当前，市(shì)场投(tóu)资者正在担忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府的(de)债务上限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美国(guó)众议院(yuàn)议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债务上(shàng)限(xiàn)问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会见并未就解决债(zhài)务上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国会其他几位(wèi)党团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息，当地时间周二，美(měi)国总统拜登(dēng)在(zài)白(bái)宫与国会众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行谈判，试(shì)图打(dǎ)破两党围绕(rào)美(měi)国(guó)31.4万亿美元债务(wù)上(shàng)限问题长达(dá)三(sān)个月的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党领(lǐng)袖(xiù)哈(hā)基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市(shì)场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈判达成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在(zài)债务上限(xiàn)问(wèn)题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈判泼(pō)了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务(wù)总额超过(guò)债(zhài)务上限。美国财政部次日启动非(fēi)常规举措维持(chí)政府运营，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规措施只能帮助财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美(měi)国财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了(le)债务违(wéi)约可(kě)能期限的(de)警告，称财政部(bù)的最(zuì)佳估计是(shì)，若国会未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继(jì)续履行(xíng)政府的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题相关(guān)议案(àn)在众(zhòng)议(yì)院(yuàn)以微弱优势得到通(tōng)过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债(zhài)务上限(xiàn)的限(xiàn)制，若两党能(néng)在这一时限之(zhī)前(qián)同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停时限作(zuò)废(fèi)，但提高上限需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计未来十年内将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白(bái)宫在(zài)议(yì)案通过后很快(kuài)表(biǎo)示，这一将削减(jiǎn)支(zhī)出(chū)和提高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的议案(àn)没机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银(yín)行业危机(jī)，美国(guó)监管(guǎn)机构的第一份(fèn)“认错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅(guī)谷银行倒(dào)闭之前向该行领导层施压，要求其(qí)尽快(kuài)解决已知(zhī)问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批评(píng)称(chēng)，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意到(dào)第一共和银(yín)行、硅(guī)谷(gǔ)银行在(zài)疫情期间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银(yín)行过快扩张所带来(lái)的(de)风险。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也(yě)没有采取(qǔ)足(zú)够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行(xíng)业的这(zhè)一场(chǎng)危机风暴(bào)中(zhōng)，加(jiā)州(zhōu)是名副(fù)其实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也(yě)位于加(jiā)州(zhōu)旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌的西(xī)太平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧(jiù)金(jīn)山(shān)联邦(bāng)储(chǔ)备(bèi)银行承担主要监督(dū)责任，后(hòu)者未(wèi)来可能(néng)会投入更(gèng)多(duō)人员进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是促(cù)成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机构并(bìng)未认定(dìng)大量无保险(xiǎn)存(cún)款(kuǎn)一定意味着(zhe)风险增(zēng)加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社(shè)交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提款带来的(de)风险，这些风(fēng)险(xiǎn)也可能(néng)加剧和加速(sù)银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国政府(fǔ)再度(dù)推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再(zài)度推迟美国战略石油储备(bèi)的回补计划(huà)。

　　美国能源部周(zhōu)二(èr)表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍(réng)然致力于(yú)以一种为美国纳税人带来最大价值(zhí)并保护美(měi)国经济和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的(de)授权并进行必要的维(wéi)护——这些也(yě)是对该储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到(dào)的(de)石油，并避(bì)免“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门去年通过(guò)政府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消了(le)国会授权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短暂符合(hé)美国政府(fǔ)制定的在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年(nián)以来(lái)多数(shù)时候，WTI油价依(yī)然高于美(měi)国(guó)政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大(dà)逆(nì)转”，在(zài)节后(hòu)开盘一度(dù)全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三(sān)大油脂(zhī)期货价(jià)格随(suí)即反转走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格(gé)集(jí)体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记者了解(jiě)到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程中，市场风格(gé)不(bù)断(duàn)变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主(zhǔ)力转换(huàn)到(dào)近月(yuè)，反映了市(shì)场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团预测(cè)五(wǔ)一堂食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场对(duì)油脂消费(fèi)预(yù)期(qī)乐(lè)观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认为节后(hòu)油(yóu)脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产(chǎn)量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示(shì)，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨(zhà)保持较(jiào)高水平(píng)，豆油库存(cún)加速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港带(dài)来的累库趋(qū)势(shì)压制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化(huà)供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在(zài)加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去库的加(jiā)持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货(huò)分(fēn)析师(shī)石丽(lì)红表(biǎo)示，此次油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌(diē)后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记(jì)者了解到(dào)，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机(jī)构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月(yuè)库存环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货(huò)分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价(jià)格优(yōu)势相(xiāng)比豆(dòu)油(yóu)及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出(chū)口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存预(yù)估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存(cún)167万(wàn)吨下(xià)降比较明显。但上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全(quán)月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历史极低库(kù)存(cún)水平(píng)，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当月假期较多(duō)，工作日(rì)偏少。因马来种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节(jié)，通(tōng)常开斋节(jié)当月马(mǎ)棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预计(jì)因此印(yìn)尼工(gōng)人返乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月产量环比降(jiàng)幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士看(kàn)来(lái)，三个品种表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自的国内外(wài)供(gōng)需(xū)、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观(guān)企(qǐ)稳及情(qíng)绪修复也是(shì)此轮油脂(zhī)反弹的重要前提(tí)。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国(guó)非农就业(yè)等数据全面超预(yù)期。此(cǐ)外(wài)，耶(yé)伦也在(zài)敦(dūn)促(cù)国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些(xiē)消(xiāo)息，从边(biān)际上缓解了因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较(jiào)差(chà)经济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原(yuán)油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰(shuāi)退预期(qī)、美国银行业危机(jī)、美国债(zhài)务(wù)上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产地(dì)处(chù)于季节(jié)性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本(běn)轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业(yè)内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基本面的(de)压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此(cǐ)轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油(yóu)脂供应(yīng)改善(shàn)倾向较强的阅历是什么意思; line-height: 24px;'>阅历是什么意思背景下，我们预期油脂很难具备持续的上(shàng)行基(jī)础，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难持续(xù)太久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费(fèi)淡季，市(shì)场对于需求(qiú)不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整(zhěng)体也将进入(rù)增库周期，在业(yè)内人士看来，进入增(zēng)库周(zhōu)期已是事(shì)实，这也将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地(dì)看，目(mù)前是季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前马(mǎ)棕库存(cún)很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去库(kù)是(shì)建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库存带来(lái)的(de)并不算好的(de)出口前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪阅历是什么意思(hóng)涝，4月下(xià)旬则(zé)有开斋节(jié)的(de)扰乱，过(guò)去几个月马棕产(chǎn)量(liàng)表(biǎo)现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连(lián)续去(qù)库(kù)。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有(yǒu)着超(chāo)于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬(xún)，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能(néng)还会(huì)更高，这预计将(jiāng)为马来(lái)西亚带(dài)来显著的累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈(lǘ)油期价的(de)持续上(shàng)行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的节奏但不会消化(huà)供应压力(lì)，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均到(dào)港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直(zhí)接进口(kǒu)月均30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存走势(shì)来(lái)看，国(guó)内菜油库(kù)存从年初(chū)以(yǐ)来早(zǎo)就已经(jīng)进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆油的(de)累库(kù)趋势也已经比(bǐ)较明(míng)显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节性角(jiǎo)度来(lái)看，整体累库倾向也较(jiào)为明(míng)显。”石丽红表示(shì)，目(mù)前(qián)唯一呈现(xiàn)库存下滑的(de)油脂是近月(yuè)进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有(yǒu)望在(zài)开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油(yóu)料(liào)多(duō)数进口为(wèi)主，成本端原料的供需(xū)及价格(gé)的变(biàn)化(huà)对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些(xiē)。后(hòu)期，市场需(xū)关注(zhù)巴西(xī)大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进(jìn)一(yī)步反(fǎn)弹(dàn)，美豆(dòu)新(xīn)作面积预期，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没(méi)有完(wán)全消散(sàn)，全(quán)球经济预期(qī)、美高(gāo)利息对大宗(zōng)商品(pǐn)需(xū)求传(chuán)导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能(néng)重新(xīn)聚焦宏(hóng)观(guān)风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的(de)背(bèi)景下，油(yóu)脂并不具备持续(xù)性反弹的基(jī)础，后期涨势预计(jì)放缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业内人士(shì)不看好(hǎo)油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场机会，合约上建议选择(zé)远(yuǎn)月合约(yuē)，品种中(zhōng)首选豆油。待(dài)供需报告(gào)发布(bù)后可择(zé)机考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜棕价差做(zuò)扩。

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