北京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连续(xù)环比(bǐ)下降的节奏；失(shī)业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的(de)是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月(yuè)非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美(měi)国(guó)地(dì)区银行股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期(qī)货(huò)7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货(huò)高级(jí)宏观分(fēn)析师周之云告诉期(qī)货日(rì)报记者，周五晚间公布的非农数(shù)据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的(de)中(zhōng)值。此前(qián)公(gōng)布(bù)的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美(měi)股期(qī)货短线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员，但(dàn)不断(duàn)下降却仍然(rán)高企的(de)劳(láo)动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相对(duì)于新冠(guān)大(dà)流行前也有了有利(lì)的(de)发展，为就(jiù)业人数的增(zēng)长提(tí)供了(le)5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据(jù)保持一(yī)定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美(měi)国(guó)3月份的就(jiù)业(yè)机(jī)会和劳动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺继续下降(jiàng)，为连续第三(sān)个月(yuè)下跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实指向了(le)与(yǔ)其他劳动力(lì)市场数(shù)据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近几(jǐ)周的(de)首次申(shēn)请失业金人数也(yě)呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之云(yún)认为(wèi)，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支出(chū)包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的(de)非农就业数据会(huì)让市场(chǎng)对于下半(bàn)年货币政策放松进程(chéng)有(yǒu)所改变，进而对商品的(de)流动性溢(yì)价部分有所减少，但从中长期(qī)来看，美国会(huì)继续朝着衰退的(de)方向前进(jìn)，后(hòu)市继续看(kàn)好贵金属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵金(jīn)属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将引导贵(guì)金(jīn)属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计9月(yuè)之(zhī)后可(kě)能降息，这导致(zhì)美元名义利率回落(luò)，在通胀温和回落的(de)情况下，美(měi)元实际利率有了明显的(de)下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利(lì)率联邦基金利率(lǜ)的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联(lián)储会后声明(míng)表(biǎo)示，委员(yuán)会将(jiāng)密切关注(zhù)未来(lái)发布的信(xìn)息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是否结(jié)束加息需(xū)要看到(dào)通(tōng)胀明(míng)显回落。至于(yú)是(shì)否要开(kāi)始降息，需要看到就业市场出现明(míng)显恶化。从历(lì)史经验来看，美联储加息看(kàn)通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析(xī)师从姗姗(shān)告诉(sù)记者，美国银行(xíng)业风波持续(xù)发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预期升温(wēn)叠加市场预期美(měi)联储年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美(měi)元(yuán)指数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至(zhì)可能很(hěn)快(kuài)就(jiù)需要降息，但就业市场并不配(pèi)合(hé)，美国(guó)就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增(zēng)速(sù)全(quán)面超预期(qī)，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十(shí)分强劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联储可(kě)能(néng)会在(zài)较长时间内(nèi)维(wéi)持(chí)高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)，且6月(yuè)再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农(nóng)数据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美联储5月会(huì)议加(jiā)息(xī)25BP后暗示停止加息(xī)，货(huò)币政策(cè)进入新阶(jiē)段，市(shì)场将加大对下半(bàn)年降(jiàng)息(xī)的博(bó)弈(yì)，贵金属将获得(dé)提振(zhèn)而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发(fā)期(qī)货贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后(hòu)的表现来(lái)看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏(piān)强(qiáng)运行(xíng)一段时间(jiān)，失业率继续(xù)走(zǒu)低(dī)，但美联储并(bìng)未再次加息，而(ér)贵(guì)金属则在美债收(shōu)益率持续(xù)下行的情况下木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢(xià)，呈现振荡(dàng)走强(qiáng)的(de)趋势(shì)。但(dàn)当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联储(chǔ)表示美(měi)国(guó)银(yín)行系统(tǒng)仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行系(xì)统风险(xiǎn)并未解除(chú)，在第(dì)一共和(hé)银行宣布(bù)被接管收购后，因银(yín)行(xíng)业长(zhǎng)期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银行(xíng)融资(zī)成本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季(jì)度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的(de)增速大幅(fú)放缓，而(ér)且远不(bù)及预期的(de)1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随(suí)着(zhe)经济下行压(yā)力不(bù)断上(shàng)升，市场预(yù)期下半年(nián)美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美(měi)债收益(yì)率和美元(yuán)指(zhǐ)数将持(chí)续承(chéng)压，避险需求(qiú)提振下，贵金属(shǔ)价格有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金(jīn)和白银虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来(lái)看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年第一季度剔(tī)除场外交易的全(quán)球黄(huáng)金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国(guó)央行和中(zhōng)国消费者(zhě)需求较高，但其余投(tóu)资者购买量(liàng)的(de)减少抵消了这(zhè)一增长。其中(zhōng)对黄金(jīn)价格其关(guān)键作用的黄(huáng)金投(tóu)资需在一季(jì)度同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四季(jì)度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年(nián)同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条(tiáo)和硬币方(fāng)面的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银方(fāng)面，由于(yú)美国经济指标耐(nài)用品订单(dān)等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银(yín)因(yīn)需(xū)求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世(shì)界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储加息(xī)25个基点在议息前(qián)已经被充分(fēn)计提，木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢议息前的谨慎转变为议息(xī)后(hòu)的乐观，因(yīn)此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半(bàn)年大(dà)概率暂(zàn)停加息(xī)并将进入降(jiàng)息周期，实际(jì)利率或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对(duì)于(yú)黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储最后一次(cì)加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激价格继续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前美(měi)通胀仍在高位(wèi)，美联(lián)储货币紧缩(suō)动作并没(méi)有结束，木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能(néng)会维(wéi)系较长一段时(shí)间，且高(gāo)利(lì)率环(huán)境到底会对经(jīng)济和金融市场产生怎(zěn)样的影(yǐng)响也未可知，因此在(zài)当前看多观点(diǎn)出奇(qí)一致(zhì)，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节(jié)节攀高的(de)观点(diǎn)谨慎为上。

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