当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的(de)债(zhài)务上限僵局正朝(cháo)着更(gèng)危险的方向升级(jí)。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日，美(měi)国众议(yì)院议长凯文(wén)·麦卡锡(xī)在白宫就(jiù)债务上(shàng)限问题(tí)与(yǔ)总(zǒng)统拜(bài)登举行会(huì)议后表示，这次会见并未就(jiù)解决债务上(shàng)限问题(tí)达成任(rèn)何有益(yì)意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团(tuán)领(lǐn高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱g)袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长达三(sān)个月的僵局(jú)，避免在(zài)5月底之前发(fā)生严重违(wéi)约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民(mín)主党人(rén)查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院(yuàn)民主党(dǎng)领袖哈基姆杰(jié)·弗(fú)里斯(sī)也将参(cān)加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡(xī)的此(cǐ)次谈判达成协议的(de)可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫(pò)在眉(méi)睫(jié)之际，他(tā)不会在债(zhài)务上限问题上打破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈(tán)判(pàn)泼了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债(zhài)务总(zǒng)额超(chāo)过债务上限。美(měi)国财(cái)政部次日启动(dòng)非(fēi)常规(guī)举措维持政府(fǔ)运营，避免出(chū)现债(zhài)务违约。然而，使用(yòng)非(fēi)常规措(cuò)施只能(néng)帮助财政(zhèng)部暂时性地继(jì)续借(jiè)款。

　　上周，美国财(cái)政(zhèng)部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可(kě)能期限(xiàn)的警告，称财(cái)政(zhèng)部的最佳估(gū)计是，若国(guó)会未能提(tí)高债务上限或暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月(yuè)初，财(cái)政部将无(wú)法继续(xù)履行政(zhèng)府的所有义(yì)务，最早可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势(shì)得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之(zhī)前同(tóng)意(yì)把债务(wù)上限再提高(gāo)1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限需(xū)要满足多种削减开(kāi)支的条件，共和党预计未(wèi)来(lái)十年内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示(shì)，这(zhè)一(yī)将削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的(de)议案没机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日政府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国会(huì)不提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限，可能爆(bào)发(fā)一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美(měi)国(guó)银行(xíng)业危机，美(měi)国监管机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加州金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能(néng)在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层(céng)施压(yā)，要求其(qí)尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及(jí)时注意到第一(yī)共和(hé)银(yín)行(xíng)、硅谷银(yín)行(xíng)在(zài)疫情(qíng)期(qī)间发展过(guò)快，吸收了数千亿美元的(de)存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意识(shí)到银(yín)行(xíng)过快扩(kuò)张所带来(lái)的风险。报告(gào)表(biǎo)示(shì)，银(yín)行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构(gòu)也没(méi)有(yǒu)采取足够措施(shī)去(qù)尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是，美(měi)国银行业(yè)的(de)这(zhè)一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭的第(dì)一共和银行也位(wèi)于加州旧(jiù)金山(shān)。此外，近(jìn)期同样遭遇严(yán)重冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的西太平(píng)洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承担主要监督(dū)责(zé)任，后者未来可(kě)能会投入更多人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行(xíng)破产事件中，未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规(guī)模较高是促成银(yín)行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未认定大量无保险存款一定意(yì)味着风险增加，因为拥有大量存(cún)款(kuǎn)的账户往往是由企业客户(hù)持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换(huàn)银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社(shè)交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟(chí)战略石油储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国(guó)政(zhèng)府再度(dù)推迟美国战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表(biǎo)示：美国(guó)战略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备，能源部仍(réng)然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人带(dài)来最(zuì)大价值并保护(hù)美(měi)国(guó)经济和安(ān)全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进(jìn)行必要的维护——这些(xiē)也是对该储备(bèi)进行良好管理的(de)一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的方(fāng)式还包括(kuò)要求(qiú)一些炼油厂(chǎng)退回部分(fēn)从SPR拿(ná)到的(de)石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去(qù)年通过政府拨(bō)款法案取消(xiāo)了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入(rù)石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府(fǔ)设(shè)定的(de)条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油(yóu)连(lián)续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线(xiàn)跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三(sān)个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油脂价(jià)格集(jí)体(tǐ)回落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了(le)解(jiě)到，此轮反转过程中，市(shì)场风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反(fǎn)映了市(shì)场交易(yì)逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预(yù)测五一堂食(shí)订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大消费基(jī)调，且(qiě)认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关(guān)对(duì)大豆检(jiǎn)验要求增(zēng)加、检验(yàn)频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨(zī)询机构(gòu)数据显示大(dà)豆压榨保(bǎo)持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速(sù)攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现(xiàn)不佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累库(kù)趋(qū)势压(yā)制，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜(cài)油(yóu)整体受(shòu)到(dào)需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油(yóu)在(zài)产地(dì)及国内持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期(qī)货分析师(shī)石丽红表示(shì)，此(cǐ)次油脂反弹较(jiào)为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连(lián)续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程(chéng)度反(fǎn)应(yīng)了前(qián)期超跌(diē)后的(de)市(shì)场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的(de)数(shù)据(jù)显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可(kě)能大(dà)幅下降(jiàng)，进(jìn)一步支撑(chēng)了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货分(fēn)析师陈燕杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口环(huán)比显著下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈油近期的价(jià)格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出(chū)口预估120万(wàn)吨(dūn高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱)，环比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万(wàn)吨下(xià)降比(bǐ)较明显。但上周五到周一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或(huò)仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经是(shì)历史(shǐ)极低库存水平(píng)，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅(fú)可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于(yú)当月假期(qī)较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常开斋(zhāi)节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际(jì)劳动节假(jiǎ)期，预计因此印(yìn)尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)降幅较往年(nián)更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现强(qiáng)弱与各(gè)自的国内外供(gōng)需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的(de)重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外(w高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱ài)围市场尤其是美(měi)国经济衰退(tuì)及风险事件的(de)担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内(nèi)商(shāng)品短期偏强，是国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的(de)美国非农就业等数据全(quán)面超预(yù)期(qī)。此外，耶伦(lún)也在(zài)敦(dūn)促国(guó)会(huì)提(tí)高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从(cóng)边(biān)际上缓(huǎn)解(jiě)了(le)因美国(guó)银行业危机、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短期较差(chà)经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏观(guān)环(huán)境（欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、美国银(yín)行业(yè)危机(jī)、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前(qián)播种顺利(lì)、棕榈油产地(dì)处于季(jì)节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制依(yī)然存在，受(shòu)访(fǎng)人(rén)士(shì)对油(yóu)脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持续(xù)性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强(qiáng)的背景下，我们预期油(yóu)脂很难(nán)具备持续(xù)的上(shàng)行基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，国内油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间(jiān)节(jié)点上来看(kàn)，油脂整体也将(jiāng)进(jìn)入(rù)增库(kù)周(zhōu)期，在业内人(rén)士(shì)看来，进入增(zēng)库周期(qī)已(yǐ)是事实，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前(qián)是季节(jié)性增产(chǎn)季，中(zhōng)期产地库存趋(qū)向回(huí)升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供(gōng)需转为充裕预计(jì)还需(xū)要(yào)几个月的时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连续(xù)几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒(dào)挂的(de)豆棕价差及(jí)主需求(qiú)国高库存(cún)带来的(de)并不算好的出口(kǒu)前景下，后续产地(dì)库存累(lèi)库倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表现不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般(bān)有着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月(yuè)全(quán)月的产量(liàng)环比增幅可能还会更高(gāo)，这预计将为马来西(xī)亚带(dài)来显著的累库压力(lì)，不利于产地报(bào)价(jià)及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内未来两个月(yuè)油(yóu)脂市(shì)场累(lèi)库(kù)为(wèi)主，大豆(dòu)检验(yàn)只影响(xiǎng)大豆供(gōng)给的节奏但(dàn)不会消(xiāo)化供应压力(lì)，根据船期初(chū)步(bù)推(tuī)算(suàn)，5—6月国(guó)内大(dà)豆月均(jūn)到(dào)港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油脂库存走(zǒu)势来(lái)看，国内菜油(yóu)库(kù)存从年(nián)初以来(lái)早就(jiù)已(yǐ)经(jīng)进入累库状态。截至(zhì)5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势也(yě)已经比较(jiào)明显，截至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三周累库。后(hòu)期从库存季节性(xìng)角度(dù)来看，整体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存(cún)下滑的油脂是近(jìn)月进(jìn)口(kǒu)不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累库(kù)，带来(lái)远月(yuè)棕(zōng)榈油(yóu)进口利润(rùn)改善及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹(dàn)空(kōng)间，但国内油脂油料多数进(jìn)口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原(yuán)料(liào)的供需及(jí)价格(gé)的变化(huà)对油脂行情的影响要更大一(yī)些。后期，市场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆贴水是否进一步(bù)反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库情况(kuàng)及国际菜(cài)油葵油价格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散(sàn)，全(quán)球经济预期、美高利息(xī)对大(dà)宗商品需(xū)求(qiú)传(chuán)导等影响或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未释(shì)放(fàng)完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改(gǎi)善的(de)背景下(xià)，油(yóu)脂并不具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏(fá)力都是空单入场机会，合约上建议选择远月(yuè)合(hé)约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单(dān)及(jí)菜棕价差(chà)做扩。

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