银行(xíng)业(yè)危机再现？

　　昨夜美(měi)股开盘不久，第一共(gòng)和银行盘中跌幅一度扩大至超过(guò)40％，经历至少五(wǔ)次(cì)停牌，股价再刷新历(lì)史新低，市值一度跌破(pò)10亿美元。

　　据英国《金融(róng)时报》报道，知(zhī)情(qíng)人士说(shuō)，几个星(xīng)期以(yǐ)来，第(dì)一共和银行已在为其部分业务寻找买家，但(dàn)潜在的(de)收购方(fāng)担(dān)心(xīn)承担过多(duō)风险。目前(qián)可能(néng)的解(jiě)决方案是，向近期曾(céng)为(wèi)第一共(gòng)和银行注资(zī)300亿(yì)美(měi)元的大型(xíng)银行(xíng)寻求帮(bāng)助，或者由美国(guó)联邦(bāng)存款保险公司接(jiē)管该银行，并为所(suǒ)有(yǒu)存款提供政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士报道(dào)，白宫或美国财政部无意干预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新(xīn)闻分析师(shī)David Faber说，他(tā)目前不(bù)知(zhī)道这家银行(xíng)能否在未来的日(rì)子继续经(jīng)营(yíng)下(xià)去，也(yě)不(bù)知道联邦存(cún)款保险公司是否会对此(cǐ)家银行(xíng)发表“破产声明”。但他(tā)说：“解决方案（可能(néng)是联邦存款保险公司的接管）目前正(zhèng)变(biàn)得(dé)越来(lái)越有可能，因(yīn)为第一共和银行(xíng)找到(dào)买家的机(jī)会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面(miàn)，今天凌晨，美(měi)、布两油日内跌幅快速扩大(dà)至3％。

　　有(yǒu)市场评(píng)论称，尽管此前API报告(gào)显(xiǎn)示美国(guó)上周原油库存降幅大(dà)于预(yù)期，由于(yú)市场消化了疲(pí)弱的美国经济(jì)数据，对(duì)美(měi)国(guó)经济衰退的担忧(yōu)增加(jiā)，油价周三延续前一(yī)交易日的跌(diē)势(shì)，目前已经抹去(qù)了自欧佩克+4月初(chū)宣布进一步(bù)减产以来的(de)全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行(xíng)收跌近30％再创历(lì)史新(xīn)低，最新报道称，美国联邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司FDIC威胁下调阿富汗改名现在叫什么该行评级，将(jiāng)限制第一共和银行从美联储取(qǔ)得融(róng)资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特(tè)6月原油期(qī)货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶(tǒng)，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因需(xū)求低迷而(ér)减产带来(lái)的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径(jìng)“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层面(miàn)风险不断，让美联(lián)储5月的加息路径变得“扑朔迷(mí)离”。一边(biān)是(shì)仍(réng)然高企的通胀，一边是银行系统危机(jī)以及由此扩大(dà)的经(jīng)济衰退阴霾，美联储(chǔ)会如(rú)何选择，无疑(yí)是市(shì)场最引(yǐn)人(rén)瞩目的焦点。

　　在广州金控(kòng)期货研(yán)究所(suǒ)副总经理程小勇看(kàn)来，对于美联储货(huò)币(bì)政策，大概(gài)率还是(shì)维持(chí)加(jiā)息的大方向，只不过加息力度会维(wéi)持25个基(jī)点，不(bù)会像去年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具(jù)有很强的粘性，当前核心通胀增速依旧处于历史高位(wèi)，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高(gāo)点(diǎn)仅仅回落了1个百分(fēn)点，‘通胀中(zhōng)的通胀’3月住(zhù)房租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高(gāo)利率和美国(guó)银行业危机引发(fā)了经(jīng)济减速，但(dàn)是据(jù)我们测算当前(qián)美国私人部门资产负债表受(shòu)冲击的影响大(dà)约将(jiāng)在三、四(sì)季度出现，短期经(jīng)济减速不至于引发美(měi)联(lián)储货币政策转向。从历史上美联储(chǔ)加息的(de)经(jīng)验来看，高通胀下的美(měi)联储加息并(bìng)不(bù)会因(yīn)经济减速而转向(xiàng)。此外(wài)，美国地(dì)区银行担忧引(yǐn)发(fā)银行(xíng)股大跌，但由于当前美(měi)国商(shāng)业(yè)银行危机主要是(shì)资产负责错(cuò)配，并非如2007年次贷危机时那样(yàng)的产品层层嵌套和加杠(gāng)杆(gān)导致危机爆发(fā)时过渡去杠杆(gān)，金融市(shì)场系(xì)统性风险暂难发生。”程(chéng)小勇表(biǎo)示。

　　混沌天成期货(huò)研究院(yuàn)首席宏观分析师(shī)赵旭初同样认为(wèi)，由美(měi)国银行业(yè)“爆(bào)雷”引发系统性风险的可能性(xìng)是较小(xiǎo)的，基(jī)于此，美联(lián)储也(yě)不会轻易改变“显著控制通(tōng)胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政策部门(mén)应对危机的速度和积极性非(fēi)常高，在这(zhè)种形式下，去押注(zhù)系统性风险(xiǎn)发生概率比较低的(de)。对于通胀(zhàng)率，当前市(shì)场主(zhǔ)流(liú)的预测对5月CPI是4％，即(jí)便到了(le)市场认为有(yǒu)一(yī)定(dìng)降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失(shī)控的风险，如金融机(jī)构(gòu)或者非金融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测下(xià)，美联储是不会(huì)在(zài)7月份(fèn)就去(qù)做降息操作的(de)。”他说(shuō)。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从(cóng)几(jǐ)十年来的最高水平(píng)进(jìn)一步回落多少这(zhè)一争论，全球知名机构(gòu)的基金经理们也开(kāi)始产生分歧。其中，一方是(shì)安(ān)联环球投资和西(xī)部信托等公司(sī)认为，美(měi)联储(chǔ)和其他(tā)央(yāng)行将在加息方面取得胜利(lì)，即使这(zhè)意味着(zhe)继续(xù)加息、控制通胀(zhàng)到(dào)2％的(de)目标可能会让(ràng)经济(jì)陷入衰(shuāi)退。而另一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司则(zé)质疑(yí)，面(miàn)对粘性极(jí)强的通胀(zhàng)，美联储和其他央行的政策制(zhì)定者(zhě)是(shì)否真的愿意冒让数百万人失(shī)业(yè)的风险，换句(jù)话说，央(yāng)行们(men)最终(zhōng)可能(néng)不得不做(zuò)出妥协，容(róng)忍阿富汗改名现在叫什么高于目标的(de)通胀(zhàng)。

　　相关数据显示(shì)，4月美国消费者信心(xīn)指数降(jiàng)至(zhì)了101.3，为去年7月以来最低(dī)水平(píng)。对此，程小(xiǎo)勇(yǒng)表(biǎo)示，从美国居(jū)民消费来看，高利率和(hé)银行业信(xìn)贷(dài)收紧(jǐn)导致(zhì)消费(fèi)者信(xìn)心指数下降，消费支出增速放缓是确定(dìng)性事(shì)件，说明未(wèi)来美(měi)国经济(jì)继续减(jiǎn)速也是大(dà)概(gài)率事件。然而(ér)，由于美国居民消费支(zhī)出增速虽然在下滑，但在2月还是(shì)维(wéi)持正增长，使得(dé)市(shì)场(chǎng)避险情绪(xù)短期虽有升温，但不至于(yú)出发市场系统(tǒng)性泡(pào)沫(mò)，通(tōng)过贵金属温(wēn)和反弹也(yě)可以验证这一点(diǎn)。不过，随(suí)着美(měi)国居民利息(xī)支出占可(kě)支配收入的比例越来(lái)越高，未(wèi)来并不排除(chú)由于经济严(yán)重(zhòng)减速加(jiā)快导(dǎo)致大(dà)规(guī)模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的下(xià)降和最近的美国居民部门(mén)信用(yòng)卡违约率上升是相(xiāng)匹配的，在高通胀高利率经济下(xià)行的环境下，居民部(bù)门的资(zī)产负债表和收入(rù)状(zhuàng)况(kuàng)边(biān)际上会有恶化也是情理之(zhī)中(zhōng)；但美(měi)国居民部(bù)门已经经过了十年的去杠(gāng)杆，本身资产(chǎn)负债(zhài)处于一个相对健康(kāng)的状况，这也是为何即便消费信(xìn)心在恶化(huà)，即便银行利率在(zài)飙升，美国居(jū)民部门的消费贷款仍然(rán)在继(jì)续(xù)扩张(zhāng)，这显示(shì)着美国居民部(bù)门的(de)需求仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭初看来，当前(qián)市场避(bì)险情绪的(de)催化有(yǒu)两方面的背景(jǐng)，一是按照历史经验(yàn)看，海(hǎi)外加息结束到(dào)降息之间就是(shì)一个容易出风险的时间段；二是能(néng)够激发风险偏(piān)好的(de)中(zhōng)国这边的复苏环比高点已(yǐ)经看到，同比高点接近看到(dào)，在中(zhōng)国没有更(gèng)多刺激政策的情况下，市场(chǎng)对全球经(jīng)济的(de)预期想要进一步边际改(gǎi)善是比(bǐ)较困难的。

　　“在这(zhè)样的(de)背景下，近日A股的主线题材下(xià)跌与海外银行业(yè)危(wēi)机共振成(chéng)为了一个(gè)激(jī)发避险情绪升级(jí)的导火索。”赵旭(xù)初认为(wèi)，今年(nián)大的宏观(guān)周期(qī)和前几年有所不(bù)同，国内和海外出现明显的周期背离，且(qiě)海外的政(zhèng)策部门应对危机的(de)速度又很快，所(suǒ)以不至于出现(xiàn)单边的持(chí)续性共振，这就导致各类风(fēng)险资产难以(yǐ)出现(xiàn)大幅度的流畅单边行情，比较合适的操作思(sī)路应该是“在下跌(diē)时不过分(fēn)恐慌、在上涨时(shí)也(yě)不过分(fēn)乐观”。

　　宏观(guān)环境(jìng)走弱 有色(sè)金属全(quán)线(xiàn)下行

　　在宏(hóng)观环境偏弱的影响下，昨(zuó)日的有色金属板块全面下行(xíng)。沪(hù)铜(tóng)主力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力(lì)合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走(zǒu)低0.91％，沪(hù)镍(niè)主(zhǔ)力合约2306收跌(diē)1.93％，沪(hù)锡主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究总监(jiān)展大鹏表示，整体来看，有色金属的全面下(xià)行有两个利(lì)空背(bèi)景和一个触发(fā)因(yīn)素(sù)，一是临近美联储5月份(fèn)议(yì)息会议，加息25个基点的概率升至高位，市场表现(xiàn)出谨慎情绪；二是(shì)面临国内五一假期(qī)，资金提前流(liú)出规避不确(què)定(dìng)性(xìng)风险；三是(shì)前一(yī)晚欧美银(yín)行(xíng)季报再爆利空，引发市场对银行业危机蔓延的担忧，避(bì)险情绪(xù)骤然(rán)升温(wēn)，美股大幅下挫，美元指数(shù)快速回升(shēng)，成为有色板块全面下行的(de)直(zhí)接触发因(yīn)素。

　　“可以(yǐ)看出，当前(qián)宏观情绪对市(shì)场(chǎng)的扰(rǎo)动较大。市(shì)场(chǎng)一直在衰(shuāi)退论(lùn)和加息(xī)预(yù)期之间摇摆(bǎi)不定。一方面对(duì)银行业和全球经(jīng)济前景感到担(dān)忧，担心(xīn)陷入(rù)衰退，衰退论升温又会使得加息预(yù)期降低(dī)。加息预期降低后(hòu)又不得不面对高企的(de)通胀数据，美(měi)联储喊话加息不(bù)应停(tíng)止，市场(chǎng)又继续预测衰退，周而复始。”国(guó)海良(liáng)时期货有色金属(shǔ)分(fēn)析师何(hé)燕(yàn)艳表示，此外(wài)，国内面临五一假期(qī)，之前看多(duō)需求修复的情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体(tǐ)品(pǐn)种来看，何燕艳(yàn)表示，以铜和铝(lǚ)为(wèi)代表的大部分品种还在区间运行，除(chú)了锌(xīn)的空头势头较为明显(xiǎn)，而(ér)镍和锡则是辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大鹏(péng)表示，二季度是有色金(jīn)属的传统旺(wàng)季，4月的(de)开局延续了需求的强(qiáng)预(yù)期，有色(sè)一度出现触底(dǐ)反(fǎn)弹(dàn)和冲高预期，但(dàn)随(suí)着(zhe)4月旺季(jì)过半，市(shì)场却出现不一样(yàng)的声音(yīn)。一是精炼铜及(jí)再(zài)生铜(tóng)制杆、铝材(cái)加工和(hé)镀锌板等行业样本企业开工率却出现接连下(xià)降(jiàng)，社会库(kù)存虽然持续去化，但速度较3月份明(míng)显放缓；二是部分(fēn)下游加工企业(yè)订(dìng)单难(nán)以为继(jì)，且产成品库存较往年出现小幅累积，这(zhè)也就意味着之前的(de)“强(qiáng)预期”出现“弱(ruò)兑现”的情况(kuàng)，或者(zhě)说(shuō)3月份的(de)高开工透(tòu)支了部分(fēn)旺季的(de)需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰退+加(jiā)息(xī)’的宏观(guān)环(huán)境(jìng)并(bìng)不支持价(jià)格高走，同(tóng)时国内劳动节假期(qī)即将到来，资金从有色市场流出规(guī)避不确定性风(fēng)险，价(jià)格出现回调并(bìng)不意(yì)外(wài)，昨日有色价格(gé)快速回落也是近段(duàn)时间(jiān)对利(lì)空因素的(de)集中体(tǐ)现，节(jié)前宜(yí)谨(jǐn)慎。”展大(dà)鹏表示，不过，5月(yuè)中上旬延(yán)续旺季(jì)下，需求不会大幅走弱，因(yīn)此若价格在(zài)节前持续表现(xiàn)偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕(yàn)艳(yàn)介绍说，从(cóng)具(jù)体的行业数据(jù)来看，下游需求无疑是在慢(màn)慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反应在下游开工率上最近几周出现(xiàn)了高(gāo)位停滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢(màn)慢(màn)过(guò)去也有关(guān)系(xì)。此外，4月的总体预测值普遍也没有高(gāo)于3月，虽然下降数值也不大，但也没能有力提振需(xū)求。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌到目前的状态，现(xiàn)货(阿富汗改名现在叫什么huò)上面买盘又会出现，错综复杂之下(xià)走势也(yě)表现的偏振荡。

　　“当前，宏观(guān)面上的市场预期过于一(yī)致，主(zhǔ)流观(guān)点认为加息已近尾声，最坏的时候已经过去，但今年(nián)可能不会降息。我(wǒ)们要警惕这种市场过(guò)于一致的情(qíng)况。因为美通胀高位持续，美(měi)联储的结(jié)果导(dǎo)向很可能使得加息时间(jiān)或者(zhě)幅(fú)度超预期，这(zhè)样市场就会有超预期的(de)下(xià)跌(diē)。最主要的是(shì)，有色板块多数品种供应增加总体比较确定(dìng)的，需求跟不上供应的增速，整个周(zhōu)期是(shì)向下而不是向上。因此，我对整个板块还(hái)是持(chí)中线偏空思路(lù)，投资者可以用振荡(dàng)的策略(lüè)去操作。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济是对未来的预(yù)期，更(gèng)多(duō)的(de)是(shì)反映市(shì)场对未(wèi)来(lái)一个季(jì)度、半(bàn)年度甚至更(gèng)长时间的需(xū)求预期，展大鹏认为，其对有色板块的短期(qī)或(huò)短(duǎn)线影响(xiǎng)并不显著(zhù)，短(duǎn)期(qī)可关注供求现状(zhuàng)与价格趋势的(de)关系以及可能(néng)突发的风险事件上(shàng)。“对有(yǒu)色而言，投(tóu)资者更多担心的是(shì)在多空分歧的位置和时间节(jié)点突发(fā)未知的风险事(shì)件，从而(ér)放大了(le)价格短线的波动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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