大家好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都(dōu)没出一(yī)直在加班，这(zhè)个长假(jiǎ)，国内旅(lǚ)游消(xiāo)费爆了，而海外有爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯(guàn)例，我们梳理一(yī)下重大(dà)消息，以及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局(jú)会(huì)议(yì)定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和(hé)经济工(gōng)作。中(zhōng)共中央总书(shū)记(jì)习近平主持会议。会议认(rèn)为，今(jīn)年以来，在(zài)以习近平同志(zhì)为核心的党中(zhōng)央坚强领导下，各地(dì)区各部门(mén)更(gèng)好(hǎo)统筹国内国(guó)际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹(chóu)发展和(hé)安全，我国疫情防控取得重大(dà)决定性胜利，经济(jì)社(shè)会全面恢复(fù)常态化运行(xíng)，宏(hóng)观(guān)政策靠(kào)前(qián)协(xié)同(tóng)发力，需求收缩、供(gōng)给(gěi)冲击、预期(qī)转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济增长好(hǎo)于预期(qī)，市(shì)场需求逐步(bù)恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好态势，经济运行实现(xiàn)良(liáng)好开局。

　　会(huì)议指(zhǐ)出，当前我国经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)，经济转型(xíng)升级面(miàn)临新(xīn)的阻力，推动高(gāo)质(zhì)量(liàng)发(fā)展仍(réng)需要克服(fú)不(bù)少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和改善(shàn)性(xìng)住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进(jìn)房(fáng)地产市场平稳健康(kāng)发展。同时，会议(yì)还提出(chū)，在超大特(tè)大城市积极(jí)稳步推(tuī)进城(chéng)中(zhōng)村(cūn)改造和“平急两用(yòng)”公共(gòng)基础设施建设(shè)等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计(jì)局(jú)消(xiāo)息，4月(yuè)份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分(fēn)点，低(dī)于临界点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一(yī)共和银(yín)行被正式接管

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风雨飘摇的美国第一(yī)共和银(yín)行终究(jiū)还是没能逃脱倒(dào)闭并(bìng)被(bèi)接管收购的命运。美国加(jiā)州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监(jiān)管机构已接管了第(dì)一共和银(yín)行，这是(shì)本轮美国银(yín)行业(yè)危(wēi)机中第(dì)四家倒(dào)下的银行，同时也是美国历(lì)史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据(jù)中心测算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄(é)新社报(bào)道(dào)，当地时(shí)间5月3日(rì)凌晨(chén)，乌克兰(lán)试图用无(wú)人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报(bào)道(dào)，当晚两架无人(rén)机瞄准(zhǔn)了克网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊里姆林宫(gōng)，俄(é)军方和特(tè)种部队及时采取行动(dòng)，并使用电子对抗系(xì)统，使这(zhè)两(liǎng)架无人机(jī)出现异常(cháng)，未能达到(dào)袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击(jī)受伤(shāng)，其(qí)工作日(rì)程将照(zhào)常进(jìn)行。 掉落(luò)的无人机碎片也(yě)没有造(zào)成人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统新闻(wén)秘(mì)书佩斯(sī)科(kē)夫称，乌克兰无(wú)人(rén)机试(shì)图(tú)发动袭击(jī)时普京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他(tā)表示，普京3日在位于(yú)莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯总(zǒng)统新闻处表(biǎo)示，俄(é)方保留在(zài)合适(shì)的时间(jiān)和地(dì)点采取回应措(cuò)施(shī)的权利。

　　另(lìng)据(jù)俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当(dāng)日(rì)起(qǐ)禁止放(fàng)飞无(wú)人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表示，这一决定(dìng)是为了防止(zhǐ)未经授权使用无人(rén)机，避免(miǎn)妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当地(dì)时间(jiān)3日报道(dào)，乌克兰(lán)方面表示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯(sī)《生意(yì)人报》网站消息，针(zhēn)对无人机(jī)试图(tú)袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报(bào)道，俄罗斯(sī)国家杜马议员(yuán)米哈伊尔(ěr)·谢列(liè)梅特接受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击，作(zuò)为对(duì)乌方企(qǐ)图(tú)使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券商最新研(yán)判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博(bó)弈和心(xīn)态失(shī)衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内(nèi)的经济、政策(cè)和外部环境(jìng)相(xiāng)比4月继续不(bù)断改善，投资者对经济的预期将(jiāng)在微观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐(zhú)步从(cóng)短暂失衡趋(qū)向平稳，市场依然处(chù)于全年第二个关键做多窗口(kǒu)，财(cái)报季结束后，市场将步入业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，配置(zhì)思路(lù)上建议坚持高切低，关注上半(bàn)年(nián)景气持续(xù)改善的(de)品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振(zhèn)市场(chǎng)信心，扩内需(xū)仍是着力重(zhòng)点(diǎn)，政(zhèng)策预期回归理(lǐ)性，经济内生动(dòng)能稳步修复，并将得到同比和高频数据(jù)验证；外部流(liú)动性拐点(diǎn)明确，美国银行(xíng)业(yè)风险不断发(fā)酵(jiào)，但(dàn)预计对(duì)A股(gǔ)实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报季(jì)数据(jù)显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明显，全(quán)年(nián)逐(zhú)季改善的趋势显现，其(qí)中行业的结(jié)构性亮点日益(yì)清晰，经济(jì)预期(qī)5月将在微(wēi)观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实(shí)市场上行(xíng)基础(chǔ)。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个(gè)关键做多窗口中，并将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的(de)行情阶段，投(tóu)资者心态由(yóu)短(duǎn)暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩(jì)主线，重(zhòng)点布局医药(yào)、数字经济和(hé)“一带(dài)一路(lù)”板块中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及(jí)其他(tā)板块中一季(jì)度业绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比全(quán)球市(shì)场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性(xìng)

　　中金策略(lüè)团(tuán)队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策(cè)有望延(yán)续稳中求(qiú)进(jìn)基(jī)调(diào)。2）上市公(gōng)司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需要(yào)密切关注，如(rú)若(ruò)应对(duì)得当，对(duì)A股(gǔ)影响可(kě)能有限(xiàn)。上述因素(sù)结合当前A股(gǔ)市场整体估(gū)值水平不高仍(réng)处(chù)于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件性(xìng)因素影(yǐng)响可能有所波动，但对后市整体(tǐ)表现不(bù)用过于谨(jǐn)慎(shèn)，当(dāng)前(qián)位(wèi)置市场机(jī)会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待(dài)，低位把(bǎ)握

　　一季度(dù)全(quán)A营收增速(sù)等指标(biāo)仍在(zài)探底，五一出行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露(lù)出疲态(tài)，海(hǎi)外(wài)处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市(shì)场(chǎng)处于再平(píng)衡期，低(dī)位把握再(zài)布局机会；短期(qī)结构上关注在低位资(zī)产中寻找景(jǐng)气稳定或(huò)好于预期方向，中期线索在于科技周期(qī)与复苏(sū)链中的(de)弹性(xìng)方向。行业重点关注：医药、传媒(méi)、通(tōng)信、餐饮链(liàn)（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市(shì)初期，对比(bǐ)历史，这(zhè)次(cì)牛市第(dì)一波上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有(yǒu)所反复很正常(cháng)，短(duǎn)期政策和业绩因素影响下(xià)，行业或更均衡。③数字经济是(shì)全年主线，后续或依据基本面去伪存(cún)真，阶段性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生(shēng)策略(lüè)

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映(yìng)射的(de)科(kē)技(jì)和大宗商品(pǐn)都将(jiāng)被海外逐级放大的宏观波动所影响。我(wǒ)们的资源+重资产组合(hé)短期驱动逻辑建议以“红利(lì)+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资(zī)源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运(yùn)、干散(sàn)运、港(gǎng)口、公路(lù)）；近期场景消费正(zhèng)在(zài)展(zhǎn)现(xiàn)出(chū)成(chéng)为未来经济增(zēng)长(zhǎng)新动能的潜力(lì)，推荐中低端消费(fèi)、县域(yù)消费；以“宁(níng)组合(hé)”为代表(biǎo)的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表(biǎo)现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上(shàng)涨概(gài)率(lǜ)较(jiào)节前明(míng)显提升。以全A指数(shù)为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大(dà)多(duō)震荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月(yuè)上涨概率(lǜ)则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月(yuè)食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高(gāo)，食(shí)品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期间全球大类(lèi)资产波动以及背后释(shì)放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从(cóng)“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权益(yì)市场及原油等大宗商品走弱，美债收益(yì)率下行，黄金价(jià)格(gé)走强，表明(míng)海外市场“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧(ōu)一季度经济增速不及市场预(yù)期，美国银(yín)行业危(wēi)机和两(liǎng)党债务(wù)上限博弈使(shǐ)得海外(wài)风险偏好(hǎo)有(yǒu)所回落，同(tóng)时(shí)也(yě)促使美联储更快转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国(guó)内服务消(xiāo)费大(dà)幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明(míng)国内(nèi)经济(jì)仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治(zhì)局会议强调“当前(qián)经济运行好转主要是恢复性的(de)，网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊内生动力还不强，需(xū)求(qiú)仍(réng)然不足(zú)”，因(yīn)此总量政(zhèng)策(cè)收紧风险(xiǎn)不大，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股指数(shù)震荡上移。结构上，政治局(jú)会议首提“重(zhòng)视(shì)通用人(rén)工智能发(fā)展(zhǎn)”，全球产(chǎn)业催化和(hé)国(guó)内政(zhèng)策(cè)驱动的数字(zì)经(jīng)济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调(diào)整何时(shí)结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体(tǐ)是震荡(dàng)下行(xíng)的，是去年(nián)底熊(xióng)市结(jié)束后，指数(shù)的第一次长时间回撤(chè)，可以类比(bǐ)历史上牛市第一年中的战(zhàn)术性调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市(shì)第一年中的(de)第一次战术(shù)性回撤，时间约(yuē)2个(gè)月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频经济指标和预(yù)期的(de)边(biān)际(jì)变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月，由于经济(jì)比2016年弱(ruò)很多(duō)，所以主跌阶段完成后还出(chū)现(xiàn)了(le)2个(gè)月的底(dǐ)部震荡，整体回(huí)撤持续的(de)时间(jiān)比2016年(nián)更久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来，股市、债市(shì)和商品市场的表现，均表(biǎo)明资本市(shì)场对经济的判新(xīn)偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不会(huì)持续太(tài)久，或者至少Q2可能不(bù)会持续。从最(zuì)新的PMI数据来(lái)看，4月份确(què)实(shí)出现(xiàn)了较为(wèi)明显的下降。这一下(xià)降背后我们认为(wèi)可能主(zhǔ)要有两个短(duǎn)期(qī)原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经(jīng)验，疫情后第一个季(jì)度(dù)经济数据(jù)最容(róng)易(yì)恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品(pǐn)价格(gé)、海(hǎi)外(wài)经济(jì)担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数(shù)据很(hěn)难超(chāo)预期(qī)。由(yóu)此导致这一次市场的战术调整虽然可能已经完成大部分(fēn)，但由于缺乏(fá)数据改善，可能(néng)还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五(wǔ)次(cì)“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在(zài)新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了(le)长期的坦(tǎn)途(tú)，把(bǎ)握(wò)“上证50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复(fù)的(de)美(měi)联(lián)储(chǔ)、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦(tǎn)途较为明(míng)确：经济(jì)温和复苏、美(měi)联储年(nián)内结束(shù)加息、A股市(shì)场估值极(jí)低、产业趋势明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾(wù)？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后(hòu)续(xù)将(jiāng)发行、迎来(lái)增量(liàng)资金行(xíng)情，高股息组合在经(jīng)济偏(piān)弱(ruò)、利(lì)率下(xià)行(xíng)环境下(xià)获取超(chāo)额(é)收益（13只(zhǐ)被(bèi)指数集中覆盖的高股(gǔ)息(xī)央国(guó)企见正(zhèng)文(wén)）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构赛道的(de)第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如(rú)果(guǒ)TMT方向(xiàng)在5月(yuè)有(yǒu)明显调(diào)整，是(shì)进一步加配的良机(jī)，其中(zhōng)以科创50方向(xiàng)最为(wèi)关键。若美(měi)联储能(néng)够在5月(yuè)完(wán)成最后一次加息，中美摩擦(cā)有所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴市(shì)场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻(gōng)势(shì)，科创再起

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