本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一(yī)枪(qiāng)，以连跌6天的逼(bī)空(kōng)形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累，后市下跌空(kōng)间不大(dà)。

　　中(zhōng)概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个(gè)月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月(yuè)下旬(xún)行(xíng)情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同股同权(quán)的(de)两地上(shàng)市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市(shì)排行榜数据(jù)显示，截至(zhì)周四(sì)，香(xiāng)港中企指数和(hé)恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二(èr)盘中(zhōng)低(dī)位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低(dī)迷，主因是美(měi)联储(chǔ)加息在(zài)即，市场避险情绪上升(shēng)，国际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联(lián)银行日(rì)前将中国股(gǔ)票(piào)评级从高配下(xià)调(diào)为中性(xìng)。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息(xī)势在必行(xíng)。英为财情的(de)美联储利(lì)率观(guān)测器最新数(shù)据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来最(zuì)快速度(dù)紧缩货币供应(yīng)。美(měi)国3月M2货(huò)币供应量（未经(jīng)季节性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美联储加息导致金融(róng)资产(chǎn)盈利缩水，缩(suō)表(biǎo)则令流动性折价(jià)效(xiào)应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中字头个股(gǔ)

　　美国银(yín)行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿(yì)美元(yuán)），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰值缩(suō)水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实(shí)际存款较(jiào)去(qù)年末(mò)减少约(yuē)1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股机构不(bù)再抱(bào)团银行(xíng)股，银行部(bù)分(fēn)龙头股招行等(děng)承(chéng)压(yā)，相较而(ér)言，工(gōng)商银行(xíng)兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年(nián)颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个(gè)月股价大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支(zhī)了盈利(lì)增速(sù)；二是“中国特色估值体系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二者市净率(lǜ)远高于行业(yè)均值，难(nán)以赋予中特(tè)估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字(zì)头指(zhǐ)数年内上涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市(shì)净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企(qǐ)国(guó)企估值回归市场均值，已是国家资(zī)本新战略。国家外(wài)汇局日前表妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释示(shì)：“无(wú)论(lùn)从市盈率还是市净率等指标看，当(dāng)前(qián)A股的估值相对偏低(dī)。”类似表态无疑是为(wèi)中(zhōng)字头股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是，当前总市(shì)值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优(yōu)概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空(kōng)间不(bù)大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛(niú)市(shì)带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交所放开(kāi)15只股票的(de)涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序(xù)幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里(lǐ)，沪(hù)指全(quán)年和5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不(bù)太灵光(guāng)。相比之(zhī)下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份(fèn)皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题(tí)的(de)红五月行情能否再现？关键在要看两(liǎng)点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强(qiáng)势(shì)行情。二是作(zuò)为A股(gǔ)第(dì)二大行(xíng)业指数，电气设备(bèi)板块能否企(qǐ)稳。该(gāi)指(zhǐ)数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历(lì)史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季(jì)盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较(jiào)周(zhōu)三低妩媚的意思怎么解释，妩妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释媚的意思是什么解释位上(shàng)涨一(yī)成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深(shēn)两市单日成交(jiāo)始终维持(chí)在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格局，后市即使考验(yàn)3200点(diǎn)附(fù)近的半年线和(hé)年(nián)线关(guān)口，下跌空(kōng)间亦不大。

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