A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周(zhōu)中创历史新高(gāo)，一度从独占A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议(yì)。截至周五(wǔ)收盘，茅台(tái)最终(zhōng)以(yǐ)微(wēi)弱优势反超(chāo)，但地(dì)位已岌岌可危(wēi)。值得注意(yì)的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照A股股价(jià)等(děng)数据计算，则其(qí)总市值一度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在数(shù)字(zì)经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系(xì)列热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价(jià)累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地(dì)踏步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和茅(máo)台这场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着(zhe)A股(gǔ)未来(lái)的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回(huí)潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市(shì)值榜首之争，向来(lái)是(shì)市(shì)场关注焦点，回(huí)顾(gù)历史来看，最近十多(duō)年(nián)来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值(zhí)的(de)变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值(zhí)一度超过8万亿人(rén)民币(bì)。不仅稳居A股第(dì)一，甚至(zhì)登(dēng)顶全球资本(běn)市场(chǎng)市值之首，得(dé)益于当时基(jī)建大发展时期，中(zhōng)石(shí)油在(zài)股(gǔ)王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互联(lián)网(wǎng)金(jīn)融(róng)牛市成(chéng)为新锐股王(wáng)。再后来，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年(nián)进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年的(de)消费白马股大牛市(shì)，也成就了如今(jīn)贵(guì)州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数据；资(zī)料(liào)来源(yuán)：微信(xìn)公众(zhòng)号市(shì)值观(guān)察4月(yuè)17日文(wén)章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫(mò)下，以(yǐ)及(jí)今年(nián)春(chūn)节后白酒(jiǔ)行业的(de)终端动销几(jǐ)乎并未达到预(yù)期，整个白(bái)酒板块经历回调，公司(sī)股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移(yí)动的突(tū)然崛(jué)起更是(shì)开(kāi)始(shǐ)对其(qí)王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动(dòng)一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性事(shì)件背后，除了离(lí)不开国家(jiā)政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的(de)人工(gōng)智能两大概念加持，还有来(lái)自(zì)于“中特估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示(shì)，当(dāng)前美(měi)股市值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有(yǒu)分析认为，科技进步已(yǐ)成(chéng)提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业(yè)的态度能一定程度显示出科技(jì)企业的(de)竞争力强(qiáng)度(dù)。因(yīn)此，以中国移15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米动(dòng)为代表的科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代表的消费(fèi)股似乎也预示(shì)着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向(xiàng)数字(zì)化(huà)深度转型的(de)背景(jǐng)下，实(shí)力强劲并(bìng)实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司(sī)作为国(guó)企数字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将拉(lā)动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管道运营商向数字(zì)科技(jì)领军企(qǐ)业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研(yán)报显(xiǎn)示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的三(sān)大(dà)运营商(shāng)板块(kuài)，借助“央企(qǐ)低(dī)估(gū)值+数字(zì)经(jīng)济”成为率先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有另一个故事引发市场热(rè)议。即很长一段时(shí)间以来(lái)，A股(gǔ)市场(chǎng)一直(zhí)流传着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传说(shuō)，即大(dà)多股价超(chāo)过茅台的上市公司，在(zài)风(fēng)光散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本次中国(guó)移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅(máo)台魔咒”的(de)A股上市公司(sī)，有(yǒu)同样(yàng)中(zhōng)字头的(de)中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年(nián)依托船(chuán)舶业景气度(dù)提(tí)升，股价超越茅台并(bìng)一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危(wēi)机爆(bào)发、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点(diǎn)后极速(sù)缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线、全通教育等(děng)多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因(yīn)跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可以看出(chū)的是，上述(shù)公司的陨落大部分主要是(shì)由(yóu)于行(xíng)业(yè)景气度变化以(yǐ)及股市景气度(dù)无(wú)法维持。而茅台凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺性以及长期(qī)稳稳(wěn)增(zēng)长的利润，最终一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点还是认(rèn)为(wèi)，实际(jì)需要看公司(sī)的基(jī)本(běn)面(miàn)。

　　那(nà)么(me)，一向(xiàng)有着“印钞机”之(zhī)称，营(yíng)收规模(mó)超(chāo)茅台约7倍的(de)中国移动，为什(shén)么(me)此(cǐ)前市值却一(yī)直不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但话费越交越(yuè)少。在(zài)市(shì)场(chǎng)化的(de)作用下，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经(jīng)冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高价(jià)，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌握着大(dà)把的通信类资源，但(dàn)作(zuò)为央企需(xū)要承(chéng)担(dān)“提速降费”的(de)责(zé)任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面的问(wèn)题(tí)，中国移动(dòng)本(běn)质(zhì)作(zuò)为通信基(jī)础设施企(qǐ)业(yè)，需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计(jì)1.82万(wàn)亿(yì)元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉重的资本开支，也不(bù)需要面(miàn)临追赶最新技(jì)术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度的营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍(bèi)，但净(jìng)利润(rùn)却差别不大(dà)，销(xiāo)售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正(zhèng)在(zài)迎来一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后(hòu)一年(nián)，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年(nián)计划资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿(yì)元。据业内人士测算(suàn)，这意味着届时全年资(zī)本开支占收入(rù)比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要(yào)的是，随着(zhe)移动互(hù)联(lián)网进入(rù)下半(bàn)场，行业(yè)重心已(yǐ)转向(xiàng)产业互(hù)联网和智能(néng)化，中(zhōng)国移(yí)动加速(sù)转型(xíng)下(xià)正在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证券研报表示(shì)，中国移(yí)动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司(sī)数字化转型收入(rù)对(duì)主(zhǔ)营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年移动云(yún)收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈(mài)入国内业界第一阵营(yíng)。

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