近日(rì)，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因亏损严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正式(shì)进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东(dōng)主流钢(gāng)厂(chǎng)跟进。截至目(mù)前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地(dì)，港口(kǒu)准一级(jí)湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货的(de)下跌是宏观(guān)、产业等(děng)多因素共同作用的结果。首先，宏观层(céng)面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对今(jīn)年的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系(xì)商品(忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义pǐn)交易(yì)需求(qiú)利多(duō)的信心不足(zú)。其(qí)次，产业(yè)层面，今(jīn)年煤焦最大产业(yè)利(lì)空来(lái)自(zì)焦煤的(de)进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤(méi)近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月(yuè)份的进口量也出(chū)现较大增长。根据海(hǎi)关(guān)总署统计，今年3月我国共计(jì)进口(kǒu)炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时(shí)，该进口量(liàng)也几(jǐ)乎是近10年来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放削弱了国内(nèi)煤企的议价能力(lì)，焦炭(tàn)成本支撑坍塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货下(xià)行。最(zuì)后(hòu)，4月以来，在(zài)忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义铁(tiě)水产(chǎn)量不(bù)断走高的(de)同(tóng)时，黑色终端需(xū)求(qiú)表现一般，国家统(tǒng)计局(jú)公布的房屋(wū)新开工、施工面(miàn)积同比大幅回落(luò)，继而引发了(le)市场对煤、焦、钢产业链的(de)负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需(xū)求端均(jūn)有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货主力合约(yuē)持续(xù)下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并(bìng)不(bù)是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累(lèi)。焦煤因国内(nèi)产量稳增(zēng)和进(jìn)口量大增，供(gōng)需关系逐(zhú)步向宽(kuān)松转变(biàn)，致使(shǐ)煤价自年初就(jiù)开始呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内(nèi)蒙古(gǔ)地区煤矿事故(gù)影响，煤价经历短暂(zàn)反(fǎn)弹后开(kāi)始加速回落。另外(wài)，下游钢材需求表现不及预期，钢(gāng)价承压回调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过(guò)调降焦价将(jiāng)需求压力向原材(cái)料端传(chuán)导(dǎo)。因此，在失去成本(běn)支撑(chēng)、下(xià)游施压(yā)的双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究(jiū)员冯艳(yàn)成说。

　　记者从(cóng)受访(fǎng)人士(shì)处获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现触底反(fǎn)弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给(gěi)出升水现货空间，买现(xiàn)卖期(qī)套利需(xū)求增加(jiā)对现货市(shì)场信心有所(suǒ)提振，刺激(jī)焦企有提(tí)涨(zhǎng)意(yì)愿(yuàn)，但短(duǎn)期全面(miàn)提涨(zhǎng)并成功(gōng)落地的概(gài)率较(jiào)小(xiǎo)，主(zhǔ)要原因是目前(qián)焦企(qǐ)整(zhěng)体(tǐ)盈利情况尚(shàng)可(kě)，焦炭主产区山(shān)西省焦企(qǐ)平均(jūn)吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游钢(gāng)材需求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整(zhěng)体盈利(lì)情况一般，对焦炭则(zé)保(bǎo)持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古某(mǒu)焦企(qǐ)，国内焦(jiāo)企生产成本(běn)和焦化利润(rùn)会因(yīn)为(wèi)地区(qū)、设(shè)备区别而存在很大差异。相对(duì)而言，内(nèi)蒙古非主流焦化企业的(de)副产品较少，整体产线的经济性(xìng)一(yī)般，对降价的承受能力偏低，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或(huò)需求明(míng)显增加的情况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别(bié)地区(qū)钢厂计(jì)划(huà)复产，日均铁水产(chǎn)量(liàng)尚(shàng)保(bǎo)持在偏高水平，这意味着(zhe)煤焦(jiāo)刚性需求较(jiào)好，但钢(gāng)厂持(chí)续采取低原料(liào)库存策略(lüè)，致使目(mù)前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及焦企端(duān)焦炭库存均处于往年(nián)同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处(chù)于(yú)较低(dī)水平，煤(méi)焦近期供应也有适当(dāng)的减量(liàng)，以缓解自身高库存的压力(lì)。基于此种库(kù)存格局(jú)，煤焦的(de)议价主动(dòng)权仍掌(zhǎng)握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商(shāng)进(jìn)口积极性(xìng)较低，导致焦煤供应(yīng)短期内有收缩(suō)趋势，不过(guò)焦企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛(máo)盾并不(bù)突出(chū)。焦炭本周供减需增，基(jī)本(běn)面边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水日(rì)产量依(yī)然(rán)维(wéi)持(chí)接(jiē)近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平(píng)，在终端需(xū)求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期。中(zhōng)长期(qī)来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年全年焦煤供需(xū)格(gé)局大(dà)概率(lǜ)仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际生产成本(běn)较低，三季度蒙煤中长协重新定价(jià)后，预(yù)计进口量会得到改善。因(yīn)此，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期货市(shì)场氛围仍难言乐观，导致(zhì)期(qī)货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从(cóng)价格(gé)表(biǎo)现上(shàng)看，前(qián)期煤(méi)焦跌幅明显大于板(bǎn)块内其他品种(zhǒng)，估值相对偏(piān)低，这(zhè)也(yě)使得继(jì)续杀估值(zhí)忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义的驱动明(míng)显(xiǎn)减弱，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢(gāng)厂复(fù)产等消息，刺激(jī)煤焦(jiāo)价格出现反弹(dàn)，但考虑到目(mù)前钢材需求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将会(huì)再次加重其(qí)供(gōng)需压力，需求负反馈仍将(jiāng)会(huì)向原材料(liào)端传导，对煤焦价格(gé)形成压(yā)力。”冯艳(yàn)成说(shuō)，短期煤焦交(jiāo)易逻(luó)辑变化较快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振荡走势为(wèi)主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期未变(biàn)，在估值回(huí)升后仍(réng)将是(shì)板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，目(mù)前煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力(lì)；二是终端需求存疑，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预期(qī)如何演绎(yì)。目前(qián)来(lái)看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表现依(yī)然一般，负反(fǎn)馈以(yǐ)及粗钢(gāng)平(píng)控都是压(yā)低(dī)铁(tiě)水产量的可能因素，因(yīn)此煤(méi)焦即便出现超跌反(fǎn)弹(dàn)，中长期来看也是易跌(diē)难涨(zhǎng)。

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