如果要论二季度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市场中最为(wèi)靓(jìng)丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一步强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时候，东证指数(shù)已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示(shì)出日股今(jīn)年以来(lái)的强势：东证指数(shù)年(nián)内已累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二(èr)季(jì)度(dù)迄今的(de)短短一个(gè)半(bàn)月，日(rì)股(gǔ)的(de)涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领涨全(quán)球？对于许多(duō)国(guó)际市场的投资者而言，近(jìn)来提到日股(gǔ)的优异(yì)表现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在(zài)上月对日本市场(chǎng)表现(xiàn)出(chū)的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特(tè)进一(yī)步增持了(le)日(rì)本(běn)五大(dà)商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始注(zhù)意到这一全球第三大(dà)经济体(tǐ)的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成(chéng)功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴(bā)菲特的出现(xiàn)让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下(xià)正在看到的，人(rén)们对(duì)日股的前景正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因(yīn)素(sù)在推(tuī)动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需(xū)

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示(shì)，外(wài)国投资者(zhě)目前已经(jīng)连续第六周成(chéng)为(wèi)了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股票(piào)和期(qī)货(huò)市场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模的资(zī)金流入(rù)之一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所(suǒ)的数据，在截(jié)至5月12日(rì)的最近一周(zhōu)内(nèi)，海(hǎi)外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美元）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时代初期以(yǐ)来，他(tā)就从未(wèi)见过外国投资(zī)者(zhě)对日本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下(xià)，越来(lái)越(yuè)多的海外投资者似乎(hū)看到了日本(běn)股市作为避(bì)险(xiǎn)地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的(de)日(rì)元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴菲特对日(rì)本五大(dà)商社的(de)增持，也(yě)令不少海(hǎi)外投资者对投资日本产生了更多(duō)的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受到(dào)了越(yuè)来越多平时不太关注(zhù)日本市(shì)场的(de)海外(wài)投资者的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看到日本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的(de)建(jiàn)仓(cāng)买入又(yòu)进一步促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的(de)加大投(tóu)资，也存在着(zhe)在国(guó)际市场上(shàng)分(fēn)散投资对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜(qián)力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性远低于(yú)美国科(kē)技股(gǔ)的情(qíng)况下(xià)实现的。这意味着日本股市对(duì)美国(guó)投(tóu)资(zī)者(zhě)来(lái)说应该颇有吸引力(lì)。对美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日(rì)准备者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市，以此作(zuò)为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的(de)一份(fèn)报告中也表示(shì)，“外资(zī)的回归是日(rì)本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的(de)企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣(qù)之前，他(tā)们此前(qián)在这片(piàn)“失落地带”曾(céng)经历过长达数十(shí)年虚(xū)假的曙光(guāng)和令人失望的(de)低(dī)回(huí)报(bào)。那(nà)么这一次(cì)，即便有着避(bì)险和多(duō)元(yuán)化分散(sàn)投资的需(xū)求，他们又为(wèi)何铁了心一定要来日(rì)本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨的(de)主要(yào)原因还(hái)源于(yú)治(zhì)理标准的提高，以(yǐ)及(jí)企业部门推(tuī)动向(xiàng)股东返(fǎn)还现金(jīn)。日本多年(nián)的公司治理改革已开(kāi)始见效，这(zhè)项(xiàng)改(gǎi)革(gé)最初由(yóu)已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业(yè)的派(pài)息(xī)已大(dà)幅增(zēng)加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财年(nián)中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿(yì)美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗司资产负债表上有净(jìng)现(xiàn)金(jīn)，而美国的(de)这一比例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股公(gōng)司中约(yuē)有54％的公司股价低于每(měi)股(gǔ)账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标(biāo)来(lái)看，这就为日(rì)本股市提供了更坚实的(de)底部和更高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交易所为了改变股价(jià)跌破每股净资(zī)产——市(shì)净率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况，还请求(qiú)上市企(qǐ)业在意识(shí)到(dào)资本成本的(de)前(qián)提下推进经营并(bìng)公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社(shè)推出了力争“早(zǎo)日实(shí)现市净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设(shè)株(zhū)式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和(hé)积(jī)极压缩政策(cè)性持股的方针，该公司股(gǔ)价(jià)随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近期(qī)公(gōng)布财(cái)报时，也均宣布(bù)了(le)新的股(gǔ)票回(huí)购计划。不(bù)少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日(rì)本上市公(gōng)司的回购规模将进一(yī)步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的(de)共鸣(míng)，他(tā)们开始看到这方(fāng)面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会议之(zhī)前与(yǔ)股(gǔ)东正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗(dōng)进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励(lì)意味着“过去两年在这方(fāng)面发生的事(shì)情比(bǐ)过去30年(nián)还要多”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大单一(yī)原因。他们(men)对提(tí)高股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态(tài)度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政策和日本(běn)相对(duì)稳健(jiàn)的经济基本面(miàn)，显然也(yě)对日股的表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其大规(guī)模(mó)的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和(hé)男依然(rán)强调，“还(hái)不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在(zài)持续(xù)加(jiā)息(xī)，并已被(bèi)迫(pò)在物价与(yǔ)经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日(rì)本央行眼下(xià)依然处于(yú)能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁(gé)府17日(rì)公布(bù)的数据显示，今年前三个(gè)月(yuè)日本国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以(yǐ)来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国游客人数从(cóng)此前(qián)的(de)182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支出计划(huà)和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大(dà)在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎(hū)相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业(yè)正(zhèng)受(shòu)益于(yú)入境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了(le)丰厚的收益(yì)。预计(jì)日本股(gǔ)市到今年年底将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也(yě)认为(wèi)，日本股市今(jīn)年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利(lì)增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和估值(zhí)仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公司治理的改善均提(tí)振了市场，而企(qǐ)业财报的不(bù)俗(sú)表现或(huò)有望(wàng)成为最新的上(shàng)行催(cuī)化(huà)剂。

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