财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安(ān)在4月27日迎(yíng)来时隔(gé)8年(nián)的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银(yín)行、中国(guó)银行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央(yāng)企投(tóu)资(zī)价(jià)值(zhí)促进央(yāng)企(qǐ)估值回(huí)归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪(hù)市(shì)金融业主(zhǔ)题(tí)座谈(tán)会，410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促进金融业估值提(tí)升和高质量发(fā)展(zhǎn)”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段时(shí)期的热(rè)门词(cí)，尽(jǐn)管披(pī)上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过(guò)去的A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重低配和低(dī)估。说(shuō)到(dào)A股的低估(gū)值(zhí)、高分红，银(yín)行(xíng)为首的大(dà)金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为(wèi)此(cǐ)前获批(pī)的(de)央(yāng)企(qǐ)股(gǔ)东(dōng)回报(bào)ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的(de)推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添油(yóu)加醋(cù)。一则无头无(wú)尾的所谓指导意见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股息，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资金(jīn)的(de)青睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消息(xī)的加持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经验，大金(jīn)融板(bǎn)块走(zǒu)强往往预示(shì)着行(xíng)情的(de)结束，这(zhè)一次(cì)历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前市场，银(yín)行(xíng)板块是作为“国资(zī)含量”比较高(gāo)的板块行进，从去年底开始监管开(kāi)始提出中特估(gū)后(hòu)有比(bǐ)较不错的(de)表现，中特估有望(wàng)持续(xù)为(wèi)投资者带(dài)来除稳(wěn)定股息收益外的(de)收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银(yín)行涨停(tíng)，农业银行、民(mín)生银行、工(gōng)商(shāng)银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成(chéng)涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大涨早(zǎo)已启动(dòng)，银行指数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券(quàn)商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其中，中国(guó)银河410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗(hé)领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看(kàn)，场内(nèi)10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘(hóng)中证银(yín)行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的(de)大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董(dǒng)承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些(xiē)低增速(sù)的企(qǐ)业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权(quán)益(yì)投(tóu)资一部基金(jīn)经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速(sù)上涨(zhǎng)，是其(qí)在估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲观等(děng)背景(jǐng)下，配合(hé)当前经(jīng)济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量(liàng)齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银(yín)行股等来(lái)了久违(wéi)的上涨，截(jié)至5月8日，自(zì)今年4月以来全(quán)市场42家上市(shì)银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨(zhǎng)幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的(de)流入量同样可(kě)观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿(yì)元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元，4家机(jī)构累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所言，估值(zhí)极(jí)度低(dī)水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言(yán)，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平(píng)均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其(qí)余银行(xíng)均处(chù)于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目(mù)标(biāo)价估(gū)值最(zuì)保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情前(qián)的(de)估(gū)值位置，当(dāng)前板(bǎn)块交(jiāo)易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资(zī)产质量、让利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行(xíng)股相对(duì)于(yú)其他主题板块更(gèng)强的优(yōu)势，据(jù)财通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资和(hé)长期投资需(xū)要(yào)。近年来国有大(dà)行(xíng)股(gǔ)息率也呈逐(zhú)年提升趋势(shì)平均股(gǔ)息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策略以(yǐ)其(qí)确定(dìng)的股息收入和较高的安全边(biān)际可以为(wèi)投资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值(zhí)处于历(lì)史低位(wèi)的(de)银(yín)行(xíng)板(bǎn)块是高股息(xī)策略的理想增配板块。与此同时(shí)，银行板块在一季(jì)度是(shì)业绩低点。随着大行重定(dìng)价(jià)的(de)压力过去(qù)以(yǐ)及(jí)二(èr)三季(jì)度农商行(xíng)小(xiǎo)微(wēi)投放(fàng)旺季的到来，资产端收益(yì)率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部基(jī)金经理余展昌也指出(chū)，与(yǔ)海外(wài)银行(xíng)对比，在中特估背(bèi)景(jǐng)下的国内银行仍(réng)然具(jù)有较好(hǎo)的投(tóu)资机会。以国(guó)有大行(xíng)为例(lì)，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大(dà)量的商誉(yù)，国内银行的(de)估(gū)值水平是偏低(dī)的，本身(shēn)就有比(bǐ)较大的修(xiū)复空间。此(cǐ)外，他(tā)还指出，国企改革有望(wàng)使得(dé)这(zhè)些(xiē)问题得到改善，从(cóng)而提(tí)高银行的利润增(zēng)速，持续修复估(gū)值(zhí)。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行等大金融板块的走强，有(yǒu)市(shì)场观点开始担忧市场行(xíng)情告一段落。对(duì)此，市场人士(shì)认为，站在中特估背景下去看金(jīn)融股的爆发，并不能简单(dān)做出市(shì)场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过去被当成行情(qíng)结束的指(zhǐ)标(biāo)，其背(bèi)后通(tōng)常潜意识映射(shè)包括不限(xiàn)于(yú)大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有别(bié)的方向(xiàng)、市场进(jìn)入(rù)避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金(jīn)融(róng)股走强来(lái)看，市(shì)场表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金融“吸血(xuè)”效应并不(bù)强，比如银(yín)行板块近期(qī)大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大(dà)市值(zhí)的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板(bǎn)块本(běn)次表现也不是单(dān)一的，放眼全市(shì)场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力(lì)、石(shí)化(huà)等板块也表(biǎo)现较好，因此不能单一地以过(guò)去大金融上涨(zhǎng)作为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当下(xià)较为极端的交易结构容易被表(biǎo)征为(wèi)市(shì)场波动的前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年行(xíng)情结(jié)构差异(yì)巨大，建议不要(yào)单一映(yìng)射分(fēn)析。

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