财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不(bù)仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的(de)涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次(cì)涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思)银行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将(jiāng)大涨归因为(wèi)两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务(wù)交流会(huì)暨(jì)国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在(zài)服务中国式现代(dài)化中(zhōng)促进金(jīn)融业(yè)估值提升和高质量发展”成(chéng)为(wèi)重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段(duàn)时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市(shì)场对部分(fēn)传统行业国央企的严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银(yín)行为(wèi)首的大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是为此(cǐ)前获(huò)批的(de)央(yāng)企股东回报ETF发行预(yù)热，会(huì)议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通(tōng)知的(de)推(tuī)波助澜(lán)，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导意(yì)见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传(chuán)播。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特(tè)估银(yín)行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验，大金融板块(kuài)走(zǒu)强往(wǎng)往预示着行(xíng)情(qíng)的(de)结束(shù)，这(zhè)一次历(lì)史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑(jí)可能(néng)不再奏效，当(dāng)前(qián)市场，银行(xíng)板块是作(zuò)为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较高的(de)板块行进，从去年底开始(shǐ)监(jiān精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思)管开始提出中特估后有比较不错的(de)表现(xiàn)，中特估有望持(chí)续为投资(zī)者带来除稳定股息收益(yì)外的(de)收益。

　　银行为首的(de)大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中(zhōng)国银(yín)行、中信银行、西安(ān)银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银(yín)行(xíng)股超过(guò)9成涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看(kàn)，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行(xíng)指数(shù)（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银(yín)行(xíng)板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银(yín)河领涨，盘中一(yī)度(dù)涨停，近5个工作(zuò)日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从(cóng)资金流(liú)动来看(kàn)，以规模最大(dà)的华(huá)宝(bǎo)中证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日收盘价创一年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的(de)大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏(sū)不强劲情况下，原(yuán)来看不起的那些低(dī)增(zēng)速(sù)的企业，现在反而(ér)显得难能可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高分红(hóng)、深度价值(zhí)的企(qǐ)业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股(gǔ)这(zhè)波快速上(shàng)涨，是其在估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期极度悲观等背景下，配合(hé)当(dāng)前(qián)经济弱复(fù)苏(sū)整体回(huí)报率预期下(xià)行、中特估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银(yín)行股等来了久(jiǔ)违的(de)上涨，截(jié)至5月(yuè)8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上市银行(xíng)中(zhōng)，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近(jìn)两年来(lái)的(de)最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言(yán)，估值极度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观都是银行(xíng)股(gǔ)上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至(zhì)目(mù)前，42家A股银(yín)行的平(píng)均市净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁波(bō)银(yín)行和招商银行(xíng)，其余银行均(jūn)处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士(shì)指(zhǐ)出，中(zhōng)字头(tóu)银行目(mù)标价估值最保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板块交易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金(jīn)对资产质量、让利(lì)实(shí)体经济容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红和高股息(xī)是银行(xíng)股相对于其他(tā)主题板块(kuài)更强(qiáng)的优势，据财通证(zhèng)券研报(bào)，国有大(dà)行(xíng)近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红符合价值投资(zī)和(hé)长期投资需要。近(jìn)年来国(guó)有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持(chí)仓(cāng)占比极低也为调(diào)仓提供了空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久矣，2023年(nián)一(yī)季度银行股占(zhàn)偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度(dù)以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来(lái)均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁(jié)就(jiù)向财联(lián)社表示，高股息策略以其确定的(de)股息收(shōu)入和较高的(de)安全边际可以为投资者(zhě)提(tí)供不(bù)错的(de)收益。而(ér)基本面(miàn)稳(wěn)健、分红率(lǜ)高而(ér)稳(wěn)定(dìng)、估值处(chù)于历史低(dī)位(wèi)的银行(xíng)板(bǎn)块是(shì)高(gāo)股息策略的理想(xiǎng)增(zēng)配板块(kuài)。与此同(tóng)时，银行(xíng)板(bǎn)块在一季(jì)度是业绩低(dī)点(diǎn)。随着大(dà)行重定价的压(yā)力过去(qù)以及二三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来(lái)，资产(chǎn)端(duān)收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及(jí)衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对(duì)比，在中特估背景下的国内银行仍(réng)然具有(yǒu)较(jiào)好的投资机(jī)会。以(yǐ)国有大(dà)行为(wèi)例，从PB角度(dù)而(ér)言，邮储银(yín)行的PB最高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银(yín)行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量(liàng)的(de)商誉，国内银行的估(gū)值水平(píng)是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修复(fù)空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些问题得到改善，从而提(tí)高银行的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味着行(xíng)情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板块的走(zǒu)强，有市场观(guān)点开始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特(tè)估背(bèi)景下去看金融股的爆发，并不能(néng)简(jiǎn)单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其(qí)背后通常潜(qián)意识映射包括(kuò)不限于大金融(róng)爆发(fā)往往代表市场(chǎng)没有别的方向、市场进入避险状态(tài)、大金融(róng)“吸(xī)血”严重等。但(dàn)从当(dāng)前的(de)金融股走强来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不存(cún)在上述(shù)问题。

　　首先，当前(qián)大金(jīn)融“吸(xī)血”效应并不(bù)强(qiáng)，比如(rú)银行板块近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为(wèi)大(dà)市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也不是单一的(de)，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等(děng)板块也(yě)表(biǎo)现较(jiào)好，因此不能单一地(dì)以过(guò)去(qù)大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的(de)交易结构容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年行情(qíng)结构差异(yì)巨大，建议(yì)不(bù)要单一映(yìng)射分(fēn)析。

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