财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是(shì)中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的(de)涨停，就(jiù)在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔将大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现(xiàn)央企投资价值促进央(yāng)企估值(zhí)回归”业务(wù)交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金融(róng)业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化(huà)中(zhōng)促进金融业估值(zhí)提升和高质量(liàng)发(fā)展”成为重要议题(tí)。

　　中特(tè)估成为了(le)市场较(jiào)长一段时期的(de)热门(mén)词，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业国(guó)央企的严(yán)重低配和(hé)低估(gū)。说到(dào)A股的低(dī)估值(zhí)、高分红，银行为(wèi)首的大金融(róng)板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获(huò)批(pī)的央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知的(de)推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见(jiàn)，要求(qiú)“国企(qǐ)要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济(jì)温和复苏预期之下，中特(tè)估银行(xíng)概念获(huò)得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融板块走(zǒu)强往(wǎng)往预(yù)示着行情(qíng)的结束(shù)，这一(yī)次(cì)历史是(shì)否会重演呢？多位受(shòu)访(fǎng)人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是(shì)作为“国资含(hán)量(liàng)”比(bǐ)较(jiào)高的板块(kuài)行进，从去年底开(kāi)始监管(guǎn)开始提出(chū)中特估后有(yǒu)比(bǐ)较不错(cuò)的表现，中特(tè)估有望持续(xù)为投资者带(dài)来除稳定(dìng)股息收(shōu)益外的收益。

　　银(yín)行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银(yín)行、中(zhōng)信银行(xíng)、西安(ān)银行涨停，农业银行(xíng)、民生(shēng)银行(xíng)、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来看，银行(xíng)板块(kuài)大(dà)涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信(xìn)）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块(kuài)，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银(yín)河领涨，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停(tíng)，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场内10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富(fù)国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模最大(dà)的华宝(bǎo)中证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日收盘(pán)价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年(nián)来(lái)的(de)最高。

　　对(duì)于银(yín)行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增(zēng)速的企业(yè)，现在反而显得(dé)难能可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略高分(fēn)红(hóng)、深(shēn)度价值的(de)企业反而受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部(bù)基(jī)金经(jīng)理吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银行(xíng)股这(zhè)波快速上涨，是(shì)其在估(gū)值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中特(tè)估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了(le)久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市(shì)场42家(jiā)上市银行(xíng)中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行(xíng)、西安等5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪(hù)股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预(yù)期(qī)极度悲观(guān)都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值(zhí)上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行(xíng)和招商银(yín)行，其(qí)余银(yín)行均处于(yú)“破(pò)净(jìng)”状态。在这(zhè)一轮估(gū)值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板(bǎn)块交易热度之下(xià)目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实(shí)体经济(jì)容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他(tā)主题板块更强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国有大(dà)行近(jìn)五年分红(hóng)率基本稳(wěn)定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资和(hé)长期投(tóu)资(zī)需(xū)要。近(jìn)年(nián)来(lái)国有(yǒu)大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓(cāng)占比极低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁(jié)就向财联社表示，高股息策(cè)略(lüè)以其确(què)定(dìng)的股息(xī)收入和(hé)较高(gāo)的安全边际可(kě)以(yǐ)为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的银(yín)行(xíng)板(bǎn)块(kuài)是(shì)高股息策略的理想(xiǎng)增(zēng)配板块。与(yǔ)此同时，银行板(bǎn)块在一(yī)季度(dù)是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压(yā)力(lì)过去(qù)以及二(èr)三季度农(nón小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔g)商行小微(wēi)投放旺(wàng)季(jì)的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩(jì)有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍(yǎn)生品投资部基金经理余展昌也(yě)指(zhǐ)出(chū)，与海外银行对比(bǐ)，在中(zhōng)特估背景(jǐng)下(xià)的国(guó)内银行(xíng)仍然具有较(jiào)好的投资机会。以国有大(dà)行为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银(yín)行估值都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到海外银行还(hái)有大量的商誉，国(guó)内(nèi)银行的(de)估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的修复空间。此外(wài)，他还指出(chū)，国企改革有望(wàng)使得这些问题得到(dào)改善(shàn)，从而提(tí)高银行的(de)利(lì)润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银(yín)行等大(dà)金融板块的走强，有市场(chǎng)观(guān)点开始担忧(yōu)市场(chǎng)行情告一段(duàn)落。对(duì)此，市场人士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估背景下去看金融(róng)股的爆发，并不能简(jiǎn)单(dān)做出市场行情结束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去(qù)被当成行情结束的指标，其背后通(tōng)常潜(qián)意(yì)识映射包括(kuò)不限于大金融爆发往往(wǎng)代表市场(chǎng)没(méi)有别的方向(xiàng)、市场进入(rù)避险(xiǎn)状(zhuàng)态(tài)、大金融(róng)“吸血(xuè)”严重等。但从(cóng)当前的金(jīn)融股(gǔ)走强来看，市场表现并(bìng)不存(cún)在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效(xiào)应并不强，比如银(yín)行(xíng)板块近期(qī)大幅放量(liàng)，成(chéng)交量(liàng)约为(wèi)600亿(yì)，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量与甚至部分中小市(shì)值板块成交量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也不是单(dān)一的，放眼全市场，部分(fēn)港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不(bù)能单(dān)一(yī)地(dì)以过去大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较(jiào)为极端(duān)的交易结构容(róng)易被表征(zhēng)为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不要单一(yī)映(yìng)射分析。

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