尽(jǐn)管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演(yǎn)化为(wèi)TMT大(dà)年 机构预计5月(yuè)见底后(hòu)将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收(shōu)益，那么今年(nián)演化(huà)为TMT大年的(de)概(gài)率已经非常大。

　　进(jìn)一步(bù)来看，若参考历史的(de)调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的(de)规律和应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波(bō)行(xíng)情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度(dù)标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会(huì)有一波(bō)主升(shēng)。数(shù)据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因(yīn)此，张夏(xià)认(rèn)为，在(zài)学(xué)习效(xiào)应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对此，有业内(nèi)人士预(yù)计，基本在一季报披露结(jié)束后，假设(shè)按此速度再调整一段时间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势(shì)或由计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件(jiàn)） 关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控(kòng)等(děng)大(dà)产(chǎn)业趋势以及政(zhèng)府支持力度进一步加大、资(zī)本(běn)开支增加、订单增加和产(chǎn)品(pǐn)销量业(yè)绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋(qū)势，进(jìn)入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛(shèng)夏(xià)攻势还(hái)会(huì)创新高。考虑今年年(nián)初春季(jì)躁(zào)动是计算机(jī)占优，招商证券(quàn)张夏认(rèn)为按照历(lì)史经验，要(yào)么计算机(jī)转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月9日(rì)研报(bào)认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期(qī)的到来，市(shì)场表(biǎo)现将更贴合业绩(jì)的相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关注短期(qī)维度业绩可能超(chāo)预期的部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电(diàn)子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发(fā)策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主(zhǔ)要(yào)分(fēn)布位于AI服(fú)务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练(liàn)/推理的算力载体和基(jī)础。数据量和算力的(de)提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给相(xiāng)关电(diàn)子厂商带来了(le)机会。国海证券同样(yàng)在研(yán)报中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细(xì)标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎(yíng)来基(jī)本面的确认(rèn)，估值修复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日研报同(tóng)样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐(zhú)渐越(yu标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压è)来越广，对于算力(lì)的需求(qiú)将呈现指(zhǐ)数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片(piàn)国产替代速度(dù)加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述光通信重要环(huán)节，相关公司将(jiāng)深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器件核(hé)心供应(yīng)商天孚通(tōng)信；国(guó)产光芯片(piàn)领军企业源杰科(kē)技。

　　同时(shí)，国(guó)金证券樊志远在4月21日研(yán)报中(zhōng)同样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪(hù)电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于相关电子产品(pǐn)，广发策略表示(shì)，电子(zi)厂商(shāng)亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防(fáng)等终(zhōng)端设备打(dǎ)开新(xīn)成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样认(rèn)为，AI赋能(néng)消费(fèi)电子(zi)趋势明确，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑(jí)逐(zhú)步(bù)验证(zhèng)，关注消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及(jí)服(fú)务器产业(yè)链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模(mó)型接入潜(qián)力(lì)的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视(shì)源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力(lì)需求爆发(fā)式(shì)增(zēng)长(zhǎng)的(de)AI服务器产业链，包括工业(yè)富联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品频发催(cuī)化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字(zì)等；4）景气(qì)度(dù)筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技(jì)、传音控(kòng)股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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