如果要(yào)论二(èr)季度迄今，全(quán)球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一(yī)步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显示出日(rì)股(gǔ)今(jīn)年(nián)以(yǐ)来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计(jì)上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅(fú)。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二(èr)季度迄今的(de)短(duǎn)短一(yī)个半(bàn)月，日股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是(shì)在全(quán)球主要股(gǔ)指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到(dào)日股的优异(yì)表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月(yuè)对(duì)日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的(de)业(yè)内人士(shì)开(kāi)始注(zhù)意到(dào)这一全球第三大经济体的巨(jù)大(dà)投资(zī)机会(huì)。

　　不(bù)过，日(rì)股本(běn)轮爆发背(bèi)后的成功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅只是(shì)获得了“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实(shí)上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联(lián)席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的（机会）其实也(yě)正是其他(tā)人(rén)眼下正在看到的，人们(men)对(duì)日股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国投(tóu)资(zī)者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本(běn)股(gǔ)票的净买家(jiā)。在此期间，外国投(tóu)资者大(dà)举涌(yǒng)入了(le)日股股(gǔ)票和期(qī)货(huò)市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的(de)数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代(dài)初期以来，他就(jiù)从未见过外国投资者对日(rì)本如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银(yín)行(xíng)系(xì)统不稳定和信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼罩下(xià)，越来(lái)越(yuè)多的海外投资者似乎看到了(le)日(rì)本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商社的增持(chí)，也令不少海外投(tóu)资者对(duì)投(tóu)资(zī)日本产(chǎn)生(shēng)了(le)更多的(de)兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不(bù)太(tài)关(guān)注(zhù)日本市场的(de)海外投资者的咨询。不(bù)少海(hǎi)外投资(zī)者在看到日本股市的(de)涨幅(fú)超过美(měi)股后，开始调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买入(rù)又(yòu)进一步促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成(chéng)了(le)目前的良性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意的(de)现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态(tài)力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街资本(běn)也(yě)已相(xiāng)继(jì)造访日本。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的(de)策略，通过低成本日(rì)元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特(tè)在日本(běn)五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在(zài)着在国际市(shì)场上分散(sàn)投资对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴(bā)菲特(tè)相信美国的增(zēng)长潜力，但过(guò)度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动(dòng)性远低(dī)于美国科技股的情(qíng)况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市对美国(guó)投(tóu)资(zī)者来说(shuō)应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上(shàng)限的担(dān)忧可能也刺(cì)激了一些“末(mò)日准备(bèi)者”涌入(rù)日(rì)本股市，以此作(zuò)为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也(yě)表示(shì)，“外资(zī)的(de)回归是日本股市复苏的(de)重(zhòng)要标志。（我们）将(jiāng)继续对日(rì)本股票维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价(jià)值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年(nián)对(duì)日本产生兴趣之前(qián)，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的(de)曙(shǔ)光(guāng)和令人(rén)失望的低回报。那么这一(yī)次(cì)，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多元(yuán)化分(fēn)散投(tóu)资的需求，他(tā)们又为何铁了心一(yī)定要(yào)来日本市(shì)场？日本市场的(de)吸引力就(jiù)一(yī)定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本市场(chǎng)眼下正经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原(yuán)因还(hái)源于治理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金(jīn)。日本(běn)多年的公司治理改革已开始(shǐ)见(jiàn)效，这(zhè)项改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成(chéng)分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于(yú)每股账面(miàn)价值(zhí)，而标普500指数成(chéng)分(fēn)股中这(zhè)一比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市(shì)净率等(děng)估值指标来(lái)看，这就为日本股市提(tí)供(gōng)了更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情况，还请求上(shàng)市(shì)企(qǐ)业在意识到资本成本的前(qián)提下(xià)推进经(jīng)营并公布(bù)改善(shàn)方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的(de)行动已(yǐ)开始扩(kuò)大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日实现(xiàn)市(shì)净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期(qī)经(jīng)营计划和股票(piào)回购，股(gǔ)价随(suí)后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水建设(shè)株式会(huì)社(shè)4月下旬也宣布(bù)了上限(xiàn)200亿(yì)日元(yuán)的(de)股票(piào)回购和积(jī)极(jí)压缩政(zhèng)策性持(chí)股的方针(zhēn)，该公司股价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在(zài)内(nèi)的(de)日本龙头企业在近期公布(bù)财(cái)报时，也(yě)均宣(xuān)布了新的(de)股票回购计划。不少分析(xī)师预(yù)计(jì)，到今年5月底，各(gè)日(rì)本上市(shì)公司的回购规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引起许多(duō)海外投(tóu)资者的(de)共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利(lì)证据。在交易所这(zhè)些(xiē)变化的推动下(xià)，许(xǔ)多公司正在(zài)回(huí)购(gòu)股份，厘清经常(cháng)令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会议(yì)之前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两年(nián)在这方(fāng)面(miàn)发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度(dù)，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目前依(yī)然宽松(sōng)的(de)货币政策和日本相对(duì)稳健的经济基本(běn)面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男(nán)上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其(qí)大规模的(de)货币宽松路(lù)线。即(jí)便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行(xíng)2％的目(mù)标，但植田和男(nán)依然强调(diào)，“还不能放心地(dì)说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息(xī)，并(bìng)已被迫(pò)在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼(yǎn)下(xià)依然处(chù)于能让海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的(de)表现目前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数(shù)据显示(shì)，今年前三(sān)个月(yuè)日(rì)本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游局表示减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭(shì)，受(shòu)益于(yú)中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策(cè)略师(shī)在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资(zī)本(běn)支出计(jì)划(huà)和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素(sù)，日(rì)本这个世界第(dì)三大(dà)经济体的(de)前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与(yǔ)发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济(jì)前景指数来看，日本(běn)目前是七国集团中唯(wéi)一一个超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日(rì)本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的(de)业绩似(shì)乎相当(dāng)不(bù)错，重要的汽车(chē)行业预(yù)计利润将增(zēng)长。以内需为导向(xiàng)的企业正受(shòu)益于(yú)入境游增(zēng)长的前景，而大型(xíng)银行也获得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市到今年(nián)年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市(shì)今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票(piào)回(huí)购和估值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭(de)改善均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有望(wàng)成(chéng)为最新(xīn)的(de)上(shàng)行催化剂。

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