4月以来，棉纺(fǎng)织(zhī)市场延续(xù)消费旺季强(qiáng)劲势头，下(xià)游纺企开工负荷高位，加之市场对新年度减产担忧加重，国内棉价持续上(shàng)涨。而国外金融市场风(fēng)险隐(yǐn)忧仍存(cún)，消费延续(xù)偏弱局面下(xià)，外棉价(jià)格(gé)承压运(yùn)行，导(dǎo)致国内外(wài)棉花价差(chà)不断收缩，最终至4月底5月初(chū)结束了内(nèi)外棉倒挂局面。

　　“内外(wài)棉(mián)价自2022年(nián)3月以来一直维持倒挂的格(gé)局(jú)，近(jìn)期(qī)随(suí)着国内棉价连续(xù)攀升，价差逐渐收窄、由负转正。内(nèi)盘(pán)表现相对(duì)较强的原因在(zài)于国内供需矛盾更为(wèi)突(tū)出，春节(jié)后国内(nèi)需求(qiú)持续修复，外贸订单表现(xiàn)也好于预期，叠加新疆(jiāng)天气不利(lì)棉(mián)花播种和出苗，减(jiǎn)产预期推动(dòng)国内棉价(jià)不断走强。外(wài)盘(pán)由于2022/2023年度全球(qiú)棉市供(gōng)需趋于宽(kuān)松，上涨空(kōng)间受(shòu)限。”申银万国期货棉花分析师李馨说。

　　卓创资讯棉(mián)花(huā)分析师高飞堂告诉(sù)记者， 4月以(yǐ)来，棉纺织市场受消费旺季拉动效果明显，大多纺企纱线产(chǎn)品库存(cún)低位，开工负荷保持高位(wèi)运行。据(jù)监(jiān)测，山东(dōng)主销区(qū)4月纺企开机(jī)负荷达(dá)到75％，较上月提高8个百分点(diǎn)；纺企所接(jiē)订单(dān)排单时(shí)间达(dá)到(dào)10天，较上月增加2天，开工负荷及(jí)订(dìng)单排单时间达到近(jìn)两(liǎng)年来最高水平。同时由于大部分纺企(qǐ)纱线产品库存低(dī)位，产销压(yā)力较(jiào)小，促使部(bù)分企业增加原棉储(chǔ)备库存，为棉花市场消费提(tí)供了坚(jiān)强支撑。

　　“尽管棉花(huā)现货价格持(chí)续上涨，但下游纺(fǎng)企对高(gāo)价(jià)棉花的接受程度并不高，仍以刚需采购为(wèi)主。5月进入(rù)淡季后，下游订单(dān)明显减少，购销也(yě)较为冷清，棉价的上涨(zhǎng)也(yě)并未有(yǒu)效传导(dǎo)到下游，棉纱、坯布价格近期均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在(zài)供应端(duān)利多的(de)推动下强势(shì)上(shàng)涨。中棉协调查报告显示，2023年全国(guó)植棉意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较(jiào)上期扩大(dà)3.7个百分点。4月份(fèn)以来，新疆地区陆续出(chū)现低温(五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legatowēn)降(jiàng)雨(yǔ)降雪天气，给棉(mián)花(huā)播种以及出苗带来(lái)了不利影响，进一步加剧(jù)了市场(chǎng)对于新年度产量大降的担(dān)忧，也为减产(chǎn)炒作提供了(le)助推剂。5月(yuè)新疆气温(wēn)快速回升，郑棉一度回落，但近(jìn)五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato日新(xīn)疆(jiāng)地区(qū)迎来强降雨(yǔ)，部(bù)分地区伴随大(dà)风(fēng)和(hé)沙尘暴，可能会对棉苗生长产生不利(lì)影响(xiǎng)，再度引发(fā)了市场对于天气的关(guān)注(zhù)，期价再创阶段性新(xīn)高。

　　“2023年(nián)新(xīn)疆地区(qū)棉花播(bō)种面(miàn)积普(pǔ)遍(biàn)下降，根据我们的(de)调研结果推算，2023年新疆(jiāng)棉花种植面积总计或下降8.16％。同(tóng)时，今年春播开启(qǐ)以来，南北疆(jiāng)气温普遍偏低，尤其是北疆因积温不足，播种(zhǒng)时间推迟5—7日，加之4月中下旬及5月初部(bù)分地区出现大风沙、降雪(xuě)、冰雹等极端(duān)天气，导致部(bù)分棉田(tián)重播，预计(jì)新年度棉(mián)苗生(shēng)长(zhǎng)进(jìn)度较去年同期或推(tuī)迟(chí)10—15日，将(jiāng)影(yǐng)响(xiǎng)棉铃(líng)克重，或导致(zhì)减(jiǎn)产幅度(dù)扩(kuò)大。”高飞(fēi)堂说，再(zài)者就是行业人士对(duì)新年度供应(yīng)收紧预期增(zēng)强，普(pǔ)遍提高现货售卖价格。4月份国内价格(gé)明显上涨，月(yuè)底3128B级(jí)皮棉价格15554元(yuán)/吨，较月初(chū)上(shàng)涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上(shàng)，国内供(gōng)应端方面，在意(yì)向种植面积下降和播种期低温天气(qì)的(de)双(shuāng)重作用下，新年度棉(mián)花减(jiǎn)产概率大大(dà)增加。需求端，目前下游纺(fǎng)织企(qǐ)业的开机率维(wéi)持高位，而成品库存仍(réng)位于历史偏(piān)低(dī)水平，整体表现(xiàn)尚可，需求(qiú)端(duān)带(dài)来(lái)的负反馈并不(bù)明显。“不过接(jiē)下来5—7月(yuè)是纺织行(xíng)业(yè)淡(dàn)季(jì)，下游需求存在走弱的(de)预(yù)期，短期对国内棉价(jià)形成(chéng)一定的压力。但中长(zhǎng)期内需(xū)持续复苏的(de)逻辑并未(wèi)改变，中国(guó)已(yǐ)经成为支撑全(quán)球棉花(huā)消费复苏(sū)的主力(lì)军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份欧美高通胀问(wèn)题持续，使业者担忧持续加(jiā)息的紧缩政策(cè)，或降低居(jū)民对纺织品服装的消费动力，4月初(chū)USDA公(gōng)布数据显示，中国棉(mián)花消(xiāo)费为794.7万吨，环比(bǐ)3月增加1.39％；而国(guó)外地区棉(mián)花(huā)消(xiāo)费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在(zài)4月下(xià)旬公布的美棉周(zhōu)度净(jìng)签约量(liàng)环比下降(jiàng)57％，较4周均值(zhí)下降72％，进一(yī)步(bù)使(shǐ)市场担忧国外(wài)棉花市场(chǎng)阶段性(xìng)需求(qiú)下滑，外棉价格也随之出(chū)现下(xià)探。

　　5月(yuè)USDA报告首次公布了对于(yú)2023/2024年(nián)度棉市的供需预测，将(jiāng)全球棉花产量(liàng)小幅下调15万吨至(zhì)2519万吨，同时将全球(qiú)棉花消费量(liàng)大幅调增144万吨至2531万吨，最终(zhōng)使得期末(mò)库存较(jiào)上(shàng)年度(dù)去库(kù)8万吨(dūn)。“USDA报(bào)告整体偏(piān)多，2023/2024年度全球棉花(huā)消费将显著复苏，全球棉市供需有望转强，支撑国际(jì)棉价重心上移。”李(lǐ)馨说。

　　事(shì)实上(shàng)，在国内经济向好预期下，棉(mián)纺织(zhī)市场(chǎng)消费(fèi)增长明显(xiǎn)，叠加极端天气对棉花(huā)正常出苗生长带来(lái)袭扰，供应预期收缩，促(cù)使(shǐ)棉企挺(tǐng)价出货意愿增强，国内棉花价格随之(zhī)水涨(zhǎng)船高(gāo)；而国外弱预期背景下，消费下滑(huá)，与国内形成明显反差(chà)。

　　据监测，4月初国(guó)内(nèi)外棉花(huā)价差（国内(nèi)棉价-国外(wài)棉(mián)价(jià)）为-1565元(yuán)/吨，4月28日价差为18元(yuán)/吨，实现自去年4月以来(lái)首次(cì)转正。截至(zhì)5月(yuè)16日，国内(nèi)外棉(mián)花价差延续正值。国(guó)内(nèi)棉(mián)花价格回归至外棉价(jià)格(gé)上方，或使纺(fǎng)企用棉(mián)成本增加，后续与(yǔ)外(wài)棉市场(chǎng)的竞争压力或增(zēng)加。

　　对(duì)于后(hòu)市，李馨认(rèn)为，下游(yóu)步入淡季后需求支(zhī)撑(chēng)减弱，当前基本面(miàn)缺乏实质性利好，天气对(duì)产量的影响仍(réng)有待观察，郑棉短期预计宽(kuān)幅振荡为主。中(zhōng)长期看，国(guó)内棉花产量下滑(huá)是大概率事件，今年已有许多(duō)轧花厂在升级改造加工设备(bèi)，对于产(chǎn)能持续扩(kuò)张的轧花厂来说，如(rú)果棉花产量面临减(jiǎn)少，新棉抢收大概率会在今年重(zhòng)演(yǎn)，中长期棉价重(zhòng)心有望继续抬升。

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