尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日(rì)以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化(huà)为TMT大年 机构(gòu)预计5月(yuè)见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢(féng)低加仓是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略(lüè)张夏在4月23日(rì)研报(bào)中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点(diǎn)调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传(chuán)媒和电子(zi)自年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于(yú)万得(dé)全(quán)A的表现。由(yóu)于今年出(chū)现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一(yī)季(jì)度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益(yì)，那么今年(nián)演化为TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史(shǐ)的调整(zhěng)时(shí)间和(hé)幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后往往会(huì)有(yǒu)一波明显的调整，时(shí)间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)来看(kàn)，每年四月(yuè)份到九、十月份期间会有一(yī)波主升。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初(chū)，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在(zài)学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有业内(nèi)人士(shì)预(yù)计(jì)，基本在一季报披露(lù)结束后，假设按(àn)此速度(dù)再调整一(yī)段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓(cāng)是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维度业绩(jì)可能(néng)超(chāo)预期的(de)AI赋能消费电子板(bǎn)块受(shòu)益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势(shì)以及政府(fǔ)支持力(lì)度进一步(bù)加大、资本(běn)开支增加、订(dìng)单增加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市(shì)场所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋(拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系qū)势，进入盛夏攻势，而(ér)往往(wǎng)这一波盛夏攻势还(hái)会(huì)创新(xīn)高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是(shì)计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日研报认为(wèi)，伴随二季(jì)度业(yè)绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注短期(qī)维(wéi)度业绩可(kě)能超预期(qī)的部分消费(fèi)板块，电子行业有望体现出(chū)相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细(xì)分环节(jié)进一步(bù)来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中主要分布(bù)位(wèi)于AI服务(wù)器(qì)及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策(cè)略认为(wèi)，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推理的算力载(zài)体(tǐ)和基(jī)础。数据量(liàng)和算力的提升明显拉升了AI服务器(qì)中(zhōng)存储芯(xīn)片、光模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产品的量与价(jià)，给相关电子厂商(shāng)带(dài)来了机会。国海(hǎi)证券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线(xiàn)的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光(guāng)模块等(děng)细分赛道将陆续迎(yíng)来(lái)基本面的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日(rì)研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重(zhòng)点(diǎn)关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信(xì拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系n)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券(quàn)4月(yuè)16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述(shù)光通(tōng)信(xìn)重要环节，相关公(gōng)司(sī)将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科(kē)技；高速(sù)光引擎光器件核心供(gōng)应商天(tiān)孚通(tōng)信；国产(chǎn)光(guāng)芯(xīn)片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊(fán)志远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量(liàng)是普通(tōng)服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市场(chǎng)对AI服务器(qì)的需求日益增加(jiā)，市(shì)场(chǎng)扩容在(zài)即，建(jiàn)议关注沪电(diàn)股份(fèn)、生(shēng)益(yì)科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴(xīng)森科技等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方面，对于(yú)相关电子(zi)产品，广(guǎng)发策(cè)略表示(shì)，电子厂商亦有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安(ān)防等终端(duān)设(shè)备打(dǎ)开新成(chéng)长空间(jiān)。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋(fù)能消费(fèi)电子趋势明确，估值(zhí)重塑(sù)逻(luó)辑逐步验证(zhèng)，关注消费(fèi)电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催(cuī)化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业(yè)链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视(shì)源股份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的(de)AI服务器产业链，包括(kuò)工业(yè)富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能手(shǒu)机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东山(shān)精密等。

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