财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是(shì)中国(guó)平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月(yuè)8日(rì)，中信(xìn)银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一(yī)次涨停分别(bié)是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨(zhǎng)归因(yīn)为两份(fèn)会议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发(fā)现央企投资价(jià)值促进(jìn)央企估值回归”业务(wù)交流会暨国(guó)新央(yāng)企股东回(huí)报ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举(jǔ)办；另(lìng)外(wài)一份(fèn)则是沪市(shì)金融业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代化(huà)中促进金融(róng)业估值提升(shēng)和高(gāo)质量发展”成为(wèi)重(zhòng)要议题。

　　中特(tè)估(gū)成(chéng)为了(le)市场(chǎng)较长一段时期的热(rè)门词，尽管(guǎn)披上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部分传统行(xíng)业国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和(hé)低估(gū)。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热(rè)，会(huì)议(yì)作用(yòng)显然被放(fàng)大。

　　事实(shí)上，不仅(jǐn)是两份会(huì)议通知的(de)推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国(guó)企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济(jì)温和复苏预期(qī)之下，中特估银行(xíng)概(gài)念(niàn)获(huò)得(dé)资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴涨顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根(gēn)据(jù)以(yǐ)往经验，大金融板块走强往往预(yù)示着(zhe)行情的结束，这(zhè)一次历史是否会重演(yǎn)呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当(dāng)前市(shì)场，银行板(bǎn)块是(shì)作为“国资含(hán)量(liàng)”比较高的板(bǎn)块行进，从去(qù)年底(dǐ)开(kāi)始监管开(kāi)始提出中特估后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来除(chú)稳定股息收益外人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟的收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中信银行、西(xī)安(ān)银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看(kàn)，银行板(bǎn)块大(dà)涨早已启(qǐ)动(dòng)，银(yín)行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发(fā)，券商指数(shù)收盘涨幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国(guó)银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内10只中证银(yín)行ETF涨幅明(míng)显，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资(zī)金(jīn)流(liú)动来看，以(yǐ)规模最大的(de)华宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创(chuàng)一年新高(gāo)，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来的(de)最(zuì)高。

　　对于银(yín)行股的(de)大涨，市(shì)场早有预(yù)期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值(zhí)的企(qǐ)业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资(zī)一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也(yě)表示，银行(xíng)股这波(bō)快速上涨，是其(qí)在(zài)估(gū)值(zhí)极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预期极(jí)度悲观等背景(jǐng)下，配合(hé)当(dāng)前经济弱(ruò)复苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟后仍是中特估逻(luó)辑(jí)

　　经过漫长的(de)季节，银行(xíng)股等(děng)来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自(zì)今年(nián)4月以来全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行涨幅(fú)近(jìn)40％，中(zhōng)国银(yín)行(xíng)涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年(nián)新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年(nián)来的(de)人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预(yù)期极度(dù)悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目(mù)前，42家A股银行(xíng)的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值(zhí)修复(fù)中，有市场人(rén)士(shì)指出(chū)，中字头银(yín)行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的(de)估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到(dào)，资金(jīn)对(duì)资产质(zhì)量、让利实体经济(jì)容忍度提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高分红和(hé)高股息是银行股相(xiāng)对于(yú)其他主题板块更强的优(yōu)势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红符合价值(zhí)投资和长期(qī)投资需(xū)要。近年来国有大(dà)行股(gǔ)息(xī)率也(yě)呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调(diào)仓提供(gōng)了空间，公募(mù)“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度(dù)银(yín)行股占(zhàn)偏(piān)股(gǔ)型(xíng)基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策(cè)略以其确(què)定的股(gǔ)息收入(rù)和较高的安全(quán)边(biān)际可以为投资者(zhě)提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历(lì)史低位的(de)银行板块是高股息(xī)策(cè)略的理想增(zēng)配板块。与此同时，银(yín)行板块在一季度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压力过去以及(jí)二三(sān)季度(dù)农商行小微投(tóu)放旺季(jì)的到来，资(zī)产端收益(yì)率将(jiāng)会(huì)逐步(bù)企稳(wěn)，后(hòu)续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍(yǎn)生品投资(zī)部基金经(jīng)理余展昌也指出(chū)，与(yǔ)海外银(yín)行(xíng)对比，在中特估背景下(xià)的国内银行仍然具有较好(hǎo)的投(tóu)资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言(yán)，邮储(chǔ)银行的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外(wài)绝大(dà)部(bù)分的银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本(běn)身就有比(bǐ)较(jiào)大的修复空间(jiān)。此外(wài)，他还指出，国企改革有(yǒu)望使(shǐ)得这些问题得到改善，从而提高(gāo)银行的(de)利(lì)润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行(xíng)情的结(jié)束(shù)？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市场观(guān)点开始担忧(yōu)市(shì)场行情(qíng)告(gào)一段落。对(duì)此，市场人士认为，站(zhàn)在(zài)中特估背景(jǐng)下去看金融(róng)股的爆发，并不能简单做出(chū)市场(chǎng)行情结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析称(chēng)，大(dà)金融板块过去(qù)被(bèi)当成(chéng)行情结束的(de)指标，其背(bèi)后通(tōng)常潜意识(shí)映(yìng)射包括不(bù)限于大(dà)金融爆发往往(wǎng)代表市场没有别的方(fāng)向、市场进(jìn)入(rù)避险状态、大(dà)金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的(de)金(jīn)融股走强来(lái)看，市(shì)场(chǎng)表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金融“吸血”效应(yīng)并(bìng)不强，比如银行(xíng)板块近期大幅放(fàng)量，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作(zuò)为大市值的板块，这(zhè)一成交量与甚至部(bù)分中小(xiǎo)市值(zhí)板块成交量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次(cì)，大金融板块本次表现也不是单一(yī)的(de)，放眼全市场，部(bù)分港口、铁(tiě)路(lù)、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不(bù)能单(dān)一地以过去大(dà)金融上涨作(zuò)为单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构(gòu)容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异(yì)巨大，建议(yì)不要单一映射分(fēn)析。

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