随着(zhe)一季(jì)报披露完毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随(suí)之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数(shù)据(jù)统计(jì)显示，华商(shāng)新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季度持(chí)有只数最多的权(quán)益基金，相比去年四(sì)季度，易方(fāng)达供给(gěi)改革取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱(ài)”权益(yì)基金前三名。

　　从调(diào)仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超(chāo)配(pèi)权益资(zī)产，并偏(piān)向成(chéng)长风格(gé)基金，有的对阶段性涨幅过(guò)快的行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了(le)部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对权(quán)益资产(chǎn)的乐(lè)观(guān)，国内(nèi)宏(hóng)观(guān)经济处于底(dǐ)部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值(zhí)压力(lì)仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上主要关注(zhù)以(yǐ)下条(tiáo)潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利率(lǜ)定价资(zī)产估值修(xiū)复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公(gōng)募(mù)基(jī)金旗(qí)下一季报(bào)披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金(jīn)配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商(shāng)新趋(qū)势优选在一季(jì)度末获26只(zhǐ)公(gōng)募(mù)FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目(mù)前公(gōng)募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基(jī)金，这也是华(huá)商新趋势(shì)优选第(dì)二个季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康(kāng)产业并列首位。在此之前(qián)，则由海富通改革驱动(dòng)连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平(píng)安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持(chí)有等(děng)基金(jīn)在(zài)一季(jì)度均重点(diǎn)配置(zhì)华商新(xīn)趋势优选基(jī)金，其中更有包(bāo)括平(píng)安(ān)盈禧均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五(wǔ)年等(děng)基金将华商新(xīn)趋势优选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不(bù)过，从持(chí)仓数量上看，一(yī)季度末公(gōng)募FOF合(hé)计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思.62万份，持有(yǒu)华(huá)商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基(jī)金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过(guò)往(wǎng)长期以成长风格著称，截止今年一季度末，成(chéng)立以(yǐ)来(lái)收益率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业(yè)绩排名(míng)同类基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合(hé)计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年(nián)末(mò)持有的FOF基(jī)金(jīn)只数增(zēng)加了6只(zhǐ)，环比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投(tóu)资，关注估值(zhí)被错(cuò)杀的个股，对于基(jī)本面坚固或出(chū)现好转信号的公司敢(gǎn)于(yú)重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一季度新进公(gōng)募FOF买入(rù)只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有易方(fāng)达供给改革，合计持(chí)有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持(chí)了(le)1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革基金经理杨(yáng)宗(zōng)昌是化学博士，有(yǒu)过多年化工研(yán)究经验，他坚(jiān)持在(zài)熟悉(xī)的行(xíng)业内把握投资机会(huì)，并(bìng)通过努力不断扩(kuò)大(dà)能(néng)力圈(quān)，目前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看(kàn)，据Wind数据(jù)统计，被动指数基(jī)金增持前三(sān)“花落华(huá)泰(tài)柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技(jì)ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混合基金中，汇添(tiān)富科技创新(xīn)、易方(fāng)达供给改革(gé)、易方达新兴成长位(wèi)列增持份额(é)前(qián)三；偏(piān)股混合基金(jīn)增持(chí)前三则被易方达(dá)信息产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股(gǔ)票美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思基金增持前三分别为中欧(ōu)信息产业(yè)、汇(huì)添(tiān)富(fù)外(wài)延(yán)增长(zhǎng)主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银(yín)定期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方(fāng)达(dá)平稳增长；偏(piān)债混合(hé)基金增(zēng)持前三(sān)依(yī)次为(wèi)易方达安盈回(huí)报(bào)、安信民稳(wěn)增长、创金(jīn)合(hé)信鑫祺。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏向成长风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度A股市(shì)场整(zhěng)体表现相对较(jiào)好，但行业分化较(jiào)大(dà)。受益(yì)于数字(zì)经济政策(cè)的提(tí)振与人(rén)工智能(néng)主题的不断发酵，科(kē)技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度(dù)披(pī)露(lù)的情况上看，部分FOF基(jī)金经理(lǐ)继续超配权益(yì)仓位(wèi)，并(bìng)向成长风格(gé)偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在(zài)一季(jì)度末对涨幅(fú)过高行业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部(bù)分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的(de)兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经(jīng)理林国怀在一季报中表示，本季度基金主要(yào)进行以(yǐ)下操作：1、持续维(wéi)持权益(yì)资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合(hé)中成长型基金的配置比例，同(tóng)时适度降(jiàng)低(dī)价值型基(jī)金的配置比(bǐ)例；3、逢(féng)高减持(chí)部分(fēn)转债品种，增加其他确定性较高的绝对收(shōu)益或相对收益基金品种；4、继(jì)续根据既定的策略(lüè)参与(yǔ)股票定增、大宗交(jiāo)易等(děng)投资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组(zǔ)合风格上，目前权(quán)益部分(fēn)依然保持略超(chāo)配(pèi)价值风格，但偏离幅度已显著下(xià)降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积(jī)极挖掘市场(chǎng)上相对收益和绝(jué)对收益的(de)投资机会不断增厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多策略”的方(fāng)式来平滑组合波(bō)动，努力将该基(jī)金(jīn)呈现为“相对(duì)稳定的‘贝(bèi)塔’和(hé)相对确定的‘阿(ā)尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季(jì)度(dù)持仓上看，富国城镇发(fā)展、博时标普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴全安(ān)泰前十大重仓(cāng)基(jī)金，富国信(xìn)用债、万家安(ān)弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全(quán)年市场的(de)主(zhǔ)线(xiàn)判断不(bù)是(shì)很清晰(xī)，因此组合整体上除(chú)了向小市值成长风格有一定(dìng)偏离外，其(qí)他方(fāng)面没有明显的偏离，整(zhěng)体(tǐ)上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今年全年股票市场的(de)主要方向逐渐(jiàn)有了较明确(què)的判断，在操作上，本(běn)基金(jīn)在 1 季度(dù)，逐渐增(zēng)加了低估值(zhí)价值风格(gé)基(jī)金和(hé)股票，以及与数(shù)字经济相关的基金和股票，未来计划视相关板块的估(gū)值水平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养老2035三年今(jīn)年一季度(dù)的主(zhǔ)要持仓(cāng)仍然坚持长期资(zī)产配(pèi)置策略，但继续对部分主动权益基金(jīn)进行(xíng)了(le)分散(sàn)和优化，在一季度(dù)股(gǔ)票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分(fēn)化(huà)巨大的市场中(zhōng)，基于对长期基本面(miàn)、行业景气(qì)度、估(gū)值(zhí)、性价比等的判断，对(duì)行业风(fēng)格的持仓(cāng)结构(gòu)进行了小幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高的行业基金，增持(chí)部分短期表现(xiàn)较差的行业(yè)基金。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先的平安(ān)养老2045一季报中表示，报告(gào)期(qī)内，基(jī)金(jīn)整(zhěng)体保持(chí)中枢附近(jìn)的权(quán)益(yì)仓位(wèi)，但内部结构有所调整(zhěng)。债(zhài)券方面，适(shì)当增加固收仓位的弹性，其他(tā)以现金管(guǎn)理为主；权益(yì)方面，基于不同板块的基本(běn)面(miàn)和(hé)估值性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整(zhěng)体(tǐ)而(ér)言，通过动(dòng)态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态(tài)，重点关(guān)注(zhù)一季(jì)报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适度降低了深(shēn)度价值和价值质量等(děng)偏价值策(cè)略的基金的超配比(bǐ)例，继续(xù)超配偏小(xiǎo)盘风(fēng)格的基金，适度(dù)增(zēng)加(jiā)了偏成长策(cè)略的基金的配置比(bǐ)例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业(yè)经历(lì)过(guò)去几年的大幅调整，处于(yú)“三低(dī)”类资产(chǎn)（景气周期(qī)低位、低(dī)估值、低(dī)拥(yōng)挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成(chéng)长策略基金的配置比例。不过(guò)仍然选择那(nà)些(xiē)能够长(zhǎng)期拿得住的基金，很(hěn)少去(qù)追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同(tóng)地域的投资(zī)方面，在(zài)市(shì)场(chǎng)大幅(fú)反(fǎn)弹后，小幅降低(dī)了港股基金(jīn)的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益(yì)类资产年(nián)度目标配置(zhì)比例(lì)为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权(quán)益类资产(chǎn)实际配(pèi)置(zhì)比例(lì)为71％，相对年度(dù)目标(biāo)配置比例(lì)战术(shù)型标(biāo)配，对(duì)阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的(de)行业(yè)做了减仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩和(hé)估(gū)值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持(chí)有一季度操(cāo)作(zuò)上(shàng)围绕经济增长和政策支持方向作为调整(zhěng)配置主(zhǔ)要方向，组合主要提(tí)高(gāo)了中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增速较高(gāo)板(bǎn)块的配置(zhì)，并通过(guò)优选选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷和(hé)消(xiāo)费(fèi)者信心等方面的(de)观(guān)察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配状态，结构上均衡配置于(yú)：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融(róng)周期板块、受(shòu)益于社(shè)会经(jīng)济(jì)活动趋于正常的消费医药板块(kuài)，以及受益于产业周期见底及国产替代(dài)的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作(zuò)为

　　关注确(què)定性(xìng)和未(wèi)来发展方(fāng)向(xiàng)的机会(huì)

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些(xiē)风险和机会？如何寻找投(tóu)资主(zhǔ)线？FOF基金经(jīng)理们也在一(yī)季(jì)报中提到了对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳(bǐng)良认为，展望(wàng)美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思后市，随着经济数据(jù)真空期的度过，国(guó)内大类资(zī)产复苏预期进入验(yàn)证阶(jiē)段。中期(qī)维持对权益资产的乐观(guān)，国(guó)内宏观经济处于(yú)底(dǐ)部向上修复的状态，且(qiě)市场估(gū)值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结(jié)构(gòu)上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定(dìng)价资产估(gū)值修复。从确定性和(hé)未来发展方向角度(dù)出发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数(shù)字经济和新技术(shù)领域。大复苏中在大消费板块内重点关(guān)注(zhù)航(háng)空出行(xíng)供(gōng)需格(gé)局和票(piào)价弹性(xìng)带来的潜在超预期机(jī)会。投(tóu)资端关注地产链以及一带(dài)一路带动下的(de)部分(fēn)细分领(lǐng)域配(pèi)置机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积极成长养老(lǎo)目标五(wǔ)年基金经理杜习(xí)杰、吴春(chūn)杰表(biǎo)示(shì)，对于国内权益来(lái)讲，当前(qián)历史估值(zhí)分位、相对债(zhài)券资(zī)产的估值处均在具备吸引力(lì)的水平，为长期投资提供一定安全边际。年内经济修复是确(què)定性的，节奏(zòu)与幅(fú)度上(shàng)虽(suī)有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的(de)空(kōng)间(jiān)。结构上，维持此前判断，关注受益于稳(wěn)内(nèi)需(xū)政策加码的领域(yù)，包括地(dì)产链、政府支出或补贴可能增(zēng)加的基建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块涨幅超(chāo)预期，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催化(huà)的成份，对交(jiāo)易情(qíng)绪的过(guò)热(rè)持谨慎(shèn)的态度，后续会持续关注新技(jì)术对经济各(gè)个领域(yù)的影响；对消费服务业来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二季度(dù)市场对其关注度有望随着节日出行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺长城养(yǎng)老目(mù)标(biāo)2035三年持有(yǒu)基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权(quán)益市场来看，当前(qián)中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月(yuè)以来市场的(de)下跌(diē)属于“放开(kāi)交(jiāo)易”、春(chūn)季躁动后(hòu)的正常(cháng)回调。复盘历史(shǐ)上的复(fù)苏周期，权益方面均能有所作为，基本面的(de)总体改善(shàn)能激(jī)活市(shì)场的生态，市场会不断寻找基本(běn)面改善的诸多细分(fēn)方(fāng)向。结构方面，市(shì)场一季(jì)度已找出“中(zhōng)特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各(gè)行业受益改善幅(fú)度，不断挖掘一季报超(chāo)预(yù)期、全年指(zhǐ)引较(jiào)好的细(xì)分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺(shùn)周期方向也会存(cún)在机(jī)会(huì)。

　　鹏华(huá)基金孙博斐(fěi)表示，未(wèi)来(lái)持续关(guān)注以下三个(gè)方向：一是顺周期低(dī)估值板块具(jù)备长期投资价值，此外，关注央(yāng)国(guó)企(qǐ)改革(gé)能否(fǒu)带来相关行(xíng)业、企业基本面(miàn)的改善(shàn)，并打(dǎ)开估(gū)值提(tí)升的空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景复苏逻(luó)辑(jí)较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性价比更(gèng)高。三是科技制造板块，特别是国产替代的(de)关键环(huán)节，是长(zhǎng)期关注的方向。短周期来看，半导体行业可能(néng)在下半年周期见(jiàn)底，计算机行(xíng)业的(de)景气度相较(jiào)于去年也是大幅改善。而人工(gōng)智能等技术的突破，有可能打(dǎ)开科(kē)技板块的成长(zhǎng)空间(jiān)。

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