在(zài)华尔街经济(jì)学家(jiā)和央(yāng)行(xíng)官(guān)员争论美国经济是(shì)否(fǒu)以(yǐ)及何时会陷入衰退之(zhī)际，大型(xíng)基(jī)金经理们并没有坐(zuò)等答(dá)案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了(le)解(jiě)到，越来越多的(de)专业选(xuǎn)股人士将(jiāng)资金从(cóng)银行等对经济(jì)敏感的股(gǔ)票中撤出(chū)，转(zhuǎn)而投(tóu)资公用事业和基本(běn)消费品等(děng)在经济低迷时(shí)期被(bèi)视为具有(yǒu)弹性的股(gǔ)票(piào)。

　　美国(guó)银行汇编的数据(jù)显示，同时做多和做(zuò)空的对冲基(jī)金已将(jiāng)其周(zhōu)期性股票与(yǔ)防(fáng)御性(xìng)股票的比例降至(zhì)至少2012年以来的(de)最低水平。对于只做多的基金经理来说(shuō)，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司的命运取决于商业(yè)周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最(zuì)低(dī)水平。

　　这一切都突(tū)显了主动投资领域(yù)的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽(jǐn)管美股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的乔丹有多高美国银行(xíng)策略师(shī)表示，主动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式的衰(shuāi)退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御(yù)股的(de)比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去(qù)年不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型(xíng)基(jī)金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立(lì)场(chǎng)表明，人(rén)们相信美联储有能力(lì)通(tōng)过(guò)积极的(de)抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业人士持续看空股市(shì)。在美国银行4月份对基金经理(lǐ)的(de)最新(xīn)调查中，现金持有量保持在较高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以(yǐ)来(lái)的任(rèn)何时(shí)候都更(gèng)受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离时，只(zhǐ)做(zuò)多(duō)的基金被(bèi)迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨慎态度(dù)与基于图表信号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜(xiān)明对(duì)比。由于(yú)股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金(jīn)和波动性(xìng)目标基金(jīn)等系统性(xìng)资金管理公司近几个(gè)月增加(jiā)了股票持有量(liàng)。

　　德意志银(yín)行的(de)投资者仓位模型最能(néng)说明这种分歧立(lì)场。德意志银(yín)乔丹有多高行称，量(liàng)化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投(tóu)资者(zhě)的敞口已(yǐ)降(jiàng)至(zhì)一年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很大一部(bù)分归因于(yú)那些对价格不敏感(gǎn)的量化投资(zī)者，他们(men)别(bié)无选择(zé)，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股票(piào)。看空者还警告称，持续数月(yuè)的股(gǔ)市反弹是不(bù)可(kě)持续的。由于(yú)标普500指(zhǐ)数几次突(tū)破(pò)4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺乏(fá)动(dòng)能可能会(huì)限制量化基金的(de)需求。另一(yī)方面，新一轮的(de)抛售可能会促使量化基(jī)金(jīn)改变路线，并退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于(yú)预期的经济数据和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管各公司(sī)在本财报季(jì)的业(yè)绩超出预期，但目前来看，这还不足(zú)以让美国(guó)企业(yè)重(zhòng)回(huí)增(zēng)长(zhǎng)轨道。就(jiù)连美联储官(guān)员(yuán)也预(yù)测今(jīn)年晚些时候会(huì)出(chū)现“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备而(ér)采取防御措(cuò)施，最终(zhōng)可能会(huì)付出高(gāo)昂的代乔丹有多高价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行(xíng)业(yè)往(wǎng)往在衰退前的(de)6个月内表现(xiàn)优(yōu)异。直到(dào)真正的经济衰(shuāi)退到来(lái)，防(fáng)御(yù)性股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地位通常(cháng)会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美国银行的(de)经济学家预计，美(měi)国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)将从第三季(jì)度开(kāi)始。

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