国(guó)内“五一(yī)”假(jiǎ)期来(lái)了，但海外市场风险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经济数据(jù)出(chū)炉后，美联(lián)储也将召开(kāi)5月(yuè)议(yì)息(xī)会(huì)议(yì)，市场(chǎng)普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利(lì)好利(lì)空(kōng)消(xiāo)息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国(guó)第(dì)一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助(zhù)协议(yì)以(yǐ)维持(chí)该(gāi)银行运营(yíng)的希望在(zài)变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该(gāi)银行很有(yǒu)可能会被美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共和银行公布其(qí)第一季度存(cún)款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股(gǔ)价(jià)在接(jiē)下来的(de)两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部(bù)和美联储(chǔ)的官员正在与其他(tā)银行进(jìn)行协调会议(yì)，为第(dì)一共和银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加(jiā)强银(yín)行规(guī)管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查报告中，美联储承(chéng)认，对(duì)于(yú)上月硅谷(gǔ)银行的(de)倒闭案(àn)，硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写美联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行(xíng)自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导(dǎo)行(xíng)动拖(tuō)沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问(wèn)题。美联(lián)储负责(zé)金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分认识到(dào)，随着(zhe)硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有(yǒu)多(duō)么不堪一击(jī)。他(tā)们的确(què)发(fā)现了风险，却(què)没有采取(qǔ)足(zú)够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联(lián)储监管者的错误部分源于，特(tè)朗(lǎng)普执政时的金(jīn)融(róng)业(yè)改革(gé)普遍放松(sōng)了对中等银行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美(měi)联储的文化转变似乎导(dǎo)致联储的监管变得更(gèng)宽(kuān)松(sōng)。这(zhè)些变化体现在降低(dī)标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以(yǐ)及监管方式不(bù)够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已经(jīng)确定了硅谷银行存(cún)在导致其(qí)倒闭的一大(dà)问题——利率相关(guān)风险(xiǎn)，但美联储自(zì)身的(de)流程(chéng)“过于硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写审慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷银(yín)行收(shōu)到31项监管(guǎn)机(jī)构的公开审(shěn)查报告或警告，数量是(shì)其他银行的三(sān)倍。报(bào)告(gào)称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年(nián)美(měi)联(lián)储(chǔ)忽视了范(fàn)围更广的问题(tí)，比(bǐ)如该行多(duō)年来一(yī)直(zhí)突破内(nèi)部风险限(xiàn)制，其采用(yòng)的流(liú)动性指标却(què)显(xiǎn)示，存款基础稳定，其(qí)利率相关风(fēng)险(xiǎn)还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查(chá)，适用于资(zī)产超过千(qiān)亿美(měi)元银(yín)行(xíng)的一系(xì)列规定(dìng)，包括压力测(cè)试和流动性要(yào)求(qiú)，将重新评(píng)估，怎样监督和监管一(yī)家银行对利率(lǜ)流(liú)动性(xìng)风险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒(dào)闭表明，需要对(duì)范围更(gèng)广(guǎng)泛的银行强化适用(yòng)的标(biāo)准，联储(chǔ)应(yīng)考虑，让更大范(fàn)围的银行适用标(biāo)准(zhǔn)和的(de)流动(dòng)性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万(wàn)美元联邦保险上限的银(yín)行(xíng)存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行的资本(běn)要(yào)求更好(hǎo)地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗(àn)示，对(duì)资本规划和风险(xiǎn)管(guǎn)理不(bù)足的公司，美联储可能增加资本(běn)或流动性的要求，或(huò)者限制股票(piào)回购、股(gǔ)息(xī)支付(fù)或高管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准内(nèi)华达州(zhōu)和佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，根据(jù)美(měi)国白宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下(xià)令为(wèi)3月(yuè)8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴(bào)影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明，他下令为4月(yuè)12日(rì)至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的(de)地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可(kě)在(zài)成本分担的基础上提供给州政府和符合条件的地方(fāng)政府(fǔ)以及某些私(sī)人(rén)非营利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区(qū)的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌(wū)克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成原则(zé)性协议(yì)

　　据(jù)央视新闻(wén)消(xiāo)息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯基斯(sī)对外(wài)宣布，欧委会(huì)已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯(sī)洛(luò)伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解(jiě)决(jué)欧盟成(chéng)员(yuán)国和(hé)乌克(kè)兰农民的担忧。具(jù)体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加(jiā)利亚(yà)等国(guó)撤回(huí)针对(duì)乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟(méng)层面(miàn)对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品(pǐn)实(shí)施(shī)保障措施。为5个(gè)受影响的成员国农民提(tí)供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包(bāo)括葵(kuí)花籽(zǐ)油等(děng)产品的倾(qīng)销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到(dào)其他国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困境：经(jīng)济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务(wù)部最新公(gōng)布的数据(jù)显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次(cì)公布的数据再度印(yìn)证了美(měi)国(guó)通胀的(de)居(jū)高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能(néng)性。报告公布后(hòu)，美国(guó)短(duǎn)期(qī)利(lì)率期(qī)货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可(kě)能性约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天(tiān)，美(měi)国商(shāng)务(wù)部公布的一季度美国宏观(guān)经济数(shù)据(jù)显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预期的(de)2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓(huǎn)。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环(huán)比初值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市场预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)张晨向(xiàng)期货日报记(jì)者表(biǎo)示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国(guó)GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为(wèi)一季度(dù)1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的(de)增速出现(xiàn)明(míng)显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实(shí)了(le)市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金(jīn)融不(bù)稳定(dìng)叠(dié)加经济(jì)景气(qì)下滑(huá)，一定程度上削弱了美(měi)联储货币政(zhèng)策的紧缩预(yù)期，同时增(zēng)加了下半年美(měi)联储降(jiàng)息的(de)预期。”中信建投(tóu)期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由(yóu)于反映核心(xīn)个人(rén)消费支出在内(nèi)的一季度(dù)PCE通(tōng)胀数据(jù)持续上升，再加上周(zhōu)五晚间(jiān)公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联(lián)储5月(yuè)份(fèn)加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是(shì)年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币(bì)政策面(miàn)临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两(liǎng)难(nán)的抉(jué)择。随(suí)着此(cǐ)前银行业危机(jī)的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济(jì)的(de)脆弱(ruò)性以及下(xià)行(xíng)压力(lì)已经持续增加(jiā)，但(dàn)是一(yī)季度核(hé)心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核(hé)心(xīn)通(tōng)胀黏(nián)性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说，这意味着(zhe)进行政策(cè)选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联(lián)储5月大概率将会保(bǎo)持加(jiā)息(xī)25BP的节(jié)奏，但在记者(zhě)会(huì)上鲍威尔(ěr)表态(tài)或将(jiāng)更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出了(le)充分(fēn)的(de)计价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵(zhèn)图和(hé)经济展望公(gōng)布(bù)，因此(cǐ)会议重点在于利(lì)率(lǜ)决议声明(míng)及鲍威尔的会(huì)后发言两方(fāng)面。其(qí)中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗(àn)示。而(ér)在(zài)会后的(de)新(xīn)闻(wén)发布会上，需要(yào)重(zhòng)点关(guān)注鲍威(wēi)尔对于经济(jì)与通(tōng)胀前景、后续货币(bì)政策以及银行业危机引发的信(xìn)贷收缩(suō)等(děng)方面的观点论(lùn)述。特(tè)别是如果出现“停止加(jiā)息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论(lùn)对(duì)于(yú)商(shāng)品市场(chǎng)还是权益(yì)市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此(cǐ)次美联储会(huì)议需要关注三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的(de)顽固性，美联储是否会(huì)透(tòu)露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目(mù)前金融以及经(jīng)济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还是(shì)长(zhǎng)期(qī)风险；三(sān)是(shì)美联储未来的货币(bì)政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年(nián)将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风(fēng)险资(zī)产将继续(xù)回(huí)调，美债利率曲(qū)线会加(jiā)深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负(fù)面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市(shì)场风险偏(piān)好会再(zài)度上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金(jīn)属将(jiāng)领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由(yóu)于当前市(shì)场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分(fēn)，预计(jì)加息(xī)结(jié)果不会(huì)引起市场较大波(bō)动(dòng)，但是对(duì)于(yú)6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交易依旧不(bù)足。因此，他(tā)认为本次会(huì)议上需要(yào)重点关注美联储声(shēng)明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会上(shàng)对未来政(zhèng)策路(lù)径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏(piān)鹰(yīng)，比如(rú)表现(xiàn)出了6月(yuè)仍(réng)将加息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场面临(lín)涨跌(diē)两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)出现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度(dù)有限。

　　当(dāng)下来看，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息临近尾声(shēng)，对贵金(jīn)属价格的压制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事(shì)件余波反复，不断激发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角(jiǎo)度来(lái)看，全(quán)球“去美元化(huà)”方兴未艾，各(gè)国央行强(qiáng)化黄金(jīn)资产储(chǔ)备功能，使得硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写央行“购金潮”经久不(bù)息(xī)。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因素(sù)均(jūn)对贵金(jīn)属价(jià)格(gé)形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场(chǎng)和(hé)美(měi)联储对(duì)于后续货币政策之间的预期差，以及美国(guó)经济层面的(de)韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势(shì)有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农(nóng)就业人数(shù)还是失业(yè)率(lǜ)指标，还(hái)远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联储货币(bì)政策转向的阈值区间，这极有可能造(zào)成通胀回归波(bō)折(zhé)反复，进而引发美联(lián)储货币政(zhèng)策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议落地后的(de)一段时(shí)间内，市(shì)场仍然会延续(xù)上(shàng)述的修正走(zǒu)势，美联(lián)储还需在更多数据指(zhǐ)引以及银行风险事件(jiàn)落地(dì)后，再相机(jī)作出政策(cè)调(diào)整，而在此之(zhī)前预计(jì)仍会延续当前“走一步看一步”的决策(cè)思路。而(ér)市场对(duì)于年(nián)内降息的乐(lè)观预期的(de)修正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目前(qián)贵(guì)金属市场(chǎng)的逻辑(jí)有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一(yī)是(shì)美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元(yuán)的趋势(shì)压力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格主要锚定的是美债实际利(lì)率的(de)变(biàn)化，但是最近这种联(lián)系正在(zài)脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算体系的变化使得贵(guì)金属获得了越来越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动(dòng)的(de)逻辑(jí)还没(méi)结束，且近期的表现也是易涨难(nán)跌。从资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面(miàn)，美国(guó)经济(jì)下行以及欧美银行(xíng)业风险带来的避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际(jì)减弱；另一(yī)方面，美国(guó)通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对(duì)贵金属形成有力的回落(luò)压力。因此，他预(yù)计贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场整体仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对于美联(lián)储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联(lián)储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带来金银价(jià)格的(de)进(jìn)一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随(suí)着国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏(hóng)观市场(chǎng)关键数(shù)据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素也多空(kōng)交(jiāo)织，海外(wài)市场容(róng)易出现(xiàn)巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率(lǜ)决(jué)议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风(fēng)险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨(kuà)越(yuè)5月美(měi)联储议息会议等重要(yào)事件(jiàn)，加之(zhī)银(yín)行业(yè)危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止过分押注(zhù)引发的(de)风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这一关(guān)键时间节点，投资者若(ruò)保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节(jié)后(hòu)贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来更(gèng)加(jiā)明确的方向性行情(qíng)，可根据(jù)美联储议息会议(yì)给出(chū)的指引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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