核心观点:在当前经济恢复的(de)不(bù)确定性下，高股息(xī)策略有(yǒu)望以(yǐ)其确定的股(gǔ)息收入和较高的安全(quán)边际为投(tóu)资者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健，分(fēn)红率高(gāo)而(ér)稳(wěn)定(dìng)，估(gū)值处于历史低位，银行板块将成为高股息策略的(de)理(lǐ)想增(zēng)配板块。

　　高股息策略是以(yǐ)股(gǔ)息率(lǜ)为(wèi)投资要素，选择(zé)股(gǔ)息率较高的股票并(bìng)长期持有(yǒu)的投资策略(lüè)。高股息率一方(fāng)面意(yì)味着公司(sī)有(yǒu)较高的(de)股利支(zhī)付率，投资者每年可以获(huò)得较高的(de)股利收(shōu)入作为绝对(duì)收益，另(lìng)一方面意(yì)味(wèi)着公司(sī)估值(zhí)较低(dī)，因此具备一定的安全(quán)边(biān)际，而且投资的成本(běn)相对较低，长(zhǎng)期(qī)持有还可以节税。从历史表现上(shàng)来看，高股息(xī)策略的安(ān)全性(xìng)较高，在市场(chǎng)下行(xíng)阶段更(gèng)加抗跌，防御性更(gèng)强。从当(dāng)前宏观(guān)经济的角度来看，疫情三年后经济恢复仍然有(yǒu)较大的不确定性；从大类资(zī)产(chǎn)的(de)投(tóu)资收益来(lái)看，蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗目(mù)前可投资(zī)的资(zī)产不多，收益率在下(xià)行。因此(cǐ)以(yǐ)银行板块为代表的高股息策略有(yǒu)望(wàng)取得相对不(bù)错的收益(yì)。

　　高股息率想要取得较好的收益(yì)就需(xū)要满足以下几个条件(jiàn)：1）在分子部分也就是股息端(duān)需要(yào)有一(yī)贯较(jiào)高而(ér)且稳定的分(fēn)红率；2）有(yǒu)稳定(dìng)股息的前提就是行(xíng)业基本面(miàn)需(xū)要稳(wěn)定；3）在分母部(bù)分也就是股(gǔ)价端估值低，因(yīn)此安全边际比较高(gāo)，下(xià)降空(kōng)间有限，波动性(xìng)较低；4）公司(sī)最好有一定的(de)成长性，股价有进一步提升(shēng)的(de)可能

　蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗　而银行板块恰好满(mǎn)足以上条件(jiàn)：1）上市银行过去三年的(de)现金分红率整(zhěng)体都在24％以(yǐ)上，其中大行最(zuì)高，其次是股份(fèn)行和城商行，农商行相对低一些。2）银行(xíng)高分红的背后也(yě)离不(bù)开经营业绩的稳定。从2023年一季度(dù)来看，上市银行(xíng)整体营收(shōu)同比+0.6％，在一季度(dù)集中(zhōng)迎来(lái)资产重定价的情况下能够保持正增殊为不易。上市银行整(zhěng)体净(jìng)利(lì)润同比+2.3％，行业利润增速(sù)高于(yú)营收，拨备与(yǔ)税收优(yōu)惠共同贡献利润释放。预计随着大行重定价(jià)的压力(lì)过去(qù)以及二三季度农商(shāng)行小微(wēi)投放旺季的到(dào)来，资产端收益率将会逐步企稳，而中(zhōng)小银行存款利率的下行(xíng)和理财资金赎回(huí)的趋(qū)缓也(yě)会使得负债成本有望进一步(bù)下行，净息差预计会在下(xià)半(bàn)年提升。资产(chǎn)质量方面银行(xíng)板块(kuài)处(chù)于历史较优水(shuǐ)平，上市银行不良率继续环(huán)比下降，基本处(chù)在2014年来历史低位(wèi)，拨备覆(fù)盖(gài)率维(wéi)持(chí)在245％的高位(wèi)。3）目前银行板块的PE水平(píng)为(wèi)5.13，PB为0.57，均是(shì)各(gè)个板块中(zhōng)最低的。而从2010年到现在的历(lì)史数据(jù)来看，银行板块(kuài)的PE分(fēn)位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都(dōu)处于比较(jiào)低的(de)水平。因此银行板(bǎn)块的配置(zhì)安全(quán)边际和性价比较(jiào)好，作为低且(qiě)稳定的分母也(yě)保证(zhèng)了其比(bǐ)较高的(de)股息率。4）银行板块作为“国资含量(liàng)”比较(jiào)高的板块(kuài)，从去年底开(kāi)始监(jiān)管开始(shǐ)提出中特(tè)估后有比较不错(cuò)的(de)表现(xiàn)，国资持股比(bǐ)例和(hé)今年(nián)以来的涨幅也(yě)有43％的正相关性，中特估有望为投资(zī)者带来除稳定股息收(shōu)益外的附加资本利得。

　　风(fēng)险提示事件：经(jīng)济下滑超预期，经济恢复(fù)不及(jí)预期。

　　摘要选自中泰证券研究所(suǒ)研究(jiū)报告(gào)：《银行板(bǎn)块与高股息策略：稳(wěn)定收益的(de)溢价》

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