财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年(nián)的涨(zhǎng)停(tíng)，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银(yín)行(xíng)也迎来涨停(tíng)，而(ér)上一次涨停(tíng)分(fēn)别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是(shì)盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进央企估值回(huí)归”业务交流会暨(jì)国新(xīn)央(yāng)企股东回报(bào)ETF宣(xuān)介会即(jí)将(jiāng)举办；另(lìng)外一份则(zé)是沪市金融业主题座(zuò)谈会(huì)，其(qí)中“在(zài)服务中国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较(jiào)长一段(duàn)时期的热门词(cí)，尽管(guǎn)披(pī)上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的(de)低估(gū)值、高分红(hóng)，银(yín)行为(wèi)首的大金融板块首当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是为此前获批的央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行预热，会(huì)议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是两(liǎng)份会议通(tōng)知的推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见，要(yào)求(qiú)“国(guó)企(qǐ)要做(zuò)到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高(gāo)股(gǔ)息(xī)，在(zài)经济温和复苏预(yù)期之(zhī)下，中(zhōng)特估银行概念获得(dé)资金的(de)青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块(kuài)走强往往预(yù)示着行情的结束，这(zhè)一次历史(shǐ)是否会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种(zhǒng)单(dān)一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国(guó)资(zī)含量”比较高(gāo)的板块行(xíng)进，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管开始提出中特估后有比较不错(cuò)的表(biǎo)现(xiàn)，中特估有望持续为投(tóu)资者带(dài)来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只银行股超(chāo)过(guò)9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨早(zǎo)已启动，银(yín)行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近(jìn)5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行板块(kuài)，券商股(gǔ)也持续爆发(fā)，券(quàn)商指数(shù)收(shōu)盘(pán)涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个(gè)工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势(shì)来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF几十块钱的阿富汗玉是真的吗、华宝(bǎo)中证ETF等多只基(jī)金涨幅(fú)超过(guò)4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，刷新近两年来的(de)最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有预(yù)期(qī)。睿郡资(zī)产合伙人董(dǒng)承非在(zài)5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那(nà)些(xiē)低增速的企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深(shēn)度价值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部基(jī)金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也表示，银行(xíng)股(gǔ)这波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预期极(jí)度悲观等(děng)背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率(lǜ)预期下行、中(zhōng)特(tè)估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的季节(jié)，银行股等来(lái)了久违(wéi)的上涨，截(jié)至(zhì)5月8日，自今年4月以(yǐ)来全(quán几十块钱的阿富汗玉是真的吗)市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观(guān)，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近几十块钱的阿富汗玉是真的吗两年来的(de)最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲(bēi)观(guān)都(dōu)是银行(xíng)股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银(yín)行的平均市(shì)净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其(qí)余(yú)银行均处(chù)于“破净”状态(tài)。在这(zhè)一轮(lún)估值修复中(zhōng)，有市(shì)场人士指(zhǐ)出，中字头银(yín)行目标价(jià)估(gū)值(zhí)最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的(de)估值位置，当前板块交易热度之下目(mù)标价(jià)抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金对资产(chǎn)质量、让利(lì)实体(tǐ)经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是(shì)银行(xíng)股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据(jù)财通证券研报，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳(wěn)定分红符(fú)合价值投资(zī)和长期(qī)投(tóu)资需要。近(jìn)年来国有大(dà)行股(gǔ)息率也呈逐(zhú)年提升趋(qū)势(shì)平(píng)均股(gǔ)息(xī)率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提(tí)供了(le)空间，公(gōng)募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银(yín)行(xíng)股占偏股型基金(jīn)仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低于2010年(nián)以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金(jīn)经理胡(hú)洁(jié)就(jiù)向财联社表示，高股息策(cè)略以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安全(quán)边际可以为投资(zī)者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高(gāo)而稳(wěn)定、估值处于(yú)历(lì)史(shǐ)低(dī)位的银行板块是高(gāo)股息策略的理(lǐ)想增(zēng)配(pèi)板块(kuài)。与此同时，银行(xíng)板(bǎn)块在一季度(dù)是业(yè)绩低(dī)点。随着大行重定(dìng)价的压力过去以及二三季度农(nóng)商(shāng)行小微投放旺季(jì)的到来(lái)，资产端(duān)收益(yì)率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资(zī)部(bù)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中(zhōng)特(tè)估背景下的国内银行仍然具有(yǒu)较好的投资(zī)机(jī)会(huì)。以国有大行(xíng)为例(lì)，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外(wài)绝大部分的(de)银行估(gū)值都(dōu)在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银(yín)行还有大(dà)量(liàng)的(de)商(shāng)誉，国内(nèi)银行(xíng)的(de)估(gū)值水平是偏低(dī)的，本身就有比较(jiào)大(dà)的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这(zhè)些问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增(zēng)速，持(chí)续修复(fù)估(gū)值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行等(děng)大金融板块的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧(yōu)市场行情告(gào)一段落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背(bèi)景下去(qù)看金融股的爆发(fā)，并不能简单做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金融板块过(guò)去被当成行(xíng)情结(jié)束的指标(biāo)，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不限于大金(jīn)融爆发往往代表市场没有别的方向(xiàng)、市场进(jìn)入(rù)避险状态(tài)、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的金融股走强来看，市场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大金融“吸血”效应(yīng)并不强(qiáng)，比如银行板块近期大(dà)幅(fú)放量，成交量约为600亿(yì)，作为大(dà)市值(zhí)的(de)板块，这(zhè)一成交量与甚至部(bù)分中小市值板块成交(jiāo)量相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金(jīn)融板块本次表现也不是单一(yī)的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电力、石化等(děng)板块也表(biǎo)现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大金(jīn)融上涨作(zuò)为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下较为极(jí)端(duān)的交易结(jié)构容易被表征(zhēng)为市场(chǎng)波动(dòng)的前(qián)奏，但(dàn)市场(chǎng)变量(liàng)影(yǐng)响较(jiào)多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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