5月以来，港股市场仍在持续下跌，最(zuì)近一个交易日即5月25日主要指数更是(shì)创出年(nián)内收(shōu)市新低。不过，虽(suī)然多只投资(zī)港股的ETF产品年内收益告负，但资(zī)金越(yuè)跌越买(mǎi)，多只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品年内份(fèn)额增幅明显，纷纷(fēn)创下历(lì)史新高。如广发基金两(liǎng)只港股(gǔ)ETF年内份(fèn)额分别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互(hù)联网ETF份额也持续增(zēng)长，最新份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业(yè)内人(rén)士对此表示(shì)，港股作为离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国内市场，而流动性与(yǔ)海外(wài)流动性相关度较高，在基本面及流(liú)动性双重压力下(xià)，5月(yuè)市场走(zǒu)势较弱。不(bù)过，当前港股市场估值(zhí)水平已(yǐ)处于(yú)历史偏低水平，具(jù)备(bèi)一定(dìng)的投资性价比，看好(hǎo)人工智(zhì)能、互联网(wǎng)科技、创新药等细分领域(yù)的(de)投资机会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数(shù)据显示(shì)，截(jié)至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相(xiāng)较(jiào)于年(nián)初增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明显(xiǎn)，且再创历史新高。其中，广(guǎng)发恒生科(kē)技ETF、广发港股创新药ETF年内份(fèn)额增幅分(fēn)别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品中位(wèi)列前(qián)二。而易方达、富国基(jī)金(jīn)等(děng)旗下5只港股(gǔ)ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互(hù)联网ETF份(fèn)额也持(chí)续增长，年(nián)内份额增幅超(chāo)31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿份的高位，再创历史新(xīn)高，并继续(xù)蝉联市场(chǎng)规(guī)模最(zuì)大的港(gǎng)股ETF产品(pǐn)。

　　不(bù)过(guò)，从(cóng)产品业绩来看(kàn)，截至5月(yuè)26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产品年内收益为负，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上(shàng)，今年(nián)以来(lái)港股(gǔ)市场持续(xù)震(zhèn)荡下跌，3月下(xià)旬(xún)虽有小(xiǎo)幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月(yuè)25日，港股再(zài)度(dù)缩量下跌，恒生指数、恒生科技指(zhǐ)数在同(tóng)日(rì)创下(xià)年内收市新低；而整体看，5月港股市(shì)场跌多(duō)涨少(shǎo)，波动中枢(shū)朝下移动。

　　对于近期港(gǎng)股市场(chǎng)波动下跌(diē)，广(guǎng)发恒生科技ETF基(jī)金经理刘杰分析(xī)系(xì)受多个因素影响。一方面，国内经济(jì)复苏(sū)斜(xié)率放缓，市场(chǎng)处于弱预期和弱(ruò)复苏叠加的阶段(duàn)；另一方面，海(hǎi)外核心通(tōng)胀仍(réng)存韧性(xìng)，美国债务上(shàng)限到期带来的债务违(wéi)约风险也(yě)对市场风险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括了大(dà)部分(fēn)内地(dì)互联(lián)网以及新经济领域上(shàng)市公司，5月份日本正式出台了制造设(shè)备(bèi)管制措施，加大了市(shì)场(chǎng)对于国内科技领(lǐng)域的(de)担忧(yōu)，同(tóng)期A股市(shì)场情绪偏弱，均影响了5月份港(gǎng)股市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股近期波(bō)动较大主要有基本面以及资(zī)金面两方面的原因。

　　首先，从(cóng)基本面角度来看，去(qù)年防(fáng)疫(yì)政策(cè)转向后市场对于国内疫后复苏(sū)有(yǒu)较高(gāo)的预期，“从春节前(qián)后的(de)复苏情况，我们确实看到由于线下场景(jǐng)的(de)修(xiū)复，消费需求出现了比较好(hǎo)的恢复。而进入4、5月份，国内经济整体相较一季度环比有所减弱，这也(yě)使(shǐ)得市场对(duì)于国内经济复(fù)苏预期开(kāi)始修正，整体盈利端预期有所下修(xiū)。”

　　其(qí)次(cì)，从资金流动(dòng)性的角度(dù)来看，张昳泓表示，海外对于暂停(tíng)加息的节(jié)奏(zòu)出现反复，人民(mín)币汇率也(yě)在(zài)持续走弱(ruò)，近期跌(diē)破7的关(guān)口(kǒu)。港(gǎng)股作为离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国内(nèi)市场(chǎng)，而流动性与海外流动性相关(guān)度(dù)较(jiào)高，在(zài)基本(běn)面及流动性双重(zhòng)压(yā)力下，5月市场走势(shì)较(jiào)弱。

　　中融基金直言，港(gǎng)股从(cóng)Beta的角(jiǎo)度是中(zhōng)美经济相对强弱(ruò)关系的直接反馈(kuì)，“放开国门之后(hòu)我们预期中国经(jīng)济向(xiàng)上，美国经济进入衰退，所以(yǐ)港(gǎng)股表(biǎo)现很亢奋(fèn)，但实际结果(guǒ)中(zhōng)美(měi)两边(biān)的状态(tài)变(biàn)化还(hái)是需要更长时间，但大概率(lǜ)还是会(huì)发生的，在这个过(guò)程(chéng)中的波折就对(duì)应着人民币汇率和港股的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域(yù)投(tóu)资机会

　　尽管年内持(chí)续下跌，但多位业内人士认为(wèi)，当前港股(gǔ)市场(chǎng)估值(zhí)水平已处于历(lì)史(shǐ)偏(piān)低水平，具备一定的投资性价比(bǐ)，并看好人(rén)工智能、互联(lián)网(wǎng)科(kē)技、创新(xīn)药等(děng)细分领域的投资机(jī)会。

　　广发(fā)基金刘杰表(biǎo)示，受欧美(měi)银(yín)行业危机影响(xiǎng)和主要经济(jì)体(tǐ)日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕政(zhèng)策(cè)变化扰动，今(jīn)年以来港股持续回(huí)调(diào)，整体表现不(bù)如A股。但随着国内外流动性压力持续缓(huǎn)解，未来(lái)港股资金(jīn)面或有(yǒu)机会(huì)得到改(gǎi)善(shàn)，结合当前的(de)低估值(zhí)水平，港股吸引力或许逐步(bù)凸显。“某(mǒu)些波动较大(dà)且(qiě)回调较多的细分板块或许(xǔ)是值得(dé)关注(zhù)的方向，例如恒生科技以及港股创(chuàng)新药等，若未来市场(chǎng)进一(yī)步(bù)回暖，科技领(lǐng)域(yù)、港(gǎng)股创新(xīn)药以及(jí)消费(fèi)复苏或者更(gèng)能调动市场的关注度。”

　　投资建(jiàn)议上(shàng)，广发基金刘杰认(rèn)为港(gǎng)股(gǔ)波动性较大，建议投(tóu)资者通过(guò)定投分散(sàn)参与(yǔ)，较好(hǎo)平衡风险和机(jī)会。同时(shí)，选(xuǎn)择更(gèng)有价(jià)值的细(xì)分赛道，或(huò)许更符合未(wèi)来市场的表现。

　　具体来(lái)看，首先，人工智能有望成为全(quán)球投资的主线，推动了中美股市(shì)的表现，未来人工智(zhì)能应用或利好科(kē)技相关细分领域(yù)。其次，港股(gǔ)创(chuàng)新药是国内医(yī)药领域长期具备(bèi)相对优势的细分赛道，对比美(měi)国创新药占比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤等方向需要更多更(gèng)先进(jìn)的疗法和创(chuàng)新药，长(zhǎng)期投资价(jià)值值得关注。此外(wài)，港股(gǔ)消费行业也有望上行(xíng)。因(yīn)为目前我国经济总(zǒng)量数据(jù)回暖(nuǎn)，国(guó)内经济(jì)长远发展的确定性增强(qiáng)，居民可(kě)支配收(shōu)入增加，消费信心正逐步(bù)恢复。

　　中日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕融基金表(biǎo)示，港股市场是以机(jī)构和外资为主导的市场，因此海外经济(jì)数据对港股资金(jīn)面会产生较大(dà)影响(xiǎng)。在当前流动(dòng)性持续承压和较弱的国际宏观(guān)环境背景下，短期(qī)港股(gǔ)或是震荡行情，投资者可以关注高稳定(dìng)性且(qiě)具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强(qiáng)或(huò)者美国经济(jì)下滑(huá)比预期更快(kuài)这二者中任一情景发生(shēng)甚至同时(shí)发生时，我(wǒ)们可能(néng)就会看到人(rén)民币汇率(lǜ)的走强，同时港(gǎng)股(gǔ)整体表现也会走强。”中(zhōng)融基金(jīn)进一步(bù)指出，可(kě)以(yǐ)先重点关(guān)注(zhù)运营商等(děng)高股息资产，而随(suí)着市场预期更(gèng)进(jìn)一步(bù)强化(huà)，可以更多关注互联网(wǎng)、创新药等高弹性板块。因为消费品(pǐn)的业绩(jì)差(chà)异很(hěn)大(dà)，建议(yì)更多关注个股的性价比与成长的确(què)定性(xìng)。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直言(yán)，从长(zhǎng)期维度来看，当下港股市场具备一定的投资性价比(bǐ)，当前估(gū)值(zhí)水平仍然(rán)位于(yú)历史偏低水(shuǐ)平。从基(jī)本面角(jiǎo)度来说(shuō)，他(tā)们认为国内经(jīng)济的复苏节奏可能大(dà)概率是一波三折趋势向上的弱复苏态势，当下(xià)港股市场已(yǐ)经(jīng)price in经济复苏较弱(ruò)的相对悲观的预期，往后看随着经济的缓慢复苏(sū)，预计盈利预期(qī)也会逐步上修。而(ér)从(cóng)流动性角度来(lái)看(kàn)，美联储(chǔ)暂(zàn)停加息虽在(zài)节奏上较难(nán)判断，但(dàn)往(wǎng)未(wèi)来(lái)看是(shì)大概率事(shì)件，预计(jì)人民币汇率的(de)压(yā)力(lì)也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我们认为顺(shùn)周期受益于国(guó)内经(jīng)济(jì)复苏(sū)的消费、互联网(wǎng)、医药(yào)等板块仍然值得重点(diǎn)关注。”张昳泓表(biǎo)示，港(gǎng)股市场由于其离(lí)岸市场特性，海外投资(zī)人(rén)占比较高(gāo)，受国内及海外(wài)多重因素影响(xiǎng)，市(shì)场整体波动性较(jiào)大，建议(yì)投资人可(kě)以逢(féng)低布(bù)局，更多可以(yǐ)采(cǎi)取(qǔ)基金定投的方式投资于港股市场。

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