1亿等于多少万　上市公(gōng)司退市(shì)在A股早已不稀奇，但连带着(zhe)可转(zhuǎn)债一(yī)起退市却是(shì)个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连(lián)续20个(gè)交易(yì)日低(dī)于1元，触及(jí)退市(shì)指(zhǐ)标，公(gōng)司股票及(jí)其可转(zhuǎn)债被终止上市，搜特转债或(huò)成(chéng)为首只因正股(gǔ)退市(shì)而强制退市的可转债。此外，*ST蓝(lán)盾也因(yīn)触及(jí)退市指标被终止上市(shì)，其可转债已进入退市整理期，引发投资者对可(kě)转债信用风险的担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债券和股票双重(zhòng)属性(xìng)，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广为流传的说法(fǎ)是(shì)，可转债“下(xià)有保底，上不(bù)封顶(dǐng)”，即上涨时(shí)有“股性(xìng)”加油，下跌时(shí)有“债性(xìng)”托底(dǐ)，投(tóu)资(zī)者“进可攻退可守”，几乎稳(wěn)赚不(bù)赔。在可转债30多(duō)年发展中，此前(qián)一直未出现因(yīn)正(zhèng)股(gǔ)退(tuì)市而退市的情况(kuàng)，也未发生过实质性违约事件。

　　随着搜特转债(zhài)等的退市(shì)，零违约历史或将被打(dǎ)破，可转债信(xìn)用风险浮出水面。虽(suī)说可转债退市后，依(yī)然可(kě)以执行赎回和(hé)回售(shòu)等(děng)条款，但由于大多(duō)数上(shàng)市(shì)公(gōng)司是因经营不善导(dǎo)致退市，财务状况并不乐观，资不抵债、拿不出(chū)钱进行赎回的可能性较大。而(ér)如果启(qǐ)动破产重(zhòng)整，公(gōng)司发行的可转债划归为普通债权，清偿(cháng)顺(shùn)序相对靠后(hòu)，刚性兑付(fù)亦存在很大不确定(dìng)性。

　　接(jiē)连(lián)2只可转债退市，投(tóu)资者蓦然发现，“长期稳定的(de)羊毛(máo)”不(bù)稳定了。事实(shí)上，可转债(zhài)退市(shì)并非完全出乎意料，早(zǎo)已在相关规则中埋下了“伏笔”。根据交(jiāo)易所(suǒ)上(shàng)市规则，上市公司1亿等于多少万股票被终止上市(shì)的(de)，其发行的可转债及其(qí)他衍生品(pǐn)种应当终止上市。过去A股退市(shì)难、退市少，成就了可(kě)转债30多年(nián)零退(tuì)市、零违约的“神话(huà)”。随(suí)着全面注(zhù)册制改革(gé)的持续(xù)推进，市场(chǎng)优胜(shèng)劣(liè)汰(tài)加快，常态化(huà)退市机制(zhì)正(zhèng)在形成，以上市股为锚的可(kě)转债也跟着出清，违约风(fēng)险随(suí)之上升。退市，或将(jiāng)成(chéng)为可转(zhuǎn)债市场新常(cháng)态。

　　市(shì)场(chǎng)在发展(zhǎn)，生(shēng)态(tài)在(zài)改变(biàn)，投资者(zhě)没有理由一成不变(biàn)，是时候重(zhòng)塑对(duì)可转债的认知(zhī)了。投资者要改变“闭(bì)眼买债”的路径依(yī)赖，学会优择品种，规(guī)避风险(xiǎn)。在选择债(zhài)券(quàn)时(shí)，要理性评估正股基本面(miàn)、成长性、估值水平以及发债公(gōng)司偿债(zhài)能力等，防范债券(quàn)退市(shì)、违(wéi)约1亿等于多少万风险；在取舍标的时，应远离正股(gǔ)业(yè)绩(jì)表现不佳、估值较低、退市(shì)风险较高的标的，而选择正股经营效(xiào)益良好、估值合理且随市场下跌估值出现(xiàn)压缩(suō)的标的。并密(mì)切关(guān)注可转债市场风格变化，及(jí)时调整配置比例和(hé)结(jié)构(gòu)，学(xué)会在市场波动中(zhōng)“游(yóu)泳”。

　　监管也(yě)应当跟上形(xíng)势(shì)变(biàn)化(huà)。目前(qián)关于可转债的退市处理还(hái)有(yǒu)不少空白和盲点(diǎn)，监(jiān)管部门应尽快打齐(qí)补丁，给予市场明确(què)预期。比(bǐ)如，可进一(yī)步明确(què)可转债(zhài)在退市后是否仍存在交易可能、是否还(hái)拥有转股功能(néng)等。同(tóng)时，应加强对可(kě)转债的风险(xiǎn)防控(kòng)，强化发行前的(de)信用评级，对于信用资质较弱的公司，可(kě)考虑提高担保资(zī)产与回(huí)售条款等(děng)相关要求，适当提升准入门(mén)槛，以更好保护投资者利益。

　　全面注册制下，证(zhèng)券(quàn)市场(chǎng)将(jiāng)迎(yíng)来全方(fāng)位、根本(běn)性的变(biàn)化。过去(qù)一些“无脑买(mǎi)入(rù)”“跟风(fēng)买入”的简单(dān)套(tào)路行(xíng)不(bù)通了，一些规则制度(dù)上的短板(bǎn)不能(néng)视而不见(jiàn)了(le)。各市场参与主(zhǔ)体还需顺时应(yīng)势，调整(zhěng)包括可转(zhuǎn)债(zhài)在内的投资方(fāng)法(fǎ)，完善配套制度，提升风险(xiǎn)意(yì)识，共促A股市(shì)场健(jiàn)康(kāng)稳定(dìng)发展。

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