近日(rì)，国内(nèi)上市交易的4只(zhǐ)公(gōng)募(mù)商品期(qī)货基金陆续(xù)公(gōng)布了一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公募商(shāng)品期(qī)货基金也表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注(zhù)意的(de)是，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实(shí)现收(shōu)益(yì)和(hé)利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元；华(huá)芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现收益(yì)和利润有何区别(bié)？4只公募商品期货(huò)基金在一(yī)季报中均提及，本期已(yǐ)实现收益指基金本(běn)期利(lì)息收入、投资收益、其他收入(rù)（不含公允价值变动收益(yì)）扣(kòu)除相(xiāng)关(guān)费(fèi)用和信(xìn)用减值损失后的余(yú)额，本期利(lì)润为本期(qī)已实现收益加上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末(mò)基金资产净值方(fāng)面，截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额净值方(fāng)面，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率方面(miàn)，报告期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增(zēng)减变化，可以反映(yìng)出投资(zī)者的偏(piān)好。从份额(é)变(biàn)动来看，除华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期(qī)货基(jī)金均(jūn)受到净申购。截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF份额(é)较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期(qī)货(huò)ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较(jiào)期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行(xíng)情，华夏基金认为(wèi)，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭(bì)消(xiāo)息在资本市场持(chí)续发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等大(dà)宗商品价(jià)格下跌(diē)，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其(qí)次(cì)，国内现货供应相对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西大(dà)豆(dòu)丰(fēng)产上市，近几个月国内大(dà)豆到(dào)港(gǎng)量(liàng)趋于增加，同时由于下游提货消极(jí)，油厂豆(dòu)粕不断(duàn)累库，部分(fēn)油厂甚至(zhì)出现胀库现(xiàn)象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大(dà)；最后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后一段时间一般是(shì)豆粕需求(qiú)淡季，而(ér)今年(nián)由于生猪价格(gé)持(chí)续下行，养(yǎng)殖业复(fù)产积极性不高(gāo)，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提(tí)货量处(chù)于(yú)偏低水平。

　　关(guān)于报(bào)告期(qī)内基金投资策略和运作分(fēn)析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又(yòu)很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更(gèng)为强势(shì)，金银(yín)比(bǐ)价有所抬(tái)升。前(qián)期走势主要受制(zhì)于白(bái)银(yín)工业属性及(jí)美联储加息预期升温影响，芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗白银表现出更高的波(bō)动性。后期则主要是欧美银行业(yè)出现流(liú)动性危机，导(dǎo)致避(bì)险情绪高涨(zhǎng)，也大幅(fú)降低了市场对芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗(duì)于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与经济(jì)衰退(tuì)担忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行(xíng)情，同时也需关注突发地缘(yuán)政治、金融体系的流(liú)动性风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济(jì)体债务风险(xiǎn)等(děng)黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续(xù)加息两(liǎng)次(cì)各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今(jīn)年或还有一次加(jiā)息(xī)。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对贵金(jīn)属(shǔ)相对有利，贵金属配(pèi)置价值进(jìn)一步提升。考虑到(dào)白银的高(gāo)弹性及(jí)金银比价(jià)的相(xiāng)对高位，建(jiàn)议择机积(jī)极配置。

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