逻(luó)辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济是否会(huì)陷(xiàn)入衰退，二(èr)是(shì)全球贸(mào)易(yì)结(jié)算体系下美元的趋(qū)势压力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是最(zuì)近这种联(lián)系(xì)正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算体系(xì)的变(biàn)化使得贵金属获得了(le)越来(lái)越多的金(jīn)融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金(jīn)属(shǔ)多(duō)头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期(qī)的表现也(yě)是(shì)易涨难跌(diē)。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现(xiàn)出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以(yǐ)及欧美银行业(yè)风险带来(lái)的避险情绪对贵(guì)金属价(jià)格(gé)仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，美国通(tōng)胀高位带来的加息预(yù)测，未能对贵(guì)金属(shǔ)形(xíng)成有力的(de)回落(luò)压力(lì)。因(yīn)此，他预计(jì)贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属(shǔ)交易主线(xiàn)将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市(shì)场对降息预期的修正(zhèng)或将带(dài)来(lái)金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启(qǐ)，还(hái)须警惕海外市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数据较多(duō)，导致市场情绪(xù)波澜起(qǐ)伏(fú)，同时基本(běn)面因(yīn)素(sù)也多空交织(zhī)，海外市(shì)场容易出现巨(jù)幅波动。同时(shí)，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他(tā)预(yù)计美(měi)联储会议(yì)结果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐节(jié)后逐渐(jiàn)增加风(fēng)险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联(lián)储议息(xī)会议等重要事件，加之银行业危机及债务(wù)上(shàng)限问题悬而未决，投资(zī)者(zhě)要防止过分(fēn)押注(zhù)引发的风险。假期后可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰(jié)也表示(shì)，由于国内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢(féng)海外美(měi)联储会(huì)议这一(yī)关键(jiàn)时间节点，投资(zī)者若保留(liú什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法)头寸过节，则(zé)要保持(chí)头寸有足(zú)够安(ān)全边际(jì)，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金(jīn)属(shǔ)或将迎来更(gèng)加明确的方向性行情(qíng)，可根据(jù)美(měi)联储议息(xī)会议给出的指引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进行相应布(bù)局。

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