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　　美联储布拉(lā)德：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行(xíng)长(zhǎng)布拉德表示，决(jué)策者(zhě)可能(néng)不(bù)得不进(jìn)一步提高(gāo)利率(lǜ)以给通(tōng)胀降温，但(dàn)他补充称，自己(jǐ)将观(guān)望一(yī)定时间，看看经济数(shù)据表现(xiàn)再决定(dìng)6月(yuè)应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们(men)过去15个(gè)月采取(qǔ)的激进政策(cè)遏制了通胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实(shí)质性下降(jiàng)”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联(lián)储仍(réng)然可(kě)以实现软着(zhe)陆，在(zài)不触发经济严重下(xià)滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回(huí)到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基(jī)线情景。我认(rèn)为(wèi)基(jī)线情境(jìng)是经(jīng)济增长缓慢，劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)可(kě)能(néng)略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中鹰(yīng)派官(guān)员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今年在联邦公(gōng)开市场委员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地(dì)利率互换(huàn)市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各(gè)项准备工(gōng)作进展顺(shùn)利，初期先(xiān)行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互(hù)换(huàn)通”下(xià)的交易(yì)将于2023年(nián)5月15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是香港及(jí)其他国家和地区的境外投资(zī)者经由香港与内地基础(chǔ)设施机构之(zhī)间(jiān)在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互(hù)通(tōng)的(de)机制安(ān)排，参与内地银行间金融衍生(shēng)品市场。初期(qī)可交易品种为利率互换产品，报价、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境(jìng)内投资者需与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心签署报(bào)价商协议，并为上海清算所利率互换(huàn)集中(zhōng)清(qīng)算业务的清算会员或该类会员的(de)清(qīng)算客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”的(de)境外投资者为符合人民银行要求并完成(chéng)内地银行(xíng)间(jiān)债券市场准入(rù)备(bèi)案的境外机构(gòu)投(tóu)资(zī)者，并(bìng)经外汇(huì)交易(yì)中心开(kāi)通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权限的境外投资者需同时申请(qǐng)成为场外结算公司的(de)清算会员或该类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　初(chū)期全(quán)市场(chǎng)每日交(jiāo)易净限(xiàn)额为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续(xù)可根据(jù)市场情况(kuàng)适时调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一(yī)度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌(pái)，并发布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàng)交所发(fā)布关于嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌及相关交易(yì)处理情况的(de)公(gōng)告(gào)。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司(sī)（以下(xià)简称公(gōng)司）在上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日(rì)起将停(tíng)止(zhǐ)交易(yì)。公司(sī)后(hòu)续(xù)分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发布4次(cì)提示性公告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌交易。上交所发(fā)现(xiàn)后(hòu)，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债(zhài)在匹配(pèi)成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)交易所债券交易规则》第一百三(sān)十(shí)条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交(jiāo)易无(wú)效，不进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的(de)转(zhuǎn)股和赎回不(bù)受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对(duì)于(yú)该事件的发生，上交(jiāo)所(suǒ)深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，市场情绪(xù)有所(suǒ)回(huí)暖，叠(dié)加油脂市场(chǎng)基(jī)本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随(suí)美联储继续(xù)加息(xī)预期以(yǐ)及(jí)欧美银行业危(wēi)机的继(jì)续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环(huán)境(jìng)整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时(shí)，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决(jué)定(dìng)放慢加息步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随(suí)其后(hòu)，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，油脂市场的强力(lì)反(fǎn)弹是(shì)由基本面的改(gǎi)善推(tuī)动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时的利多预期。油脂(zhī)相关上市(shì)企业一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅(lǚ)游出行火(huǒ)爆，交通运输部(bù)数据显示，假期前三天(tiān)日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持平。这意(yì)味着油脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现(xiàn)货普(pǔ)遍(biàn)存在一(yī)轮补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持(chí)续成为支(zhī)撑油脂需求的重(zhòng)要力(lì)量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不(bù)同(tóng)程度的停机计划，市场现货(huò)供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆(dòu)油累库(kù)速度放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下(xià)降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万(wàn戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时)吨(dūn)，出口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算4月库存(cún)环比减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存(cún)减少(shǎo)的预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚(yà)棕榈油整体(tǐ)数据偏(piān)弱，出口月度环(huán)比下(xià)降，且产(chǎn)量(liàng)降幅不足(zú)，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应(yīng)以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存预估下降的原因(yīn)来自(zì)于(yú)马来西亚(yà)国内(nèi)消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带(dài)动(dòng)内盘(pán)油脂(zhī)价格上行，而(ér)豆油(yóu)及菜油自身基(jī)本面供应增加的利空因素逐步弱化也对(duì)盘面(miàn)带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒(méi)报道，周(zhōu)五公布的(de)一项调查(chá)显示，全球第(dì)二(èr)大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存(cún)料降至11个月以(yǐ)来最低(dī)水平，因产(chǎn)量(liàng)持平且(qiě)马(mǎ)来(lái)西亚(yà)国(guó)内使(shǐ)用量增加(jiā)。受访的九位分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库(kù)存也由升转降(jiàng)，刷新(xīn)5个半月的最低(dī)水平(píng)。中(zhōng)国(guó)粮油商(shāng)务网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度(dù)及(jí)以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和国(guó)内棕榈油库(kù)存都在(zài)下降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的主(zhǔ)要原(yuán)因来(lái)自(zì)于产量的季节性减产以及印尼(ní)国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施(shī)优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同时豆棕现(xiàn)货价(jià)差高(gāo)位运行(xíng)导致棕(zōng)榈油替代性能大(dà)大增(zēng)强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及中国棕榈油库存(cún)下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出现调(diào)整，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印(yìn)度作为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史(shǐ)较(jiào)高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制(zhì)其(qí)消费和进口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对于棕(zōng)榈油产地(dì)来说，每年的(de)1—4月属于去库周期(qī)，因产(chǎn)量处于年(nián)内低位，无法(fǎ)满足(zú)当月需(xū)求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求(qiú)差(chà)，但依然没有扭(niǔ)转去库(kù)趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去(qù)库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也(yě)是(shì)必(bì)然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲(líng)认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需(xū)双(shuāng)重推(tuī)动(dòng)的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利(lì)润差，棕(zōng)榈油到(dào)港(gǎng)压力(lì)下降，月均到港(gǎng)量30万吨(dūn)左右。更为重要(yào)的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新(xīn)累库，需要进口增(zēng)加，也就是说进口利润打(dǎ)开(kāi)，产地让利，这至少(shǎo)需要(yào)产地(dì)库存压力明显恢复才(cái)有可能。因(yīn)此(cǐ)，未(wèi)来(lái)产地的累库(kù)必(bì)将(jiāng)早于国内，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目前的(de)市场情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，短(duǎn)期内缺乏(fá)明(míng)显(xiǎn)利多因素(sù)驱动(dòng)，因此棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺(quē)乏可持(chí)续戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时性(xìng)。不过，从更长的年度(dù)时间周期(qī)来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入(rù)中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的(de)发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于(yú)油脂市(shì)场来(lái)说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行在周四也(yě)放慢了(le)激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹(dàn)。不(bù)过，随着美联(lián)储会议的结束(shù)，市场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集中(zhōng)在美国银行业的(de)任何可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来(lái)说，目前基本(běn)面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽(zǐ)的(de)丰产(chǎn)对(duì)国内(nèi)市场的压力(lì)持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种带来压(yā)力，另(lìng)外国(guó)内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使得油脂(zhī)整(zhěng)体的行情难(nán)以(yǐ)表现得特别强(qiáng)势(shì)。不过(guò)，油脂的(de)估值在偏低(dī)的油粕比和当(dāng)前年(nián)度(dù)南美大豆的减(jiǎn)产预(yù)期的逐渐兑现(xiàn)背景下(xià)，又(yòu)显得(dé)处于(yú)偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表现出独立走(zǒu)势，单边行情(qíng)仍将比较(jiào)多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看(kàn)来(lái)，由于美联储加(jiā)息已经在市场预期当中，因此对(duì)大宗商品市(shì)场的(de)利空影响有限。对(duì)于油(yóu)脂市场(chǎng)来(lái)说，虽然生物柴油消(xiāo)费(fèi)占比不低，比如(rú)棕榈油工业消(xiāo)费占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消费和食用消费各(gè)占一半，但各(gè)国生物柴油政策(cè)比例一段时(shí)期内是(shì)固定的，不会因为原油(yóu)及宏观(guān)市场的波(bō)动，而出(chū)现生物(wù)柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为(wèi)消(xiāo)费必(bì)需品，宏观(guān)因素影响有限，因此(cǐ)油(yóu)脂自身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主导作用。

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