在华尔街经济学家(jiā)和央行官员争论(lùn)美国经济是(shì)否以及(jí)何时会陷入衰退之(zhī)际，大型基(jī)金经(jīng)理们并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选(xuǎn)股人士将资金从银行等(děng)对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而投资公(gōng)用事业和基本(běn)消(xiāo)费品(pǐn)等在经济低迷时期被视为(wèi)具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的(de)数据显示(shì)，同时(shí)做多和做(zuò)空的对冲基金已将其周(zhōu)期性股票与防御性股(gǔ)票的(de)比例降至(zhì)至少2012年以(yǐ)来的最低(dī)水(shuǐ)平。对于(yú)只做多(duō)的基金(jīn)经理来说，他(tā)们对周期性公司(sī)(这些公司(sī)的(de)命运(yùn)取决于商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切(qiè)都(dōu)突显了主动投资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹(dàn)，增加了5家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利万亿(yì)美元的市值。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年(nián)式的衰退做好了(le)准(家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的(de)比例(lì)降至近10年低点(diǎn)

　　最近(jìn)对(duì)防御股的偏好与去(qù)年不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型(xíng)基金紧紧抓住(zhù)周(zhōu)期股。这一(yī)立场表(biǎo)明，人们相信美联储有能力通过积(jī)极的抗(kàng)通胀(zhàng)行动实现(xiàn)软(ruǎn)着(zhe)陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪(xù)已(yǐ)经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进(jìn)一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银(yín)行4月份对基金经理的最新调查中(zhōng)，现金持有量保持(chí)在较高(gāo)水平，相对于股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年(nián)以来的(de)任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股(gǔ)者的(de)谨慎态度(dù)与基(jī)于图表信号(hào)配置资产的计算机驱(qū)动策(cè)略(lüè)形成了(le)鲜明对比。由于股市稳步(bù)上涨和市场波动(dòng)性下降(jiàng)，趋势(shì)追踪基(jī)金和波动(dòng)性目标基(jī)金等(děng)系统性(xìng)资金管理公司近几个月增加了(le)股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德(dé)意志银行称，量(liàng)化基金继续抢(qiǎng)购股(gǔ)票(piào)，而自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一部分归(guī)因于那些(xiē)对价格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时(shí)买入股票。看(kàn)空者还警告称，持续数月的股市反弹是(shì)不可(kě)持续(xù)的。由于标普500指数几次突破4200点的(de)尝试都以失(shī)败告(gào)终，缺乏动能可(kě)能(néng)会限制量(liàng)化基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的抛售可能(néng)会促使(shǐ)量化基金改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济(jì)数据和(hé)企业财报也提振股市。尽管各公司在本财(cái)报季(jì)的业绩超出(chū)预期，但目前来看，这(zhè)还不足以让(ràng)美国企业重回增长轨道(dào)。就连美联储官员也预测(cè)今年晚(wǎn)些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济(jì)衰退做准备而采取防御(yù)措施，最终(zhōng)可(kě)能会付(fù)出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周(zhōu)期性的行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它(tā)们(men)的领先地位通(tōng)常会(huì)在下行(xíng)周(zhōu)期结束(shù)前逆转。

　　美国(guó)银行的经济(jì)学(xué)家预计(jì)，美国经济衰(shuāi)退将(jiāng)从第(dì)三季度开始。

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